WDHLG-ROI-Vergessen Sie die 3-prozentige Inflation in den USA. Sie steuert auf 4 Prozent zu: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 04. Mai (Reuters) - Sind 4 Prozent das neue 2 Prozent?

Die Inflations (link) en in den USA liegen schon so lange über dem Ziel der Federal Reserve, dass viele Beobachter glauben, die politischen Entscheidungsträger hätten ein höheres Niveau stillschweigend akzeptiert. Die Sorge ist nun, dass sie einfach weiter steigt.

Man könnte Unternehmen, Verbrauchern und Investoren nachsehen, wenn sie glauben, dass die politischen Entscheidungsträger trotz ihres wiederholten Bekenntnisses zum 2-Prozent-Ziel der Fed mit einer Inflationsrate von 3 Prozent zufrieden sind.

Die jährlichen Gesamtinflationsraten nach PCE und CPI liegen seit fünf Jahren und bis heute jeden einzelnen Monat über dem 2-Prozent-Ziel der Fed. Das gilt auch für die Kerninflation, bei der die volatileren Lebensmittel- und Energiekosten herausgerechnet werden.

Und das Problem wird sich noch verschärfen, bevor es besser wird. Die Sperrung der Straße von Hormus (link) übt einen so starken Aufwärtsdruck auf die Energiepreise aus – von Benzin über Diesel bis hin zu Kerosin –, dass eine Inflationsrate von 4 Prozent in den USA schnell in Sichtweite rückt.

Zahlen der vergangenen Woche zeigten, dass die jährliche Veränderung des PCE-Preisindex – der von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsmessgröße – im März 3,5 Prozent erreichte, den höchsten Stand seit fast drei Jahren. Der Anstieg um 0,7 Prozentpunkte gegenüber dem Vormonat war der größte seit fünf Jahren.

Die Kern-PCE-Inflation, der die Fed ebenso große Aufmerksamkeit schenkt, stieg langsamer auf 3,2 Prozent. Doch je länger die Energiepreise auf hohem Niveau bleiben, desto wahrscheinlicher ist es, dass sie sich letztendlich auf die Kerninflation auswirken. In dieser Hinsicht haben die politischen Entscheidungsträger Grund zur Sorge.

AUFWÄRTSRISIKEN

Das Echtzeit-Modell „Inflation Nowcasting“ der Cleveland Fed prognostiziert, dass die jährliche Kern-PCE-Inflation derzeit bei 3,7 Prozent liegt, während die Gesamt-PCE-Inflation bei 5,4 Prozent und der Gesamt-VPI bei atemberaubenden 6,1 Prozent liegt. Die Warnsignale leuchten plötzlich in einem viel intensiveren Rot.

Unter Verweis auf den unaufhaltsamen Anstieg der Benzinpreise schätzt der UBS-Ökonom Alan Detmeister, dass die Gesamt-CPI-Inflation für Mai bei 4,3 Prozent liegen wird – ein Anstieg um fast zwei volle Prozentpunkte gegenüber 2,4 Prozent im Februar, bevor die Iran-Kriegs (link) en begannen, und eine der größten Dreimonatsveränderungen des Gesamt-CPI seit Jahrzehnten.

Detmeister schätzt, dass die annualisierte Gesamt-CPI-Inflation über drei Monate im Mai 8,51 Prozent erreichen wird, was – abgesehen von den Pandemiejahren 2021–2022 – der fünftgrößte Bewertung seit 1982 wäre.

„Angesichts des sprunghaften Anstiegs der täglichen Benzinpreise in den letzten Tagen denke ich, dass die Risiken für unsere Gesamt-VPI-Prognose für Mai nach oben gerichtet sind“, sagt er.

Ein Inflationssprung dieser Größenordnung ist nicht ausgeschlossen.

Der durchschnittliche Benzinpreis an der Tankstelle liegt laut der American Automobile Association bei fast 4,45 Dollar pro Gallone, was einem Anstieg von fast 50 Prozent seit Kriegsbeginn entspricht. Analysten sagen, dies sei der größte Anstieg seit mindestens 30 Jahren. Und Kerosin ist seit Kriegsbeginn um mehr als 90 Prozent gestiegen, während Heizöl um mehr als 70 Prozent zulegte.

Wenn sich diese Preisanstiege nicht auf die Kerninflation auswirken, können die politischen Entscheidungsträger etwas aufatmen – aber das ist ein großes „Wenn“. Die Fed scheint bereits nervös zu werden, gemessen daran, dass es bei der Sitzung des Offenmarktausschusses (link) in der vergangenen Woche die meisten abweichenden Meinungen seit 1992 gab.

FEUERTAUFE

Der Zeitpunkt könnte für Kevin Warsh, der voraussichtlich noch in diesem Monat als neuer Fed-Vorsitzender bestätigt wird, nicht ungünstiger sein, und er lässt zusätzliche Zweifel an seinem Vorschlag aufkommen, dass die Fed ihren wichtigsten Inflationsindikator „ (link) “ überdenken sollte.

Warsh hat die Idee ins Spiel gebracht, den PCE-Index als wichtigsten Inflationsindikator der Zentralbank durch eine neue, noch zu bestimmende „zugrundeliegende“ Messgröße zu ersetzen, die sich an dem von den Fed-Zentren in Dallas und Cleveland berechneten „Trimmed Mean“ orientiert.

Die „Trimmed Mean“-Jahresinflationsraten der Fed-Zentren in Dallas und Cleveland liegen derzeit unter den etablierteren PCE- und CPI-Kennzahlen: Die „Trimmed Mean“-Jahresrate der Fed in Cleveland betrug im März 2,3 Prozent, die der Fed in Dallas 2,9 Prozent.

Warsh wird es schwerfallen, seine Kollegen davon zu überzeugen, dass sie diesen Kennzahlen mehr Gewicht beimessen sollten, wenn diejenigen, auf die sich die Fed seit Jahrzehnten stützt, Alarm signalisieren.

Bob Elliott, CEO und CIO bei Unlimited, geht davon aus, dass die meisten großen Industrienationen bald eine Gesamtinflation von 4 Prozent erleben werden, wenn sich der anhaltende Ölpreis von 100 Dollar pro Barrel auf die allgemeinen Preise auswirkt.

„3 Prozent sind bereits das neue 2 %“, sagt Elliott. „Wenn man in einen Inflationsschock gerät, während die Inflation bereits erhöht ist, sind die [Chancen], dass dieser vorübergehend ist, viel geringer.“

Das ist wahrscheinlich ein guter Rat. Wenn Warsh eines vom scheidenden Vorsitzenden Jerome Powell lernt, dann ist es, das gefürchtete T-Wort zu vermeiden.

(Die hier geäußerten Meinungen stammen von Jamie McGeever (link), einem Kolumnisten bei Reuters)

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