Regierungen errichten im Stillen eine globale Firewall für Stablecoins

Die Aufsichtsbehörden in Washington, London, Brüssel und Hongkong finalisieren derzeit neue Regeln, die ihnen die Befugnis geben, grenzüberschreitende Stablecoin-Transfers zudent, einzufrieren und in bestimmten Fällen umzuleiten. Stablecoins, die bisher schwer zu kontrollieren waren, werden nun schrittweise denselben Regulierungen unterworfen wie traditionelle Banken.

Die Änderung betrifft alle, die grenzüberschreitende Transaktionen mit an den US-Dollar oder das britische Pfund gekoppelten Token durchführen, darunter Geldüberweiser und Finanzabteilungen von Unternehmen. Stablecoins können sich zwar schnell auf der Blockchain bewegen, doch die Ein- und Ausstiegspunkte ihrer Nutzer bieten Möglichkeiten für regulatorische Aufsicht und Eingriffe. Dies ist besonders bedeutsam, da einige wichtige Jurisdiktionen nur wenige Monate nach Abschluss der Konsultationen bereits konkrete Regelungen erlassen haben.

Das Finanzministerium möchte wissen, wer was schickt

Das US-Finanzministerium setzte das deutlichste Signal, indem es Regelungen zur Umsetzung der Bestimmungen des GENIUS Actzu machen trac.

Das Finanzministerium verknüpfte seine geplanten Regulierungen mit Durchsetzungsmaßnahmen, um den Zweck der traczu verdeutlichen. Am 7. August 2026 kündigte das Ministerium Sanktionen gegen Kryptobörsen an, die angeblich die iranischen Revolutionsgarden finanziell unterstützen, sowiedent Maßnahmen gegen das Netzwerk der geheimen Währungen des iranischen Regimes. Die Botschaft istdent: Über Börsen gehaltene Stablecoins unterliegen weiterhin Sanktionen, die denen vondent ähneln.

Großbritannien zieht eine Grenze um „systemische“ Emittenten

Das Vereinigte Königreich führt ein zweistufiges System ein. Die britische Finanzaufsichtsbehörde (FCA) veröffentlichte am 30. Juni 2026 ihre endgültigen Regelungen. Demnach fallen die Ausgabe und Verwahrung von durch Fiatgeld gedeckten Stablecoins unter das Gesetz über Finanzdienstleistungen und -märkte (Financial Services and Markets Act), ihre Verwendung im Zahlungsverkehr hingegen unter die Zahlungsdiensteverordnung (Payment Services Regulations). Die Regelungen gelten für Unternehmen, die ab dem 25. Oktober 2027 zugelassen werden.

Die zweite Ebene betrifft systemrelevante Emittenten. Die Bank of England und die FCA haben in einem gemeinsamen Schreiben dargelegt, wie sie die vom britischen Finanzministerium gemäß dem Bankengesetz von 2009 als systemrelevant eingestuften Emittenten beaufsichtigen wollen. Bei der Bewertung einer Kryptowährung berücksichtigt die Bank Faktoren wie Größe, Verwendung, Austauschbarkeit und Verbindungen zu anderen Kryptowährungen. Gleichzeitig wird sie Emittenten, die voraussichtlich ein schnelles Wachstum verzeichnen werden, die Kategorie „systemrelevant bei Markteinführung“ anrechnen.

Dies ist ein entscheidender Aspekt. Mit der Einstufung von Stablecoins als „systemrelevant“ erhielten die Behörden die Befugnis zur direkten Aufsicht über die dahinterstehenden Zahlungssysteme.

Europa hat bereits regulatorische Maßnahmen am Tor zur Welt gezeigt

Die Europäische Union hat getestet, wie wirksam diese Gesetze in der Praxis sein können. MiCA veranlasste mehrere Börsen, USDT-Handelspaare für Nutzer im Europäischen Wirtschaftsraum zu entfernen, während USDC im Rahmen dieses Regulierungsrahmens weiterhin zugelassen wurde.

Laut den Forschern Nicola Borri und Kirill Shakhnov gab es keine signifikanten Veränderungen am Gesamtmarkt, jedoch Hinweise auf Auswirkungen von MiCA in den am stärksten betroffenen Märkten. In ihrem im Juli 2026 veröffentlichten Artikel geben die Forscher an, dass sich der Marktanteil von USDC um 0,82 Standardabweichungen veränderte und das relative Handelsvolumen um 0,54 zunahm, während das Handelsvolumen von USDT dort weiter zurückging, wo der Handel untersagt war. Wie Cryptopolitan bereits berichtete, ist die zentrale Schlussfolgerung der Studie, dass Regulierungen auf Gateway-Ebene wirken können, ohne das gesamte Netzwerk zu beeinträchtigen. Die Europäische Kommission evaluiert derzeit MiCA und führt ihren Konsultationsprozess bis zum 31. August 2026 fort.

Hongkong und Seoul beobachten die Kapitalströme

In Asien wird die Problematik von den Regulierungsbehörden unter dem Gesichtspunkt der Kapitalströme analysiert. Im August 2025 führte Hongkong seine Stablecoin-Verordnung ein, und bis April 2026 erhielten zwei von Banken unterstützte Emittenten die Genehmigung der Hongkonger Währungsbehörde. Die Einführung regulierter Kryptowährungen wird noch vor Jahresende erwartet.

Unter Gesetzgebern bestehen Bedenken hinsichtlich der Möglichkeit, dass Stablecoins den Banken Einlagen entziehen könnten, und hinsichtlich der zu ergreifenden Regulierungsmaßnahmen gegen grenzüberschreitende Transaktionen mit Kryptowährungen und nicht registrierten Coins. Christopher Hui, Staatssekretär für Finanzdienstleistungen und Schatzamt von Hongkong, bekräftigte, dass die Regulierungsmaßnahmen unter Berücksichtigung des Prinzips „gleiche Tätigkeit, gleiche Risiken, gleiche Regulierung“ entwickelt würden. Auch Südkorea arbeitet laut seiner Finanzdienstleistungskommission an einem Rahmenwerk für digitale Vermögenswerte, das Stablecoins umfassen soll.

Warum die Autobahnauffahrten alles entscheiden

Regierungen können diese Art von Kontrolle ausüben, da Stablecoin-Zahlungen so funktionieren. Die Banca d'Italia führte einen Test mit 200 USDC-Überweisungen in zehn Korridoren durch, die Italien mit Argentinien, Brasilien, Südafrika, den Vereinigten Arabischen Emiraten und Japan verbinden. Die Transaktionskosten variierten zwischen 0,30 % und 8,96 %, die Ausführungszeit reichte von weniger als 20 Minuten bis zu zwei Werktagen. Die Blockchain-Komponente der Transaktion trug lediglich etwa 0,4 % zu den Gesamtgebühren bei.

Der größte Teil der Reibungspunkte – und des Geldes – blieb an den Auf- und Abfahrten.

Dies ist auch ein Bereich, in dem die regulatorische Kontrolle am stärksten ausgeprägt ist. Sobald Börsen Fiatgeld in Token und zurück tauschen, bilden sie eine effektive Parallele zu digitalendent , da sie die Kontrolle über Zugang, Preis und Liquidität haben. Raj Dhamodharan, Blockchain-Chef von Mastercard, erklärte gegenüber PYMNTS: „Wir betrachten Stablecoins als Schienennetze“ und vergleicht jeden Coin mit einem „globalen ACH-System“

Ein Zahlungssystem mitdentTeilnehmern ist ein System, das reguliert werden kann.

Nimmt die globale Stablecoin-Firewall Gestalt an?

Abbildung 1. Globales Muster grenzüberschreitender Regulierungen

Die USA, Großbritannien und Hongkong bemühen sich vor allem um die Legitimierung und Überwachung der Stablecoin-Zahlungsinfrastruktur. Brasilien verschärft dietron. Die EU reguliert den Marktzugang. Südkorea arbeitet noch an seinem Rahmenwerk. Zusammengenommen ergibt sich daraus ein deutlichtronBild der Firewall.

Der gemeinsame Nenner dieser Ansätze ist:

„Da sich Stablecoins von Instrumenten des Kryptomarktes hin zu einer Zahlungsinfrastruktur entwickeln, verlagern die Regulierungsbehörden die Aufsicht näher an die Transaktion selbst.“

Stablecoins waren ursprünglichtrac, weil Blockchain-Transaktionen schnell, global und relativ reibungslos ablaufen konnten. Doch mit dem Einzug von Stablecoins in den allgemeinen Zahlungsverkehr entwickeln Regierungen eine andere Architektur, die sie umgibt.

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