ÄNDERUNG-Update 2-Laut Goldman Sachs rückt die Disruption durch KI den langfristigen Bewertung von US-Aktien in den Fokus

- von Siddarth S

29. Apr (Reuters) - Das Potenzial von KI, Unternehmen zu disruptieren, hat laut Goldman Sachs Bedenken hinsichtlich der Abhängigkeit der Bewertungen von US-Aktien von langfristigen Wachstumsprognosen ausgelöst, insbesondere im Software-Sektor.

Der „Terminalwert“ – der auf geschätzten Gewinnen basierende Bewertung eines Unternehmens über die nächsten 10 Jahre hinaus – macht etwa 75 Prozent des Aktienwerts des S&P 500 aus und liegt damit nahe einem 25-Jahres-Hoch, so das Wall-Street-Brokerhaus. „Der heutige Wertanteil am Endwert ist im historischen Vergleich erhöht und spiegelt andere Phasen wider, in denen die langfristigen Wachstumserwartungen der Anleger zunehmend optimistisch waren, darunter der Dotcom-Boom (link) “, erklärte Goldman Sachs am Montag in einer Mitteilung.

Die Bedenken der Anleger hinsichtlich der Disruption durch KI haben zugenommen, seit Anthropic neue Tools (link) auf den Markt gebracht hat, die Aufgaben in Bereichen wie Marketing und Datenanalyse automatisieren, was Fragen darüber aufwirft, welchen Druck solche Produkte auf traditionelle Softwareanbieter ausüben könnten. Der S&P 500 Software- und Dienstleistungsindex .SPLRCIS ist in diesem Jahr bisher um etwa 17 Prozent gefallen, was weitgehend auf Befürchtungen zurückzuführen ist, dass neue KI-Tools (link) das künftige Umsatzwachstum und die Gewinnmargen beeinträchtigen könnten.

Gleichzeitig haben die Big-Tech-Unternehmen – Alphabet GOOGL.O, Microsoft MSFT.O, Meta META.O und Amazon AMZN.O – in ihrem intensiven Kampf um die Branchenvorherrschaft über drei Jahre hinweg Milliarden von Dollar für KI-Investitionen bereitgestellt, doch die Bedenken der Anleger hinsichtlich unmittelbarer Renditen halten an.

Die vier großen Cloud-Unternehmen werden in diesem Jahr voraussichtlich rund 600 Milliarden Dollar (link) für KI ausgeben – eine historische Investition, die den Cashflow belastet und die Geduld der Wall Street auf die Probe stellt, auch wenn sich ihre Aktien aufgrund der Erwartungen auf künftige Gewinne weitgehend gut gehalten haben. Goldman schätzt, dass jeder Rückgang des angenommenen langfristigen Wachstums um einen Prozentpunkt den kombinierten Unternehmenswert der S&P-500-Unternehmen um etwa 15 Prozent senken würde. Wachstumsstarke Aktien würden einen viel größeren Einbruch erleben, wobei die Bewertungen um rund 29 Prozent fallen würden, verglichen mit etwa 10 Prozent bei Aktien mit geringem Wachstum. „Der Bewertung eines wachstumsstarken Unternehmens reagiert besonders empfindlich auf Veränderungen seiner langfristigen Wachstumsaussichten“, fügte Goldman hinzu.

Goldman geht davon aus, dass die Debatte um die Disruption durch KI und damit die Unsicherheit über die Endwerte vieler Unternehmen noch mindestens mehrere Quartale andauern wird. „Die Gefahr der Disruption wird wahrscheinlich bis in spätere Phasen der KI-Einführung eine anhaltende Belastung darstellen“, fügten sie hinzu. Goldman merkte an, dass in den jüngsten Quartalsergebnis-Telefonkonferenzen nur 5 Prozent der S&P-500-Unternehmen Finanzkennzahlen über einen Zeitraum von mehr als fünf Jahren erörterten. „Wir sind der Meinung, dass mehr Unternehmensleitungen Diskussionen über die langfristigen Aussichten bei der Investoren (ation priorisieren sollten) “, fügte Goldman hinzu.