EXKLUSIV-Management-Buyout von Gunvor bewertet Handelskonzern laut Insider mit rund 5 Milliarden Dollar

- von Dmitry Zhdannikov

LONDON, 19. Feb (Reuters) - Ein Management-Buyout des Rohstoffhändlers Gunvor hat den Bewertung der Gruppe auf rund 5 Milliarden Dollar geschätzt, so zwei Insider und eine Reuters-Berechnung, die auf der Finanzierung des Deals über ein Darlehen an die Mitarbeiter basiert.

Gunvor-Gründer Torbjorn Tornqvist hat den Mitarbeitern für die Übernahme ein Darlehen in Höhe von mehr als 4 Milliarden USD gewährt, wie zwei mit dem Geschäft vertraute Insider gegenüber Reuters erklärten.

Nach Berechnungen der beiden Insider und der Nachrichtenagentur Reuters beläuft sich der Bewertung von Gunvor auf rund 5 Milliarden USD, wenn man den 86%igen Anteil von Tornqvist an dem Unternehmen zugrunde legt.

Die Finanzierung des Geschäfts gibt einen seltenen Einblick in die Bewertung eines Rohstoffhandelsunternehmens in Privatbesitz.

Der Umfang des Darlehens und die Rückzahlungsbedingungen wurden bisher nicht bekannt gegeben.

Gunvor und ein Vertreter von Tornqvist lehnten eine Stellungnahme ab.

Die Mitarbeiter von Gunvor unter der Leitung von CEO Gary Pedersen werden das Verkäuferdarlehen über einen Zeitraum von 10 Jahren aus den jährlichen Dividenden zurückzahlen, so die beiden Insider. Die Rückzahlung kann über die 10 Jahre hinaus verlängert werden, sagte eine der beiden Insider.

Tornqvist erklärte sich im Dezember zum Rücktritt und zum Verkauf (link) seines gesamten 86%igen Anteils an Gunvor bereit, Wochen nachdem das US-Finanzministerium sein Angebot zum Kauf von Vermögenswerten der russischen Lukoil blockiert hatte.

Handelshäuser kommen nur selten auf den Markt und wechseln in der Regel den Besitzer, wenn jüngere Manager Aktionäre werden, indem sie ältere Führungskräfte auskaufen. Dies kann Jahre dauern, und der Preis oder die Bewertung wird in der Regel nicht offengelegt.

Diese Struktur - bekannt als Employee-owned Partnership - ist nicht nur bei Rohstoffhandelshäusern wie Vitol und Trafigura anzutreffen. Einige große Investmentbanken, wie Goldman Sachs, waren ursprünglich Personengesellschaften. Goldman Sachs ging 1999 an die Börse. Der Bergbaukonzern Glencore war ebenfalls eine Partnerschaft, bevor er 2011 an die Börse ging.

Viele große Rohstoffhändler, darunter Vitol und Mercuria, geben ihren Eigenkapitalwert nicht öffentlich bekannt.

Der Jahresbericht 2025 von Trafigura wies ein Eigenkapital von 16,2 Milliarden US-Dollar aus. Gunvor legte sein Eigenkapital zuletzt 2024 offen, als es mit 6,5 Milliarden Dollar angegeben wurde.

Der Übernahmepreis von Gunvor in Höhe von rund 5 Milliarden USD ist niedriger als der Bewertung von 2024, weil Tornqvist einige Vermögenswerte aus dem Geschäft ausgeschlossen hat, darunter einige, die mit seinen Segelhobbys und der Finanzierung eines professionellen Segelteams zusammenhängen, so eine der Insider.

Handelsunternehmen haben in den letzten Jahren Sachwerte wie Ölraffinerien gekauft, aber ihre wichtigsten Vermögenswerte sind in der Regel ihre Mitarbeiter, was eine Bewertung des Unternehmens schwierig macht. Außerdem kann der Personalbestand eines Handelsunternehmens fluktuieren, da die Händler zu Konkurrenten wechseln können, wenn ihnen mehr Geld geboten wird.

Gunvor handelte im Jahr 2024 mit über 230 Millionen Tonnen Öl und Brennstoffen, weniger als die Hälfte des Volumens des weltweit führenden Händlers Vitol.