Micron versus SK Hynix: Während die HBM-Nachfrage weiter stark steigt, welche Speicheraktie verdient mehr Aufmerksamkeit?

In der Vergangenheit wurden Speicherchips als typisch zyklische Produkte betrachtet. Wenn die Nachfrage nach Unterhaltungselektronik stieg und das Angebot knapp war, zogen die Preise für DRAM und NAND an, was die Gewinne der Speicherhersteller steigerte; sobald jedoch neue Kapazitäten in großem Umfang in Betrieb genommen wurden, führte ein Überangebot zu einem raschen Verfall von Preisen und Gewinnen.

Die KI-Welle hat diesen Zyklus zwar nicht vollständig aufgehoben, verändert jedoch die Struktur der Speichernachfrage.

Das Training und die Inferenz großer Modelle erfordern die kontinuierliche Übertragung gewaltiger Datenmengen zwischen GPUs und Speicher. Herkömmlicher DRAM stößt bei den Bandbreitenanforderungen von KI-Beschleunigern an seine Grenzen, während HBM mehrere Speicher-Dies vertikal stapelt und die Datenübertragungswege verkürzt, was die Bandbreite erhöht und gleichzeitig den Stromverbrauch senkt.

Da die Parameter von KI-Modellen zunehmen, sich die Kontextfenster vergrößern und KI-Inferenzanfragen weiter steigen, benötigen GPUs der nächsten Generation mehr HBM. Selbst wenn die Auslieferungen von KI-Chips kein deutliches Wachstum aufweisen, könnte eine höhere HBM-Kapazität pro Chip die Gesamtnachfrage weiter nach oben treiben.

Die Herstellung von HBM ist deutlich anspruchsvoller als die von Standard-DRAM. Das Stapeln von Dies, Silizium-Durchkontaktierungen, die Ausbeutesteuerung und fortgeschrittenes Packaging erfordern umfassendes technisches Know-how, sodass neue Kapazitäten kurzfristig kein effektives Angebot schaffen können. Dies verleiht Herstellern, die zur Serienfertigung von HBM in der Lage sind, eine stärkere Preissetzungsmacht und eine klarere Auftragssichtbarkeit.

Derzeit ist der globale HBM-Markt stark konzentriert. Statistiken von Counterpoint zeigen, dass SK Hynix im ersten Quartal 2026 gemessen am Umsatz einen HBM-Marktanteil von etwa 58 % hielt, während auf Micron und Samsung jeweils rund 21 % entfielen. Allerdings fiel der Anteil von SK Hynix im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, da Micron und Samsung den Rückstand verringern.

Der größte Vorteil von SK Hynix liegt in seiner langjährigen technologischen Expertise und seinem führenden Marktanteil im HBM-Markt.

Das Unternehmen begann bereits lange vor dem KI-Boom mit der Forschung und Entwicklung von HBM und brachte nacheinander mehrere Produktgenerationen auf den Markt. Als die generative KI zu einem rasanten Nachfrageanstieg nach HBM führte, verfügte SK Hynix bereits über ausgereifte Fertigungserfahrung, Kundenqualifikationen und die Fähigkeit zur Serienbelieferung.

Dieser Pioniervorteil half SK Hynix dabei, enge Partnerschaften mit KI-Chipherstellern wie Nvidia aufzubauen. Da HBM ein abgestimmtes Design mit GPU-Architekturen sowie langwierige Qualifizierungsverfahren erfordert, lässt sich ein Lieferant, sobald er in die Plattform eines Kunden integriert ist, kurzfristig nur schwer ersetzen.

SK Hynix hat im zweiten Quartal 2026 bereits mit der Auslieferung von HBM4 in Serie begonnen und plant, das Produktionsvolumen in der zweiten Jahreshälfte weiter auszubauen. Zudem hat das Unternehmen langfristige Verträge mit rund zehn Schlüsselkunden unterzeichnet, was die Planbarkeit künftiger Umsätze erhöht.

Allerdings sind die Vorteile von SK Hynix auch mit Risiken verbunden. Das HBM-Geschäft hängt stark von Nvidia und einer kleinen Zahl großer Cloud-Computing-Kunden ab. Sollten sich die KI-Investitionen verlangsamen oder Kunden ihre Bezugsanteile bei Micron und Samsung erhöhen, könnte dies die Profitabilität des Unternehmens erheblich beeinträchtigen.

Im Gegensatz dazu liegt der größte Vorteil von Micron Technology in einem ausgewogeneren Produktportfolio und größerem Spielraum für Marktanteilsgewinne.

Micron liefert nicht nur HBM, sondern deckt auch Server-DRAM, NAND, Enterprise-SSDs sowie Speicherlösungen für den Automotive- und Mobilbereich ab. Dadurch kann das Unternehmen gleichzeitig von der Nachfrage nach KI-Training, Inferenz, Datenspeicherung und Edge Computing profitieren, anstatt von einem einzelnen Produkt abhängig zu sein.

Obwohl der HBM-Marktanteil von Micron noch deutlich hinter SK Hynix zurückbleibt, verringert sich der Abstand. Das Unternehmen hat bereits mit Serienauslieferungen von HBM4 für wichtige Kundenplattformen begonnen und mehreren Kunden Qualifizierungsmuster zur Verfügung gestellt; die Massenproduktion von HBM4E ist für 2027 geplant.

Zudem ist Micron der einzige große HBM-Anbieter mit Hauptsitz in den USA. Vor dem Hintergrund der US-Bestrebungen, die Halbleiter-Lieferkette zu lokalisieren, hilft dieser Status dem Unternehmen, politische Unterstützung zu erhalten und sich um Aufträge von US-amerikanischen Cloud-Computing-Konzernen sowie staatlichen Stellen zu bewerben.

Micron muss jedoch erst noch beweisen, dass das Unternehmen die HBM-Kapazitäten ausbauen und gleichzeitig Ausbeute und Gewinnspannen aufrechterhalten kann. Der Bau fortschrittlicher Fertigungsstätten in den USA erfordert erhebliche Kapitalinvestitionen – sollte das Wachstum der KI-Nachfrage hinter den Erwartungen zurückbleiben, könnten hohe Abschreibungen die künftige Profitabilität belasten.

Aus Sicht der geschäftlichen Wettbewerbsfähigkeit bleibt SK Hynix der Marktführer im Superzyklus für KI-Speicher. Das Unternehmen verfügt über einen höheren HBM-Marktanteil, ausgereiftere Fertigungserfahrung und langjährige Partnerschaften mit Schlüsselkunden wie Nvidia. Für Anleger, die ein direktes Engagement im HBM-Wachstumstrend suchen, bietet SK Hynix eine klarere Investment-These.

Was die Wachstumselastizität betrifft, bietet Micron Technology mehr Aufholpotenzial. SK Hynix hält bereits mehr als die Hälfte des HBM-Marktes, was weitere Marktanteilsgewinne relativ schwierig macht; der aktuelle Marktanteil von Micron von rund 21 % deutet darauf hin, dass die Sicherung weiterer Aufträge für das Design von KI-Chips ein überdurchschnittliches Wachstum für das HBM-Geschäft antreiben könnte.

Was die Bewertung angeht, wirkt keines der beiden Unternehmen teuer. Auf Basis der Konsensschätzungen des Marktes für die Gewinne des nächsten Geschäftsjahres wird Micron mit einem geschätzten KGV von rund 5,7 gehandelt, verglichen mit etwa 5 bei SK Hynix; auf Basis der von Analysten prognostizierten Höchstgewinne im Zyklus im Jahr 2028 liegt Micron bei etwa 5,5, während SK Hynix bei rund 3,5 steht.

Allerdings sollten Anleger eine Aktie nicht allein aufgrund eines niedrigen KGV als günstig beurteilen. Die Gewinne von Speicherherstellern schnellen oft hoch, wenn die Produktpreise zyklische Höchststände erreichen, was das KGV künstlich drückt. Wenn das Angebot an DRAM und NAND steigt und die Preise fallen, könnten die aktuellen Gewinnprognosen nach unten korrigiert werden, was die tatsächlichen Bewertungen wieder steigen ließe.

Insgesamt sprechen die beiden Aktien unterschiedliche Investment-Thesen an:

• Für Anleger, die der HBM-Marktführerschaft, der Lieferbeziehung zu Nvidia und einer niedrigeren Bewertung Priorität einräumen, ist SK Hynix attraktiver.
• Für Anleger, die größeren Wert auf eine US-amerikanische Lieferkette im Inland, eine Diversifizierung des Produktportfolios und potenzielle Marktanteilsgewinne bei HBM legen, ist Micron Technology beachtenswerter.
• Bestehen Bedenken, dass die Speicherpreise sich einem zyklischen Höhepunkt nähern, sollte keines der beiden Unternehmen allein aufgrund eines niedrigen KGV als risikoarmes Investment angesehen werden.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.