HANDELSTAG-Nvidias Glanz verblasst, Wall Street stürzt ab

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 20. Nov (Reuters) - Die Wall Street erlebte am Donnerstag eine wilde Achterbahnfahrt (link) und eröffnete nach einem weiteren starken Ergebnis des Künstliche-Intelligenz-Riesen Nvidia (link) deutlich höher, um dann tief im Minus zu enden, als die Anleger diesen Optimismus und die gemischten Signale der ersten US-Arbeitsmarktdaten (link) seit dem Ende des Regierungsstillstands neu bewerteten.

In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit den Warnsignalen (link), auf die die Ergebnisse von Nvidia hinweisen und die die in den letzten Wochen aufgekommene Skepsis gegenüber Technologie und KI noch verstärken könnten. Alles dreht sich um die Frage, ob sich die enormen Investitionen in die KI-Infrastruktur letztendlich auszahlen werden.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Wendepunkt oder Blase? Nvidia-CEO sieht den Wandel der KI, während Skeptiker die Risiken aufzählen (link)

2. Nvidias fantastischer Aufstieg löst VC-Hubris-Signal aus (link)

3. Die USA verzeichnen im September einen soliden Beschäftigungszuwachs, aber die Arbeitslosenquote steigt auf 4,4 Prozent (link)

4. Fed-Vertreter betrachten Finanzstabilität, während sie über den nächsten Zinsschritt diskutieren (link)

5. Der "Leuchtturm" der Fed erlaubt es ihr vielleicht nicht, anzudocken: Mike Dolan (link)
   
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• AKTIENMÄRKTE: Solide Gewinne in Asien, bescheidene Gewinne in Europa (link), Verluste in den USA Nasdaq -2,2%, S&P 500 -1,6%. VIX-Index mit höchstem Schlussstand seit April.

• SEKTOREN/AKTIEN: US Tech (link) -2,7%, Philadelphia Semiconductor Index -4,8%, Basiskonsumgüter der einzige Gewinner, +1,1%. Nvidia -3,2%, Micron Technology -11%, AMD -8%. Walmart (link) +6,5%.

• FX: Dollar-Index schließt flach, aber nicht bevor er an ein Sechsmonatshoch herankommt. Yen auf neuen Tiefstständen, begrenzt aber Verluste. Bitcoin (link) -5% auf neues Siebenmonatstief unter $86.000.

• ANLEIHEN: Kurzfristige US-Renditen fallen um bis zu 6 Basispunkte, wodurch die Kurve steiler wird. Zinssenkungswahrscheinlichkeit im Dezember auf 40 Prozent gestiegen.

• ROHSTOFFE/METALLE: Öl (link) gibt leicht nach, Gold (link) wenig verändert.

Die Gesprächspunkte von heute

Das hat nicht lange gedauert

Die Kursausschläge an der Wall Street am Donnerstag waren historisch. Der S&P 500 eröffnete mit einem Plus von fast 2 Prozent, um dann 1,6 Prozent niedriger zu schließen. Analysten stellen fest, dass der Index nach einem so starken Eröffnungskurs nur selten so stark nachgibt. Zwei Beispiele aus der jüngeren Vergangenheit sind der April 2020 nach dem Pandemie-Absturz und der April dieses Jahres nach dem Absturz am "Liberation Day".

In beiden Fällen lag der Markt jedoch rund 20 Prozent unter seinem damaligen Höchststand und hatte somit viel Spielraum für eine Erholung. Jetzt liegt der Index nur noch knapp 5 Prozent von seinem Höchststand vom 29. Oktober entfernt, was darauf hindeutet, dass noch mehr Abwärtspotenzial vorhanden ist. Wir könnten an einem Wendepunkt angelangt sein - sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq schlossen direkt an ihren gleitenden 100-Tage-Durchschnitten.

Der US-Arbeitsmarktnebel verdichtet sich

Alle sehnten sich nach der Veröffentlichung der US-Wirtschaftsindikatoren - insbesondere der Arbeitsmarktzahlen - um den Datennebel zu lichten, aber der Bericht über die Beschäftigtenzahlen im September am Donnerstag hat das Bild nur noch mehr getrübt.

Die Arbeitslosenquote stieg auf ein Vierjahreshoch von 4,4 Prozent, aber der Stellenzuwachs lag bei starken 119.000, vor allem, wenn man bedenkt, dass der "Breakeven"-Wert bei 50.000 oder weniger liegt. Auf der anderen Seite ist das rollierende Tempo des Beschäftigungswachstums in letzter Zeit das niedrigste in diesem Jahrhundert außerhalb von Rezessionen. Hinzu kommt, dass die Daten für Oktober nun mit denen für November zusammengelegt und am 16. Dezember, nach der nächsten Fed-Sitzung, veröffentlicht werden.

Sicherer Hafen, wo bist du?

In Anbetracht der Turbulenzen an den US-Aktienmärkten am Donnerstag - ein historischer Peak-to-Trough-Swing und der höchste VIX-Schlussstand seit April - ist das Ausbleiben einer echten Rallye bei den traditionellen "sicheren Häfen" interessant.

Gold und der Schweizer Franken beendeten den Tag unverändert, der Yen fiel auf neue Tiefststände, während US-Treasuries sich zwar verteuerten, aber nicht wesentlich - die zehnjährige Rendite fiel nur um 3 Basispunkte. Die Sitzung am Freitag wird aufschlussreich sein, da die Anleger eine anstrengende Woche abschließen und sich für die nächste Woche positionieren, die durch den US-Feiertag Thanksgiving und die Positionierung zum Monatsende geprägt sein wird.

Nvidia-Zahlen könnten an der Börse noch Angst auslösen

Nvidia lieferte am Mittwoch erneut einen durchschlagenden Gewinnsprung, der zunächst einige der schwelenden Ängste vor einer Technologieblase dämpfen könnte. Doch paradoxerweise unterstreichen die jüngsten Zahlen des 5-Billionen-Dollar-Unternehmens viele der KI-Sorgen, die die Märkte in letzter Zeit aufgewühlt haben.

Oberflächlich betrachtet, sind die Zahlen erstaunlich. Der Umsatz des Chipherstellers erreichte im dritten Quartal einen Rekordwert von 57 Milliarden US-Dollar, 62 Prozent mehr als im Vorjahr, und der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 65 Prozent auf einen Rekordwert von 32 Milliarden US-Dollar.

Die Prognosen von Nvidia sind sogar noch optimistischer: Für das vierte Quartal wird ein Umsatzanstieg auf 65 Milliarden US-Dollar erwartet, was über der durchschnittlichen Schätzung der Analysten von rund 62 Milliarden US-Dollar liegt. Zahlen wie diese deuten darauf hin, dass der Weltmarktführer für künstliche Intelligenz nach wie vor in der Lage ist, Geld zu verdienen.

Die Aktien von Nvidia sprangen am Mittwoch nach Börsenschluss im erweiterten Handel um 5 Prozent in die Höhe und erhöhten die Marktkapitalisierung des Unternehmens innerhalb weniger Minuten um rund 225 Milliarden US-Dollar.

"Die Blackwell-Verkäufe Übertroffen alle Erwartungen, und die Cloud-GPUs sind ausverkauft", sagte CEO Jensen Huang und bezog sich dabei auf zwei Arten von Nvidia-Chips. "KI kommt überall hin, macht alles, alles auf einmal."

Das ist eine ziemlich überschwängliche Sprache für eine Presseerklärung. Und in Anbetracht der wachsenden Befürchtungen über KI-Investitionen grenzt es vielleicht an irrationale Überschwänglichkeit.

ZU VIELE INVESTITIONEN?

Das Hauptproblem ist einfach: Die zig Milliarden Dollar Umsatz, die Nvidia jedes Quartal einfährt, sind zig Milliarden Dollar, die seine Kunden ausgeben, ohne dass es einen Hinweis darauf gibt, wann - wenn überhaupt - sich all diese Investitionen rentieren werden.

Huang wiederholte am Mittwoch, dass Nvidia für seine fortschrittlichen Chips bis zum Jahr 2026 Buchungen im Bewertung von 500 Milliarden Dollar hat. Das ist eine halbe Billion Dollar an Investitionen in KI-Hardware.

Darüber hinaus entfielen im dritten Quartal 61 Prozent des Umsatzes von Nvidia auf vier Kunden, gegenüber 56 Prozent im zweiten Quartal. Dies deutet auf ein erhöhtes Konzentrationsrisiko sowohl für Nvidia als auch für die Chipkäufer hin.

Es geht um große Wetten. Die möglichen Produktivitätsgewinne könnten ausreichen, um den Aufwand lohnenswert zu machen. Je größer die Ausgaben sind, desto höher liegt die Messlatte für die Rentabilität und desto größer ist das Risiko, dass die Anleger ungeduldig werden.

In der Tat scheint ihre Geduld bereits am Ende zu sein. Die im November von der Bank of America durchgeführte Umfrage unter Fondsmanagern zeigt, dass die Befragten mit überwältigender Mehrheit der Meinung sind, dass die "Magnificent Seven"-Aktien derzeit am stärksten nachgefragt werden und das größte Risiko eine KI-Blase ist.

FONDSMANAGER SIND SICH BEIM KI-RISIKO EINIG

Waren die Ergebnisse von Nvidia stark genug, um den anfänglichen Kurssprung von 5 Prozent aufrechtzuerhalten und die Bedenken zu zerstreuen, ob die Kunden weiterhin Milliarden in die KI investieren werden?

Betrachtet man die letzten sieben Quartalsberichte, so stieg der Kurs der Nvidia-Aktie in den zwei Tagen nach der Veröffentlichung im Durchschnitt um 1,8 Prozent. Die Dynamik nimmt jedoch ab. Der größte Anstieg - satte 16 Prozent - war im Februar letzten Jahres zu verzeichnen, und die durchschnittliche Zwei-Tages-Bewegung nach den drei Veröffentlichungen in diesem Jahr war ein Rückgang von fast 3 Prozent.

Natürlich verblassen diese Rückgänge im Vergleich zum stratosphärischen Anstieg der Aktien. Nvidia wurde im Juli zu einem Unternehmen mit einem Bewertung von 4 Billionen Dollar, und innerhalb von nur drei Monaten stieg die Marktkapitalisierung um eine weitere Billion Dollar.

Einige hochkarätige Aktionäre haben sich jedoch in letzter Zeit zurückgezogen: Die japanische SoftBank und der Hedgefonds des Tech-Milliardärs Peter Thiel haben sich im dritten Quartal von ihren Nvidia-Anteilen getrennt. Und die Aktien des Chipherstellers sind seit ihrem Höchststand am 29. Oktober um mehr als 10 Prozent gefallen, was dazu beigetragen hat, dem allgemeinen Tech-Boom etwas von seinem Schwung zu nehmen.

Werden die jüngsten Ergebnisse von Nvidia einen nachhaltigen Aufschwung nach dem Motto "buy the dip" auslösen oder die Bedenken über eine Blase noch verstärken? Wir werden es bald herausfinden.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• PMIs aus Japan, Großbritannien, der Eurozone und den USA (November, flash)

• Inflation in Japan (Oktober)

• Japanischer Handel (Oktober)

• Öffentliche Finanzen des Vereinigten Königreichs (Oktober)

• Einzelhandelsumsätze im Vereinigten Königreich (Oktober)

• Huw Pill, Chefökonom der Bank of England, spricht

• EZB-Präsidentin Christine Lagarde und Vizepräsident Luis de Guindos sprechen auf getrennten Veranstaltungen

• Kanada Einzelhandelsumsätze (September)

• Verbraucher- und Inflationserwartungen der University of Michigan (November, endgültig)

• Zu den geplanten Rednern der US-Notenbank gehören John Williams von der New York Fed, Susan Collins von der Boston Fed, Lorie Logan von der Dallas Fed, Gouverneur Michael Barr und der stellvertretende Vorsitzende Philip Jefferson

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.