ROI-Befindet sich die Wall Street in einer „Boom-Schleife“ oder steuert sie auf eine „Doom-Schleife“ zu?: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 05. Mai (Reuters) - An der Wall Street entsteht ein positiver Kreislauf. Die himmelhohen Erwartungen an das Gewinnwachstum der Unternehmen und die Renditen für Anleger treiben die Leitindizes in die Stratosphäre und heizen die optimistische Stimmung der Anleger noch weiter an.

Ist dies der von Analysten der Bank of America geprägte „Boom-Loop“ – oder sät er den Keim für eine unvermeidliche Kehrtwende, die einen potenziell turbulenten „Doom-Loop“ auslösen könnte?

Das hängt davon ab, wie die Anleger die Signale interpretieren.

Im Folgenden finden Sie eine Reihe von Diagrammen und Grafiken, die einige wichtige Trends hinter den heutigen atemberaubenden Indexzahlen beleuchten. Deuten diese überzogenen Kennzahlen darauf hin, dass der Markt gefährlich überbewertet ist, oder signalisieren sie, dass wir uns in der Anfangsphase eines durch künstliche Intelligenz angeheizten Hyper-Bullenmarktes befinden?

Das ist die Billionen-Dollar-Frage .

EXTREM NIEDRIGE DIVIDENDENRENDITEN

Die Dividendenrendite des S&P 500 – die Summe der Dividenden geteilt durch den Bewertung des Index – liegt derzeit bei nur 1,1 Prozent und damit kaum 50 Basispunkte über dem niedrigsten Stand seit einem halben Jahrhundert und dem niedrigsten Stand seit 2000.

Eine höhere Dividendenrendite des S&P 500 deutet in der Regel darauf hin, dass der Index günstig bewertet sein könnte, und umgekehrt. Eine niedrigere Rendite kann aber auch einfach darauf zurückzuführen sein, dass Dividenden einen geringeren Anteil an den Gesamtrenditen der Anleger ausmachen als in der Vergangenheit.

Unabhängig davon deutet dies sicherlich darauf hin, dass US-Aktien viel Optimismus einpreisen. Zur Erinnerung: Das letzte Mal, dass die Dividendenrenditen so niedrig waren, war im Jahr 2000, als die Dotcom-Blase platzte.

HIMMELHOHE GEWINNPROGNOSEN

( Es ist erstaunlich, wie sehr sich die Gewinnaussichten in den USA in den letzten Wochen aufgehellt haben. Das Wachstum der Gewinnprognosen pro Aktie (EPS-) für das erste Quartal wird laut LSEG I/B/E/S nun auf fast 28 Prozent geschätzt – fast doppelt so viel wie die Konsensprognose von 14,4 Prozent vom 1. April.

Ein Großteil davon ist den großen Technologieunternehmen zu verdanken. Die Gewinne im Bereich Kommunikationsdienstleistungensollen gegenüber dem vierten Quartal des Vorjahres um über 55 Prozent auf fast 100 Milliarden US-Dollar in den ersten drei Monaten des Jahres steigen. Für den Bereich Informationstechnologie wird ein Wachstum von fast 52 Prozent erwartet , wodurch die Gewinne auf über 189 Milliarden US-Dollar steigen dürften.

Der jüngste Schub für die Gewinne des Gesamtjahres 2026 kommt jedoch aus dem Energiesektor, wo Analysten in diesem Jahr ein EPS-Wachstum von über 46 Prozent erwarten. Am 1. April lag die Konsensschätzung bei 18 Prozent, am 1. Januar bei unter 8 Prozent.

NEGATIVE AKTIENRISIKOPRÄMIE

Die sogenannte „Aktienrisikoprämie“ – die Differenz zwischen Aktienrenditen und Anleiherenditen – ist unter null gefallen und ist nun so negativ wie seit Juli letzten Jahres nicht mehr; sie nähert sich rasch dem Tiefstand von minus 0,7 Prozent aus dem Jahr 2024. Das letzte Mal, dass die ERP noch negativer war, war 1999.

Eine negative ERP kann als Zeichen dafür interpretiert werden, dass Aktien teuer oder Anleihen günstig sind. Oder beides. Natürlich müssen die Preise keineswegs überbewertet sein, wenn sie durch solide fundamentale Gründe gestützt werden.

Wie lautet das aktuelle Urteil? Auch hier kommt es darauf an, ob man der These glaubt, dass der KI-Technologieboom weiterhin für eine Gewinnflut sorgen wird.

REKORDHOHE KI-INVESTITIONEN

Die USA erleben derzeit einen der größten Unternehmensinvestitionsbooms der Geschichte, da die Megacap-Hyperscaler die Infrastruktur aufbauen, die die KI-Revolution untermauern wird. Der heutige Ausbau ist größer als der Wettlauf ins All oder das Manhattan-Projekt und erinnert an den Eisenbahnboom im 19. Jahrhundert.

Die Prognosen darüber, wie hoch diese Ausgaben steigen werden, waren bereits jenseits aller Erwartungen, doch die Analysten von Morgan Stanley und Goldman Sachs haben ihre Schätzungen nun noch weiter nach oben korrigiert.

Das Team von Morgan Stanley geht nun davon aus, dass die KI-Investitionen der fünf großen US-Hyperscaler in diesem Jahr 800 Milliarden US-Dollar und im nächsten Jahr 1,1 Billionen US-Dollar übersteigen werden – ein Anstieg gegenüber den bisherigen Prognosen von 765Milliarden bzw. 950Milliarden US-Dollar. Die Analysten von Goldman erwarten, dass die kumulierten Ausgaben für KI-Infrastruktur bis 2031 satte 7,6 Billionen US-Dollar erreichen werden.

Diese erstaunlichen Zahlen untermauern sowohl die optimistischen als auch die pessimistischen Markteinschätzungen.

Die Optimisten fragen, wie Investitionen in dieser Größenordnung etwas anderes als einen Rekordlauf an der Wall Street bewirken könnten.

Die Pessimisten hingegen fragen sich, wie dies finanziert werden soll und, was noch wichtiger ist, ob diese gigantischen Ausgaben überhaupt eine ausreichende Kapitalrendite generieren können.

Die Antworten auf diese Fragen werden maßgeblich bestimmen, wie sich die Wall Street und die US-Wirtschaft in den kommenden Jahren entwickeln werden.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten bei Reuters)

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