HANDELSTAG-Fed kürzt, Weltaktien steigen

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 18. Sep (Reuters) - TRADING DAY

Die Kräfte, die die globalen Märkte antreiben, im Blick

Von Jamie McGeever, Markt-Kolumnist

Die Wall Street (link) und die Weltaktien (link) stiegen am Donnerstag auf neue Höchststände, beflügelt von der Zinssenkung der Federal Reserve (link) am Vortag und einem Anstieg der Intel-Aktien (link) um 23 Prozent , während der Dollar und die Renditen der Staatsanleihen sich gegen die Lockerung der Geldpolitik stellten und ebenfalls stiegen.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit der Frage, wie die Erklärung der Fed, die revidierten Prognosen der Entscheidungsträger und die Leitlinien von Powell mehrere Ungereimtheiten hervorheben (link). Angesichts des ungewöhnlichen Ausmaßes an wirtschaftlicher Unsicherheit im Moment ist dies vielleicht nicht überraschend.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Mirans Fed-Dissentation sorgt für Aufsehen, ohne das Ergebnis zu beeinflussen (link)

2. US Fed beginnt mit der Lockerung der Geldpolitik, andere große Zentralbanken halten sich zurück (link)

3. Bank of England verlangsamt das Tempo des Anleihenabbaus und hält die Zinsen aufrecht (link)

4. Chinas Huawei stellt seine Pläne für Chips und Rechenleistung in den Vordergrund und fordert Nvidia erneut heraus (link)

5. Artificial Intelligencer - Technologie als Spielball im Handelskrieg zwischen den USA und China (link)
   
   
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• STOCKS: Japans Nikkei erreicht Rekordhoch. Europa (link) ebenfalls im Aufwind, mit einem Plus von 4 Prozent bei den Technologiewerten, dem besten Tag seit April.

• AKTIEN/SEKTOREN: Intel steigt um 23%, größter Gewinner im US-Tech-Sektor. Rotation in Small Caps beschleunigt sich - Russell 2000 übertrifft mit +2,5 Prozent die Erwartungen.

• DEVISEN: Dollar (link) steigt gegenüber fast allen wichtigen und EM-Währungen. Steigt um 1,4% gegenüber Kiwi nach Einbruch des neuseeländischen BIP (link), größter Anstieg seit April. Argentiniens paralleler Peso (link) rutscht auf Rekordtief.

• ANLEIHEN: Die Renditen von Staatsanleihen steigen aufgrund der US-Arbeitslosenmeldungen (link). Die Renditen am langen Ende steigen um bis zu 5 Basispunkte, um die Kurve steiler zu machen.

• WERTPAPIERE: Gold (link) und Öl (link) geben um 0,5 Prozent nach, belastet durch stärkeren Dollar.

Die heutigen Gesprächspunkte:

* Die Informationen erhalten

Erst investiert die mächtigste Regierung der Welt in Sie, dann das größte Unternehmen der Welt. Nvidia (link) investiert 5 Milliarden Dollar in Intel und übernimmt damit einen Anteil von rund 4 Prozent, nur wenige Wochen nachdem das Weiße Haus eine außergewöhnliche Vereinbarung getroffen hat, wonach die Bundesregierung einen Anteil von 10 Prozent an dem angeschlagenen US-Chiphersteller übernimmt.

Dies ist eine bemerkenswerte Wende in den Geschicken des Unternehmens und des CEO Lip-Bu Tan, den US-Präsident Donald Trump Anfang des Jahres zum Rücktritt aufforderte. Sie löst auch eine Debatte über Themen wie Trumps Eingriffe in Unternehmen, die nationale Sicherheit, die Rivalität zwischen den USA und China und den Platz der Technologie in all diesen Bereichen aus.

* Die Teeblätter der Notenbanken lesen

Diese Woche war ein wahres Feuerwerk der Zentralbanken, das von der ersten Zinssenkung der Federal Reserve seit neun Monaten und dem Signal für weitere Zinssenkungen gekrönt wurde. Die Botschaften der Fed mögen ein wenig inkohärent gewesen sein, aber die wirtschaftliche Unsicherheit war selten größer.

Die Meinungen über die nächsten Schritte der Bank of England (link) sind ebenfalls geteilt, aber es gibt weniger Unklarheiten über einige andere - die brasilianische Zentralbank (link) hat eine "hawkish" Haltung eingenommen, und weitere Zinssenkungen von Kanada (link) sind zu erwarten. Alle Augen richten sich nun auf Japan.

* Telefonat zwischen Trump und Xi

Trump und der chinesische Präsident Xi Jinping sprechen am Freitag miteinander, wobei Handels- und Technologiefragen im Mittelpunkt der Gespräche stehen. Im Vorfeld des Gesprächs gab es in dieser Woche eine ganze Reihe von Stellungnahmen, Signalen und sogar Vereinbarungen.

Eine Einigung über TikTok (link) steht kurz bevor, Chinas Huawei (link) hat sein jahrelanges Schweigen gebrochen und seine Pläne für Chips und Rechenleistung dargelegt, Peking hat Technologieunternehmen angewiesen, keine KI-Chips von Nvidia (link) ' zu kaufen und bestehende Bestellungen zu stornieren, beendet aber auch eine kartellrechtliche Untersuchung von Google (link).

Erhöhte Unsicherheiten nähren Ungereimtheiten der Fed

Die US-Notenbank (link) senkte am Mittwoch zum ersten Mal seit neun Monaten die Zinssätze mit der Begründung, der Schritt sei notwendig, um den zunehmenden Risiken auf dem Arbeitsmarkt zu begegnen. Die Begründung ist stichhaltig genug. Es gibt nur ein Problem - sie scheint im Widerspruch zu vielen der revidierten Wirtschaftsprognosen der US-Notenbank zu stehen.

In seiner Pressekonferenz im Anschluss an eine zweitägige Sitzung betonte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, dass die Beschäftigungsrisiken in den letzten Monaten erheblich gestiegen sind und nun die Inflationsrisiken überwiegen. Allerdings senkten die Entscheidungsträger ihre mittleren Prognosen für die Arbeitslosenquote in den Jahren 2026 und 2027 um einen Zehntelprozentpunkt auf 4,4 Prozent bzw. 4,3 Prozent im Vergleich zu vor drei Monaten.

Wie passt das zusammen?

Aus dem überarbeiteten Dot-Plot-Diagramm der Zinsprognosen geht außerdem hervor, dass die Fed-Vertreter nun mit drei Zinssenkungen um einen Viertelprozentpunkt in diesem Jahr rechnen, während sie im Juni noch von zwei Senkungen ausgegangen waren. Gleichzeitig hoben die Fed-Vertreter ihre mittleren BIP-Wachstumsprognosen für dieses und das nächste Jahr an, während sie gleichzeitig die Inflationsprognosen für das nächste Jahr anhoben.

Zusammenfassend lässt sich also sagen, dass die Fed die Zinssätze senkt und erwartet, dass sie diese Lockerung aufgrund der laut Powell "bedeutenden" Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt vorziehen wird. Die Beamten rechnen jedoch auch mit niedrigeren Arbeitslosenquoten als noch vor drei Monaten sowie mit höheren Wachstums- und Inflationsraten.

Es ist ein verwirrendes Bild.

sITUATION VON SITZUNG ZU SITZUNG

Aber diese Verwirrung ist vielleicht die wichtigste Erkenntnis.

Wie Powell einräumte, ist die Sichtbarkeit der Wachstums-, Inflations- und Beschäftigungsaussichten in den USA unglaublich gering, und die Bandbreite der Prognosen der politischen Entscheidungsträger hat sich vergrößert.

"Vom Dotplot bis zu den Wirtschaftsprognosen gibt es mehrere Ungereimtheiten, die aufhorchen lassen", bemerkt Ron Temple, Chefmarktstratege bei Lazard. "Die Kernaussage... ist, dass es unter den Teilnehmern des FOMC (Federal Open Market Committee) keinen gemeinsamen Ausblick gibt."

Diese Unstimmigkeiten könnten sich durch die Aufnahme von Stephen Miran, dem Leiter des Wirtschaftsberatergremiums von Präsident Donald Trump, in den Gouverneursrat der Fed noch verschärft haben. Er war die einzige Gegenstimme, die sich für eine Senkung um 50 Basispunkte aussprach, und er scheint auch den Ausschlag zugunsten der Projektionen für eine weitere kurzfristige Lockerung gegeben zu haben.

Zugleich scheinen nur wenige Beamte - vielleicht mit Ausnahme von Miran - diese Ansichten mit echter Überzeugung zu vertreten.

"Wir befinden uns in einer Situation, in der wir von Sitzung zu Sitzung gehen", sagte Powell gegenüber Reportern, was darauf hindeutet, dass die vom Dot Plot gebotenen Anhaltspunkte ziemlich lose sind. Es ist also unklar, inwieweit die Fed überhaupt an dieser neuen Politik festhält, die aus dem restriktiven Bereich in einen neutraleren Bereich führt.

(IN)VISIBILITÄT

Um Powell und seinen Kollegen gegenüber fair zu sein, ist es zunehmend schwierig, die eingehenden Daten zu interpretieren. Die Wirtschaftsmodelle und Spielbücher von gestern scheinen für die heutige Wirtschaft oft nicht mehr relevant zu sein, wie sich in diesem Jahr wieder und wieder gezeigt hat.

Sehen Sie sich nur die Arbeitslosenquote an. Angebot und Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt halten sich in etwa die Waage, weshalb die Arbeitslosenquote mit 4,3 Prozent weiterhin so niedrig ist. Das liegt aber nur daran, dass der alarmierende Einbruch bei den Neueinstellungen durch die Einwanderungspolitik und die Abschiebungen der Trump-Administration ausgeglichen wurde, die das Arbeitskräfteangebot erdrücken.

Die "Breakeven"-Rate des monatlichen Beschäftigungswachstums, die erforderlich ist, um die Arbeitslosenquote konstant zu halten, liegt jetzt vielleicht bei 50.000 oder sogar noch niedriger, verglichen mit etwa 150.000 zu Beginn des Jahres. Die Wirtschaft hat im August nur 22.000 neue Arbeitsplätze geschaffen.

Es wird gehandelt sich also um ein "seltsames Gleichgewicht", so Powell. Und vielleicht ein gefährlich instabiles Gleichgewicht. Wenn die geringe Zahl der Neueinstellungen in Entlassungen umschlägt, könnte die Arbeitslosenquote in die Höhe schießen, selbst wenn das Arbeitskräfteangebot knapp bleibt.

Die Sichtbarkeit auf der Inflationsseite ist nicht viel besser. Die Einschätzung der politischen Entscheidungsträger, dass die Einfuhrzölle (link) einen einmaligen Preisanstieg ohne dauerhafte inflationäre Auswirkungen zur Folge haben werden, beruht mehr auf Hoffnung als auf Erwartung. Da es sich bei den US-Zöllen um die höchsten Zölle seit einem Jahrhundert wird gehandelt, ist dies für die politischen Entscheidungsträger Neuland, und die Unsicherheit über die Auswirkungen auf die Verbraucherpreise ist nach wie vor groß.

Infolgedessen gibt es auf beiden Seiten des Fed-Mandats wenig Klarheit. Dennoch beschließt die Zentralbank, Inflationsängste beiseite zu schieben und sich mehr auf die Aufwärtsrisiken für die Arbeitslosigkeit zu konzentrieren. Ist dieser Ansatz gerechtfertigt? Sicherlich. Aber ist es auch der richtige Schritt? Wer weiß das schon.

"Spannungen innerhalb des doppelten Mandats der Fed - Preisstabilität und maximale nachhaltige Beschäftigung - sind die Ursache für mehrere Ungereimtheiten in den Zinssatz-, Wachstums-, Inflations- und Arbeitslosenprognosen der Fed", sagt Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM.

Wie Powell selbst sagte, ist dies eine besonders herausfordernde Zeit" für die Fed, da es für die politischen Entscheidungsträger jetzt keine risikofreien Wege" gibt. Dasselbe gilt für die Anleger.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Japan (link) Zinssatzentscheidung

• Inflation in Japan (August)

• UK Einzelhandelsumsätze (August)

• Finanzen des öffentlichen Sektors im Vereinigten Königreich (August)

• Rede der Präsidentin der Europäischen Zentralbank Christine Lagarde

• Inflation der Erzeugerpreise in Deutschland (Juli)

• Vierteljährlicher Verfall von Derivaten - "Quadruple Witching" - in den USA und Europa

• Stephen Miran, Gouverneur der US-Notenbank, spricht

• Kanada Einzelhandelsumsätze (Juli)
  

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.