ANALYSE-Pläne für Technologieausgaben werden den KI-Handel an der Börse testen

- von Lewis Krauskopf

NEW YORK, 29. Okt (Reuters) - Die in dieser Woche von US-Megacap-Unternehmen, die massiv in künstliche Intelligenz investieren, veröffentlichten Ausgaben könnten den KI-Handel, der einer der Hauptgründe für die rekordverdächtige Rallye der US-Aktien ist, ins Wanken bringen.

Investitionen sind ein wesentlicher Bestandteil der KI-Branche, die den Aktienmarkt seit der Einführung des KI-Assistenten ChatGPT im November 2022 beflügelt hat. Da der S&P 500 .SPX seit Jahresbeginn um rund 17 Prozent und seit Beginn der Hausse vor etwas mehr als drei Jahren um 90 Prozent gestiegen ist (link), sind die Anleger auf der Hut vor jeglicher Schwäche, wobei sie Parallelen zur Dot-Com-Blase vor 25 Jahren befürchten.

Die Rallye wurde von einer ausgewählten Gruppe angeführt, darunter der Chiphersteller Nvidia NVDA.O, der mit seinem marktführenden mit seinen marktführenden KI-Chips und seinen enormen Kursgewinnen, die ihn zum größten Unternehmen der Welt gemacht haben, symbolisiert unternehmen nach Marktwert zum größten Unternehmen der Welt gemacht haben, das an der Schwelle zu einer noch nie dagewesenen Summe von 5 Billionen Dollar steht.

Die Investitionen der größten Unternehmen, darunter Microsoft MSFT.O, Alphabet GOOGL.O, Meta Platforms META.O und Amazon AMZN.O, dienen dem Aufbau der Infrastruktur, die die aufkeimende Branche unterstützt, und signalisieren gleichzeitig Vertrauen in das Thema (link), so die Investoren.

"Sie wollen sehen, dass sie weiterhin in diese KI-Rechenzentren investieren und sie weiter ausbauen", sagte Don Nesbitt, Senior Portfolio Manager bei F/m Investments. "Wenn sie ins Stocken geraten, ist das eine Art Vorzeichen für das gesamte KI-Thema"

Die jährlichen Investitionen der vier Giganten plus Oracle ORCL.N verdoppelten sich zwischen 2022 und 2024 auf über 200 Milliarden Dollar und dürften bis 2027 auf etwa 500 Milliarden Dollar ansteigen, so die Aktienstrategen von Barclays.

Die Wall Street wird die Kommentare der Unternehmen in ihren Quartalsberichten (link) analysieren, einschließlich des Ausmaßes ihres Vertrauens in die Ausgabentrends (link) und aller Details über die erwarteten Erträge der Investitionen. Microsoft, Alphabet und Meta berichten am Mittwoch, während Amazon am Donnerstag berichtet. Nvidia berichtet am 19. November.

Dennoch denken die Investoren an vergangene Investitionszyklen, die schief gelaufen sind, und an die Möglichkeit, dass die Ausgaben letztendlich zu Überkapazitäten führen könnten.

"Der Schlüssel zur Feststellung, ob es sich um eine Blase wird gehandelt, liegt wahrscheinlich in demselben Zeichen, das wir in den späten 90er Jahren hatten, nämlich verschwenderische Kapitalausgaben", sagte Jeff Buchbinder, Chef-Aktienstratege bei LPL Financial.

EIN KI-SIGNAL SENDEN

Im Moment, so die Investoren, scheint die Wall Street mehr KI-Ausgaben sehen zu wollen, nicht weniger.

Die Anleger sehen darin ein Signal dafür, wie viel die Unternehmen bereit sind, zu investieren, und ein Spiegelbild der "ultimativen Marktchance", so Nick Giorgi, Chef-Aktienstratege bei Alpine Macro.

"Wenn die Hyperscaler ihre Ausgaben zurückschrauben, ist das mehr oder weniger ein Zeichen dafür, dass sie nicht an das tatsächliche monetarisierbare Potenzial dieser Technologien glauben, in deren Ausbau sie stark investieren", so Giorgi.

Laut Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, bedeutet der Anstieg der Ausgaben, dass die fünf Hyperscaler 60 Prozent des operativen Cashflows für Investitionen ausgeben - ein Rekordwert.

Die Anleger stellten fest, dass viele Unternehmen der KI-Branche finanziell besser aufgestellt sind als die Unternehmen, die in der Dotcom-Blase gefangen waren.

Die Margen für den freien Cashflow der KI-Hyperscaler betrugen in den letzten Jahren durchschnittlich 15 Prozent, verglichen mit 3,5 Prozent Margen in den 1990er Jahren für Telekommunikationsunternehmen, die in Erwartung einer explosiven Internetnachfrage, die sich nicht einstellte, eine Glasfasernetzinfrastruktur aufbauten", so die Investmentfirma Glenmede in einem kürzlich veröffentlichten Bericht.

In den darauffolgenden Jahren bis vor kurzem hat der Markt "Asset-light"-Unternehmen belohnt, die keine großen Investitionen tätigen mussten, so Michael Reynolds, Vice President of Investment Strategy bei Glenmede.

Jetzt sehen die Anleger, dass sich das Blatt gewendet hat", so Reynolds. "Dieses Jahr ist ein Ausreißer, bei dem die Unternehmen, die in großem Umfang Investitionen tätigen, eine deutliche Outperformance erzielen

"Es wird eine Größenordnung erreicht, bei der man sich vergewissern muss, dass sich die These von der Nachfrage bewahrheitet", fügte er hinzu.

AUSSTRAHLUNGSEFFEKTE DER AUSGABEN

Microsoft, die Google-Muttergesellschaft Alphabet, Amazon und Meta können aufgrund ihrer enormen Marktwerte die Aktienindizes beeinflussen.

Diese Unternehmen bilden zusammen mit Apple AAPL.O - das ebenfalls am Donnerstag seine Ergebnisse vorlegt -, Nvidia NVDA.O und Tesla TSLA.O die "Magnificent Seven", die zusammen 35 Prozent des Gewichts des S&P 500 ausmachen.

Änderungen an den Investitionsplänen der Hyperscaler könnten weitreichende Folgen nach sich ziehen. Die Strategen der Citigroup schätzen, dass über 80 Unternehmen des S&P 500, die fast die Hälfte der Marktkapitalisierung des Index ausmachen, ein erhebliches Engagement im Bereich der künstlichen Intelligenz aufweisen.

Die Bespoke Investment Group stellte kürzlich fest, dass 28 KI-bezogene Aktien für etwa ein Drittel des Anstiegs der weltweiten Marktkapitalisierung von 48 Billionen Dollar seit der Einführung von ChatGPT verantwortlich sind.

Die Ausgaben für KI-Investitionen treiben den Ausbau von Rechenzentren voran, was wiederum eine Vielzahl von Unternehmen antreibt, die vom Ausbau der Rechenzentrumsinfrastruktur profitieren", wie Industrie-, Bau- und Versorgungsunternehmen, so Chuck Carlson, CEO bei Horizon Investment Services.

"Der KI-Handel hat so viele Tentakel"