FOKUS 4-Deutsche Telekom und T-Mobile in frühen Gesprächen für Mega-Fusion, Insider sagen

- von Hakan Ersen und Elvira Pollina und Supantha Mukherjee

BERLIN/MAILAND/STOCKHOLM, 22. Apr (Reuters) - Die Deutsche Telekom DTEGn.DE prüft einen Zusammenschluss mit T-Mobile US ,="" um="" einen="" transatlantischen="" telekommunikationsgiganten="" zu="" schaffen,="" was="" die="" größte="" jemals="" durchgeführte="" öffentliche="" fusion="" wäre,="" so="" zwei="" mit="" der="" angelegenheit="" vertraute="" personen.<="" tmus.o="">

Die Aktien der deutschen Gruppe fielen am Mittwoch um etwa 5 Prozent, nachdem Bloomberg erstmals über die Gespräche berichtet hatte. Die Telekom besitzt bereits eine 53%ige Beteiligung an T-Mobile. Die T-Mobile-Aktien wurden am Mittwochnachmittag mit einem Minus von rund 3,5 Prozent gehandelt.

Die Fusionsgespräche, die seit langem diskutiert werden und sich noch in einem frühen Stadium befinden, könnten ein Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von fast 300 Milliarden Dollar hervorbringen und es zum wertvollsten Telekommunikationskonzern der Welt mit mehr als 200 Millionen Mobilfunkteilnehmern machen.

Diese Größe könnte die finanzielle Feuerkraft stärken und weitere Übernahmen unterstützen, so die Analysten von Morgan Stanley.

"Der eigentliche Reiz besteht darin, die Vorteile der Kontrolle zu erlangen und gleichzeitig die Agilität und das Bewertungspotenzial von T-Mobile als eigenständiges Unternehmen zu bewahren", sagte PP Foresight-Analyst Paolo Pescatore und fügte hinzu, dass T-Mobile zunehmend zum Motor" der Deutschen Telekom geworden sei.

Der Besitz der Deutschen Telekom an T-Mobile reicht 25 Jahre zurück und hat im Laufe der Zeit geschwankt. Seit 2020 hat der deutsche Konzern seinen Einfluss gestärkt. CEO Timotheus Hoettges ist Vorstandsvorsitzender von T-Mobile.

AUFSICHTSBEHÖRDEN WERDEN WAHRSCHEINLICH JEDEN DEAL GENAU PRÜFEN

Der komplexe potenzielle Deal zielt darauf ab, das Wachstum in einem stagnierenden Telekommunikationssektor wieder anzukurbeln, könnte jedoch auf große regulatorische und geopolitische Hürden stoßen. Dies geschieht inmitten der angespannten diplomatischen und wirtschaftlichen Beziehungen zwischen Deutschland und den USA, die durch Zölle (link) und Spannungen wegen des Krieges im Iran (link) getrübt sind.

Jede Transaktion würde die Unterstützung des deutschen Staates erfordern, dem größten Einzelaktionär der Deutschen Telekom, der zu etwa gleichen Teilen 28 Prozent der Anteile hält, die von der Regierung und der staatlichen Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) gehalten werden.

"Bei einem vollständigen Zusammenschluss würde dieser Anteil bei den derzeitigen Bewertungen auf 17%-18% verwässert werden und damit unter dem Schwellenwert von ~25% liegen, den die deutschen Behörden in der Vergangenheit als Schwellenwert für 'strategische Unternehmen' genannt haben", so Sam McHugh, Senior Analyst bei BNP Paribas Equity Research.

Blair Levin, politischer Berater bei New Street Research, sagte, dass ein Geschäft in den USA wahrscheinlich einer strengen Prüfung unterzogen werden würde, aber es sei unwahrscheinlich, dass es aus rein regulatorischen Gründen blockiert würde, selbst wenn es politischen Widerstand hervorrufen würde.

"Das FOKUS ist, dass es zwar kartellrechtliche, sicherheitspolitische und regulatorische Untersuchungen geben wird, aber es ist unwahrscheinlich, dass diese Untersuchungen ein Problem finden, das dazu führt, dass die US-Regierung die Transaktion blockiert", sagte er.

Die Tatsache, dass die Deutsche Telekom bereits eine Mehrheitsbeteiligung hält, dürfte jegliche kartellrechtlichen Bedenken ausräumen, so William Kovacic, Direktor des Competition Law Center an der George Washington University.

Aber regulatorische Überprüfungen geben Trumps Torwächtern, einschließlich des Vorsitzenden der US Federal Communications Commission (FCC), Brendan Carr, die Möglichkeit, unverbundene Zugeständnisse zu machen, sagte Kovacic.

Letztes Jahr genehmigte die FCC zwei T-Mobile-Geschäfte (link), die das Netz des Mobilfunkanbieters erweitern würden, nachdem das Unternehmen seine Programme für Vielfalt, Gleichberechtigung und Integration beendet hatte.

Die Deutsche Telekom und T-Mobile lehnten eine Stellungnahme ab. Die deutsche Regierung reagierte nicht sofort auf eine Anfrage zur Stellungnahme.

Die mit Milliarden von Euro verschuldeten europäischen Telekommunikationsunternehmen operieren auf fragmentierten, hart umkämpften Märkten und suchen nach neuen Wegen für ihr Wachstum. Die Gespräche finden zu einem Zeitpunkt statt, an dem sich das Geschäft nach dem Iran-Konflikt wieder zu erholen beginnt (link).

KÖNNTE DIE GRÖSSTE ÖFFENTLICHE FUSION ALLER ZEITEN WERDEN

Nach Ansicht der Analysten der Deutschen Bank könnte eine transatlantische Gruppe leichter Zugang zu den Kapitalmärkten finden, um grenzüberschreitende Geschäfte in Europa und den USA zu tätigen.

Ein Zusammenschluss ist auch strategisch sinnvoll für die Deutsche Telekom, da T-Mobile angesichts des stärkeren Wachstumsprofils des US-Marktes im Vergleich zu Europa zu einem immer wichtigeren Treiber der Konzernleistung geworden ist, so die Analysten.

Der Vorschlag sieht vor, dass eine neue Holdinggesellschaft ein Angebot für beide Unternehmen unterbreitet, die sich im Besitz der bestehenden Aktionäre befindet und sowohl in den USA als auch in Europa notiert ist, so Bloomberg.

Eine solche Transaktion würde den 1999 angekündigten Zusammenschluss von Vodafone und Mannesmann in Höhe von 202,7 Milliarden Dollar Übertroffen - laut LSEG-Daten der derzeit größte Deal aller Zeiten. Die Deutsche Telekom hat einen Marktwert von etwa 166 Milliarden Dollar, während T-Mobile mit etwa 218 Milliarden Dollar bewertet wird.

Die Aktien von T-Mobile haben im letzten Jahr ein Viertel ihres Wertes verloren, während die Aktien der Deutschen Telekom um etwa 10 Prozent gefallen sind.