ROI-Die Kürzung des Rückkaufs durch BP ist ein kurzfristiger Schmerz, der für Shell ein Gewinn sein könnte: Bousso

- von Ron Bousso

LONDON, 10. Feb (Reuters) - Die Entscheidung von BP, Rückkäufe zu streichen, mag kurzfristig schmerzhaft sein, aber indem das Unternehmen dem Produktionswachstum Vorrang vor den Ausschüttungen an die Aktionäre einräumt, kann es beginnen, seine wackelige finanzielle Basis zu reparieren.

Die Kürzung der Rückkäufe (link) stellt die bedeutendste Veränderung im Finanzrahmen von BP BP.L dar, seit das Unternehmen im August 2020 nach dem pandemiebedingten Einbruch der Ölpreise seine Dividende (link) halbiert hat.

Dieser Schritt dürfte zusammen mit anderen Plänen zur Kostensenkung und Veräußerung von Unternehmensteilen dazu beitragen, die geschwächten Finanzen von BP zu stärken, und würde das Unternehmen besser in die Lage versetzen, von seinen guten Produktionsaussichten zu profitieren.

Dies könnte auch Auswirkungen auf die gesamte Branche haben, wenn eine finanziell gesündere BP das Interesse von reservehungrigen Konkurrenten wie Shell als Übernahmeziel auf sich zieht.

Der Zeitpunkt der Ankündigung der Rückkaufpolitik deutet darauf hin, dass der Vorstandsvorsitzende Albert Manifold und der Verwaltungsrat vor dem Amtsantritt der neuen Vorstandsvorsitzenden Meg O'Neill im April - nach dem abrupten Abgang von Murray Auchincloss im vergangenen Dezember - "reinen TABELLE" machen wollen.

Obwohl dieser jüngste Schritt von den Anlegern schlecht aufgenommen wurde und die BP-Aktien nach Bekanntgabe der Entscheidung am Dienstag um bis zu 5 Prozent fielen, ist er angesichts der schlechten Bilanz des britischen Energiekonzerns ein dringend notwendiger Schritt.

Die Aussetzung der Rückkäufe, die sich im Jahr 2025 auf insgesamt 4,5 Milliarden Dollar beliefen, wird BP helfen, die Nettoverschuldung von 22 Milliarden Dollar wieder in den Griff zu bekommen und sie auf das Ziel von 14 bis 18 Milliarden Dollar zu reduzieren, das sich das Unternehmen für Ende 2027 gesetzt hat.

ZURÜCK ZUM ERDÖL

Die finanzielle Belastung von BP steht in krassem Gegensatz zum beeindruckenden Wiederaufbau des Öl- und Gasgeschäfts seit 2024, als Auchincloss begann, (link) den gescheiterten Versuch seines Vorgängers Bernard Looney, BP in einen Champion für erneuerbare Energien zu verwandeln, rückgängig zu machen.

Die Öl- und Gasproduktion von BP belief sich im Jahr 2025 auf durchschnittlich 2,3 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag (boed) und blieb damit im Vergleich zum Vorjahr weitgehend unverändert. Ziel ist es, die Produktion bis 2030 auf bis zu 2,5 Millionen boed zu steigern.

Das Unternehmen entwickelt außerdem mehrere Großprojekte, die die Produktion bis ins nächste Jahrzehnt hinein unterstützen sollen, darunter die Projekte Tiber-Guadalupe (link) und Kaskida im Golf von Mexiko sowie die Erschließung des irakischen Ölfelds Kirkuk (link). Außerdem hat das Unternehmen im vergangenen Jahr 12 Öl- und Gasfunde gemacht.

Am Dienstag gab BP bekannt, dass seine riesige Bumerangue-Entdeckung vor der brasilianischen Küste schätzungsweise 8 Milliarden Barrel Öl enthält und damit zu den größten Entdeckungen der letzten Jahre gehört. Weitere Erkundungsbohrungen sind für später in diesem Jahr geplant.

Das Beratungsunternehmen Wood Mackenzie schätzt, dass BP die Produktion zwischen 2025 und 2035 auf der Grundlage der aktuellen Entdeckungen und der in der Entwicklung befindlichen Projekte weitgehend konstant bei etwa 2,35 Millionen Barrel halten kann. Das ist keine geringe Leistung, wenn man bedenkt, dass der natürliche Rückgang der Ölfelder, der weltweit im Durchschnitt bei etwa 5 Prozent liegt, ausgeglichen werden muss.

BP gab seine Reserven zum Jahresende 2025 nicht bekannt, sagte aber, dass es 90 Prozent des geförderten Öls und Gases ersetzt, was einen leichten Rückgang gegenüber den Ende 2024 gemeldeten 6,2 Milliarden Barrel Öläquivalent bedeutet. Dabei ist zu beachten, dass die Entdeckung von Bumerangue darin nicht enthalten ist.

SHELLS PRODUKTIONSLÜCKE

In vielerlei Hinsicht ist BP das Spiegelbild seines größeren britischen Rivalen Shell SHEL.L.

Unter CEO Wael Sawan, der sein Amt 2023 antrat, ist Shell zu einem weitaus schlankeren und effizienteren Unternehmen geworden, das seine Kostenbasis um mehr als 5 Milliarden Dollar pro Jahr reduziert hat. Erreicht wurde dies durch Tausende von Stellenstreichungen und die Priorisierung der ertragreichsten Aktivitäten, vor allem Öl und Flüssigerdgas, was zur Schließung von Geschäftsbereichen mit geringem Kohlenstoffausstoß und weniger effizienten fossilen Brennstoffen führte.

Shell hat auch sein jährliches Investitionsziel von zuvor 22 bis 25 Milliarden Dollar auf 20 bis 22 Milliarden Dollar gesenkt. Doch diese Disziplin hat ihren Preis. UBS schätzt, dass nur noch 7 Prozent der Investitionsausgaben von Shell auf Wachstum ausgerichtet sind, der geringste Anteil unter den europäischen Großunternehmen.

Infolgedessen sank die Öl- und Gasproduktion von Shell im Jahr 2025 um 1 Prozent auf 2,8 Millionen Boed.

Noch beunruhigender ist der Rückgang der Reserven. Die Öl- und Gasreserven von Shell sanken von 8,9 Milliarden Barrel im Jahr 2024 auf ein Rekordtief von 8,1 Milliarden Barrel im Jahr 2025.

Reserven und insbesondere das Verhältnis zwischen Reserven und aktueller Produktion, die so genannte "Lebensdauer der Reserven", sind ein wichtiger Indikator für die langfristige Nachhaltigkeit in der Energiewirtschaft. Während die Anleger zu Beginn dieses Jahrzehnts im Zuge der Begeisterung für die Energiewende den Reserven weniger Aufmerksamkeit schenkten, sind sie jetzt, da sich die Aussichten für die Nachfrage nach fossilen Brennstoffen aufgehellt haben, wieder in den Mittelpunkt gerückt.

Nach Berechnungen von Reuters ist die Lebensdauer der Reserven von Shell von neun Jahren im Jahr 2024 auf acht Jahre im Jahr 2025 gesunken.

Nach Schätzungen von Wood Mackenzie könnte die Produktion von Shell aus seinem derzeitigen Portfolio in den nächsten zehn Jahren um bis zu 800.000 Boed sinken.

Sawan selbst räumte letzte Woche in einer Telefonkonferenz mit Analysten ein, dass dem Unternehmen nach 2030 eine Produktionslücke (link) droht.

Shell hat zwei Haupthebel, um den Rückgang umzukehren. Das Unternehmen kann seine Explorationsausgaben erhöhen, ein Geschäft mit hohem Risiko und hohen Chancen, das Jahre dauern kann, bis es Früchte trägt. Alternativ dazu könnte das Unternehmen neue Ressourcen erwerben.

Damit wird eine Frage wiederbelebt, die die Märkte schon seit Jahren quält: Wird Shell versuchen, BP zu übernehmen?

Bei einem Marktwert von BP von rund 100 Milliarden USD und Shells 220 Milliarden USD wäre ein Zusammenschluss der beiden hochdiversifizierten Unternehmen äußerst komplex, und jede Übernahme wäre mit erheblichen regulatorischen Hürden verbunden.

Die verbesserten Produktionsaussichten und die Ressourcenbasis von BP könnten Shell jedoch helfen, seine Lücke nach 2030 zu schließen und den Abstand zwischen seinem Portfolio und dem seiner weitaus größeren US-Rivalen Exxon Mobil XOM.N und Chevron CVX.N zu verringern.

Die Anleger mögen die Aussetzung des Rückkaufs durch BP nicht begrüßen, aber angesichts der Optionen, die das Unternehmen hat, war dieser Schritt wahrscheinlich unvermeidlich und - in Verbindung mit seiner Wachstumsstrategie - möglicherweise klüger, als der Markt ihm zugesteht.

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