ROI-Einbruch an der Wall Street könnte Zinssenkung der Fed sichern: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 24. Nov (Reuters) - Wenn die Sorgen über den übermäßigen Optimismus der künstlichen Intelligenz anhalten und das jüngste Markttaumeln zu einem seismischen Ereignis werden, könnten die Risiken für die Finanzstabilität, die sich aus dem Einbruch der Vermögenspreise ergeben, die Federal Reserve zu einer Zinssenkung zwingen.

Bis vor wenigen Tagen waren Bedenken hinsichtlich der Finanzstabilität typischerweise der Grund für die Forderung, dass die Fed ihren Lockerungszyklus unterbricht, anstatt ihn fortzusetzen.

Die Präsidentin der Fed von Cleveland, Beth Hammack, warnte am Donnerstag (link), dass weitere Zinssenkungen "auf Kosten erhöhter Risiken für die Finanzstabilität gehen könnten", eine Einschätzung, die am folgenden Tag von der Präsidentin der Fed von Dallas, Lorie Logan, (link), aufgegriffen wurde. In Anbetracht der hohen US-Aktienkurse und der engen Kreditspreads ist dies eine vernünftige Forderung.

Wenn jedoch die jüngste Welle von Aktienverkäufen und der Anstieg der Volatilität anhält und sich die finanziellen Bedingungen in die entgegengesetzte Richtung bewegen, könnte sich das Kalkül ändern.

Natürlich ist dies kein Basisszenario. Traditionell würde die Fed nicht eingreifen, um die Märkte zu beruhigen, es sei denn, die Liquidität hätte sich verflüchtigt und das Funktionieren der Märkte wäre beeinträchtigt. Und obwohl sowohl die Marktstimmung als auch die Marktperformance eingebrochen sind, befinden wir uns noch lange nicht in der Nähe einer Krise, vor allem nicht nach dem Aufschwung vom Freitag.

Doch dieses Mal muss es vielleicht gar nicht so schlimm werden, damit die Fed eingreift. Denn nach den Berechnungen vieler Ökonomen und sogar nach den Eingeständnissen einiger Politiker hängt die Gesundheit der "realen" Wirtschaft heute mehr denn je vom Reichtum der Wall Street ab.

WALL STREET IST MAIN STREET

Die Verbindung zwischen der Leistung der Wall Street und den Aktivitäten der Main Street hat sich in den letzten Jahren verstärkt.

Mehr als die Hälfte aller US-Haushalte halten Aktien über Renten- und Investmentfonds, aber die reichsten Amerikaner besitzen den Großteil des Finanzvermögens - die obersten 1 Prozent besitzen etwa die Hälfte des Aktienmarktes, und die obersten 10 Prozent besitzen etwa 90 Prozent.

Diese Vermögensbesitzer sind für einen großen Teil der US-Wirtschaftstätigkeit verantwortlich. Schätzungen des Chefökonomen von Moody's Analytics, Mark Zandi, gehen davon aus, dass die Hälfte aller Verbraucherausgaben in den USA von den oberen 10 Prozent der Einkommensbezieher getätigt werden. Gegen diese Zahl gibt es einige Einwände. Antoine Levy von der University of Berkeley geht davon aus, dass es eher 35 Prozent der Verbraucherausgaben sind.

Unabhängig davon ist die Tatsache unbestritten, dass die Reichen den Konsum in den USA ankurbeln, der bis zu 70 Prozent der Wirtschaftstätigkeit des Landes ausmacht.

Es ist verständlich, dass die politischen Entscheidungsträger eine Talfahrt an der Wall Street verhindern wollen. Die Kontrolle der Preise von Vermögenswerten gehört natürlich nicht zum Mandat der Fed, wohl aber die Gewährleistung der Finanzstabilität und des allgemeinen Wohlergehens der Wirtschaft - und diese drei Überlegungen sind zunehmend miteinander verwoben.

AUGE DES STURMS

Die Märkte haben am Freitag wieder Tritt gefasst, aber 24 Stunden zuvor sah es noch viel bedrohlicher aus.

Die Aktien stürzten am Donnerstag ab, obwohl Nvidia, der Marktführer im Bereich der künstlichen Intelligenz, Rekordumsätze und einen noch besseren Ausblick meldete. Die Strategen der Citi stellten fest, dass die Rendite des S&P 500 an diesem Tag von der Spitze bis zum Schluss 3,4 Prozent betrug und damit im oberen 95-Perzentil für solche NEUE KÖPFE seit 1996 lag. Dies ist auch der stärkste Rückgang seit dem 5,5 %igen Rückgang am 8. April.

Für den Einbruch und die Erholung des Marktes im April gab es jedoch einen klaren Auslöser: Trumps "Befreiungstag" und die anschließende Rücknahme der Zölle. Außerdem gab es viel Spielraum für die Erholung der Wall Street, da die Aktien zu diesem Zeitpunkt rund 20 Prozent von ihren Höchstständen entfernt waren.

Das ist heute nicht mehr der Fall. Der S&P 500 und der Nasdaq lagen am Freitag nur noch 5,5 Prozent bzw. 9 Prozent unter ihren Höchstständen vom 29. Oktober. Da die Fondsmanager ihre Gewinne vor dem Jahresende sichern wollen, könnten die Verkäufe noch mehr Spielraum haben.

Aber Es folgt das Problem. Der Auslöser für den Kursanstieg am Freitag waren offenbar die gestiegenen Marktwetten auf eine Zinssenkung der Fed im nächsten Monat nach den abwartenden Äußerungen des Präsidenten der New Yorker Fed, John Williams.

Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell hat deutlich gemacht, dass jede weitere Lockerung von der Entwicklung auf dem Arbeitsmarkt abhängt, und er würde sich absichern - die Arbeitslosenquote stieg im September auf ein Vierjahreshoch von 4,4 Prozent. Die jüngste Marktvolatilität, die wahrscheinlich noch nicht zu Ende ist, könnte den Ausschlag geben.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters)

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