EUR: Euro zeigt sich gegenüber Frankreich widerstandsfähig – ING

Der Euro (EUR) handelt nicht aktiv in den politischen Turbulenzen in Frankreich, dürfte jedoch in gewissem Maße davon gebremst werden. Französische Aktien hatten erneut einen schlechten Tag, aber entscheidend ist die Performance der OAT. Die Korrelation des Euro mit den Spreads von EU-Anleihen gegenüber deutschen Bundesanleihen ist meist entweder sehr gering oder für kurze Zeiträume recht hoch. Für italienische Anleihen lag die Schmerzgrenze bei etwa 200 Basispunkten; für französische Anleihen haben wir nicht genügend historische Daten, um sicher zu sein, aber ein Durchbrechen des Dezemberhochs von 90 Basispunkten (derzeit 77 Basispunkte) könnte eine deutliche Reaktion des Euro auslösen, wie Francesco Pesole, Devisenanalyst bei ING, feststellt.

EUR/USD könnte letztendlich wieder auf 1,170 steigen

„Eine solche Entwicklung würde darauf hindeuten, dass die fiskalischen Bedenken die politische Instabilität überwiegen. Letztere scheint weitgehend in der OAT-Risikoprämie eingepreist zu sein, da das politisch stabile Italien trotz eines BBB+-Ratings fast die gleiche 10-Jahres-Rendite handelt.“

„Die Märkte sind sich noch uneinig über die Folgen der bevorstehenden Vertrauensabstimmung und scheinen es nicht eilig zu haben, vorgezogene Neuwahlen als Basisszenario einzupreisen.

Die Alternative – entweder dies oder eine neue Regierung, die die Ausgabenkürzungen so weit abschwächt, dass sie die Unterstützung des Parlaments erhält und eine gewisse Konsolidierung erreichen kann – ist plausibel, wenn auch zugegebenermaßen ein relativ schmaler Weg angesichts der verstärkten Kontrolle, der sie ausgesetzt ist.

„Auf jeden Fall scheinen die Märkte die anfänglichen schlechten Nachrichten verdaut zu haben und könnten sich vor der eigentlichen Abstimmung am 8. September stabilisieren. Wir glauben, dass der EUR/USD-Kurs über 1,160 beteiligt und letztendlich wieder auf 1,170 steigen kann.“