Nvidia-Favorit Marvell und Lumentum kündigen Fusion an: Was bedeutet das für NVDA?

[Quelle: Counterpoint Research]

Gemäß der Vereinbarung erhalten die Lumentum-Aktionäre für jede gehaltene Lumentum-Aktie 4,5 Marvell-Aktien. Dies entspricht einem Wert von rund 1.132 US-Dollar pro Aktie und bedeutet einen Aufschlag von 23,9 % gegenüber dem Schlusskurs vom 28. Oktober vor dem Aufkommen der Fusionsgerüchte. Die reine Aktientransaktion bewertet das Eigenkapital mit rund 102,5 Milliarden US-Dollar.

Nach Abschluss der Transaktion werden die bisherigen Marvell-Aktionäre voraussichtlich rund 67 % am zusammengeführten Unternehmen halten, während auf die Lumentum-Aktionäre etwa 33 % entfallen. Der Vollzug der Transaktion wird vorbehaltlich der behördlichen Genehmigungen sowie der Zustimmung der Aktionäre beider Unternehmen für die erste Hälfte des Jahres 2028 erwartet.

Im Mittelpunkt dieser Übernahme stehen Laser-Kapazitäten. Während das bisherige Geschäft von Marvell in erster Linie kundenindividuelle XPUs, Netzwerk-Switching, optische DSPs und Silizium-Photonik-Technologie umfasst, verfügt Lumentum über Hochleistungslaser, optische Transceiver, Technologie für optisches Circuit-Switching (OCS) sowie Fertigungskapazitäten für Indiumphosphid-(InP)-Chips.

Die Entwicklung optischer Verbindungstechnologien wie LPO, LRO und CPO könnte zwar die Konfiguration traditioneller DSPs in optischen Verbindungen verändern, Laser bleiben jedoch entscheidende Komponenten. Die Übernahme von Lumentum wird Marvell dabei helfen, verschiedene optische Verbindungslösungen abzudecken und die Abhängigkeit von einem einzelnen Technologiepfad zu verringern.

Knappe Laser-Kapazitäten unterstreichen den Wert dieser Übernahme zusätzlich. Laut Counterpoint Research sind Lumentum und Coherent (COHR) wichtige Anbieter auf dem weltweiten Markt für Hochgeschwindigkeits-InP-Laser, während der Aufbau neuer entsprechender Fabs mehrere Jahre dauert.

Der CEO von Lumentum hatte zuvor erklärt, dass die Kapazitäten für die betreffenden Produkte des Unternehmens bis Anfang 2029 ausverkauft sind. Die Übernahme soll Marvell dabei helfen, sich knappe InP-Fertigungskapazitäten zu sichern und die Laser-Kapazität auszubauen.

Marvell erwartet, dass das Zielmarktvolumen des zusammengeführten Unternehmens 550 Milliarden US-Dollar erreichen wird, wobei die jährlichen Kostensynergien voraussichtlich 1 Milliarde US-Dollar übersteigen werden und sich die Transaktion im ersten Jahr nach ihrem Abschluss positiv auf das Non-GAAP-Ergebnis je Aktie auswirken soll.

Im März 2026 investierte Nvidia jeweils 2 Milliarden US-Dollar in Lumentum und Marvell und ging mit beiden Unternehmen strategische Partnerschaften ein. Dabei beinhaltet die Partnerschaft mit Lumentum Abnahmeverpflichtungen für fortschrittliche Laser sowie den Zugriff auf künftige Produktionskapazitäten im Rahmen einer nicht-exklusiven Vereinbarung, während sich die Partnerschaft mit Marvell auf maßgeschneiderte XPUs, NVLink Fusion und Silizium-Photonik-Technologien konzentriert.

Erstens wird die Übernahme die Beteiligungsstruktur von Nvidia verändern. Auf Basis eines Umtauschverhältnisses von 4,5 zu 1 Aktien werden die von Nvidia gehaltenen Lumentum-Aktien nach Abschluss der Transaktion in Marvell-Aktien umgewandelt. Zusammen mit den bestehenden Marvell-Anteilen werden die Investitionen von Nvidia in beide Unternehmen in der fusionierten Marvell konsolidiert.

Die Auswirkungen auf den gesamten Investitionswert von Nvidia dürften weitgehend neutral sein. Nach der Fusion profitiert Nvidia durch das Halten von Marvell-Aktien von den kombinierten Geschäftswachstumschancen beider Unternehmen; allerdings wird die Investition dadurch auch stärker auf ein einzelnes Unternehmen konzentriert sein, was ein gewisses Klumpenrisiko mit sich bringt.

Zweitens wird die fusionierte Marvell mit Blick auf die Lieferkette Kapazitäten in den Bereichen Chipdesign, optische Verbindungen und Laserfertigung integrieren, was voraussichtlich die optoelektronischen Technologiesynergien stärken und die Entwicklung sowie Auslieferung entsprechender Produkte beschleunigen wird.

Nvidia könnte davon profitieren, insbesondere bei der Belieferung mit Lasern, die für optische Verbindungen und die Co-Packaged-Optics-Technologie (CPO) in KI-Rechenzentren benötigt werden.

Allerdings hat sich Nvidia Kaufverpflichtungen und den Zugriff auf künftige Produktionskapazitäten gesichert. Während diese Vereinbarungen dazu beitragen, die Versorgung mit optischen Komponenten abzusichern, bedeuten sie nicht, dass Nvidia die Produktionskapazität des fusionierten Unternehmens direkt kontrollieren wird. Die tatsächliche Belieferung wird weiterhin von Beschaffungsvereinbarungen, Zeitplänen für den Kapazitätsausbau und der Kapazitätszuteilung abhängen.

Insgesamt dürfte die Übernahme die Zusammenarbeit von Nvidia entlang der Lieferkette im Bereich der optischen Verbindungen stärken und die Entwicklung seiner KI-Rechenzentren sowie der CPO-Technologie weiter unterstützen. Ob die Transaktion die Lieferstabilität jedoch weiter erhöhen und die verfügbare Kapazität ausweiten kann, hängt letztlich von den behördlichen Genehmigungen, dem anschließenden Kapazitätsausbau und dem Fortschritt der Zusammenarbeit beider Seiten ab.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.