Wird Intel die nächste 5-Billionen-Dollar-Aktie? Sollten Sie INTC jetzt kaufen?

Der Kern des optimistischen Arguments ist, dass im Bereich der künstlichen Intelligenz ein Übergang vom Modelltraining hin zur Inferenz und dem produktiven Einsatz stattfindet. Während HPC-Nvidia-(NVDA) GPUs während des Trainingsbooms wirtschaftlich übermäßig belohnt wurden, lautet das neue Argument, dass sich der Rechen-Mix verbreitert, da KI zunehmend in Konsumgüter und Dienstleistungen einzieht. Global Equities Research vertritt die Auffassung „GPU ist die Vergangenheit, CPU ist die Zukunft“, da Inferenz- und Anwendungs-Workloads das Training im Laufe der Zeit um das Achtfache übertreffen werden. Sollte sich dies bewahrheiten, würde dies bedeuten, dass die CPUs von Intel (und zunehmend auch das wachsende KI-Silizium-Portfolio des Unternehmens) wieder im Mittelpunkt des Geschehens stünden.

Diese Sichtweise verlagert sich auf Edge-KI. Die nächste Generation von Intels 18A Panther Lake-Laptops wird als das neue Rechenzentrum vermarktet, da sie eine Zukunft repräsentiert, in der KI-Inferenz eher lokal als in Hyperscale-Standorten stattfindet. Der Bericht enthält Leistungsbehauptungen, wonach Systeme der Panther Lake-Klasse in der Lage sind, LLMs mit 70 Milliarden Parametern mit einem Kontextfenster von 134.000 Token und einer Leistung von 180 TOPS auszuführen – was vor einem Jahr noch die Kapazität eines Rechenzentrums erfordert hätte. Lokale Modellformate wie GGUF sind populär geworden, weil sie ein praktischer Beschleuniger sind, um KI-Geräte auf Endnutzer- oder Unternehmensebene zu geringeren Kosten nutzen zu können.

Die Fertigung ist der zweite Dreh- und Angelpunkt des Arguments. Der Bericht behauptet, Intel sei TSMC (TSM) bei zwei Schlüsseltechnologien – Gate-All-Around-Transistoren (GAA) und rückseitiger Stromversorgung – um bis zu 7 Jahre voraus, und dieser Vorsprung soll bis in seine Knoten der Angström-Ära (18A, 14A, 10A) hinein ausgebaut werden. Wenn dies zutrifft, würde dies die internen CPU- und KI-Roadmaps von Intel stärken und auch die Wettbewerbsfähigkeit seines Foundry-Angebots erhöhen. Der Bericht verweist auch auf eine Foundry-Entwicklung, die potenzielle und frühe Arbeiten mit Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) und anderen umfasst, sowie eine Dynamik wie die frühe Produktion der 18A-P-Variante.

Auf fundamentaler Seite gibt es erste Anzeichen für eine Besserung. Der Umsatz ist gestiegen und der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) hat sich für Intel im Vergleich zum Vorjahr erholt, allerdings wurden nach GAAP immer noch Verluste verzeichnet. Das Führungsteam hat den Fokus wieder auf das Foundry-Geschäft gelegt, das x86-Franchise revitalisiert und KI-Workloads zur obersten Priorität gemacht. Und wenn die Verlagerung von Training zu Inferenz tatsächlich CPUs am Edge und im Rechenzentrum begünstigt und wenn Intels Prozesstechnologie und Foundry-Erfolge planmäßig aufgehen, könnte sich das Unternehmen letztendlich ein weitaus größeres Stück von der KI-Wertschöpfung sichern, als der Markt ihm derzeit zuschreibt.

Der Konsens an der Wall Street erwartet für Intel derzeit ein EPS (Gewinn je Aktie) von rund 1,09 USD im Jahr 2026 und 1,55 USD im Jahr 2027, was einem erwarteten KGV (Forward-KGV) von etwa 111 entspricht. Sollte dieser Multiplikator halten und das EPS auf 10 USD steigen, könnte die Aktie rein rechnerisch um etwa 848 % auf rund 1.100 USD pro Aktie steigen, was einem Marktwert von ca. 5,57 Billionen USD entspräche. Die Zahlen stimmen zwar, die Frage ist jedoch, ob das Unternehmen die Gewinne erwirtschaften kann, die eine solche Bewertung erfordert.

Das unmittelbare Problem ist das Umsetzungsrisiko. Wettbewerbsfähige Ausbeuteraten (Yields) beim 18A-Prozess und darüber hinaus zu erzielen, ist keineswegs trivial. Ein siebenjähriger Vorsprung gegenüber TSMC wurde von unabhängigen Analysten bisher nicht bestätigt, und auch die eigene GAA-Roadmap von TSMC (die N2 einschließt) entwickelt sich weiter. Bei der Skalierung des Foundry-Geschäfts geht es letztlich um wiederholbare Erfolge mit namhaften Großkunden, und mehrere der in der optimistischen Analystenstudie erwähnten Kundenbeziehungen sind nicht öffentlich bestätigt. Jede Verzögerung bei der Verbesserung der Ausbeute, dem Zeitplan für den Kundenhochlauf oder der Produktleistung könnte die Erwartungen dämpfen.

Obwohl die Ausgaben für Inferenz langfristig die Gesamtaufwendungen für das Training übersteigen werden, unternehmen Wettbewerber erhebliche Anstrengungen, um tragfähige Alternativen über GPU-, TPU- und anwendungsspezifische integrierte Schaltungskonstruktionen (ASICs) anzubieten. Zudem hat sich das KI-Ökosystem noch nicht auf eine dominierende Architektur oder einen bevorzugten Anbieter festgelegt, da die Workloads über verschiedene Modelltypen und Frameworks hinweg erheblich variieren. Dies macht die Bestimmung der besten Option in Abhängigkeit von Faktoren wie Speicherbedarf, Ausgabegeschwindigkeit (Latenz) und Preis umso schwieriger. Die Argumentation, wer nicht auf Intels 18A-Plattform setze, habe das Nachsehen, berücksichtigt nicht, wie vielseitig diese Workloads derzeit verteilt sind.

Zudem bestehen Bewertungsunsicherheiten. Die Vorstellung, dass ein Laptop zum „nächsten Rechenzentrum“ wird, ist zwar interessant, doch müssen die Machbarkeit und die Gesamtbetriebskosten (TCO) im Vergleich zur Nutzung der Cloud vor dem Hintergrund von Software-Reife, Wärmeentwicklung, Batteriemanagement-Problemen sowie IT-Sicherheitsanforderungen und -beschränkungen von Unternehmen abgewogen werden. Branchen, die ihre primären Workloads in Edge-basierte Rechenzentren verlagern, dürften dies zu unterschiedlichen Zeiten tun. Ein weiterer kritischer Punkt ist die Finanzierung der völlig neuen, fortschrittlichen Distributionsknoten (IFS) und neuen Halbleiterfabriken (Fabs), da diese den freien Cashflow in naher Zukunft (innerhalb der nächsten 1 bis 2 Jahre) belasten werden. Darüber hinaus werden die Auswirkungen der globalen Konjunkturzyklen die PC-Austauschzyklen und die Nachfrage nach Rechenzentrumskapazitäten beeinflussen.

Um festzustellen, ob INTC-Aktien heute eine lohnende Investition sind, benötigen Sie zwei Dinge: Ihre Überzeugung, dass Inferenz- und Anwendungs-Workloads die Nachfrage nach Rechenleistung von CPUs im Vergleich zur lokalen Verarbeitung wesentlich zugunsten von CPUs verändern werden, und das Vertrauen in die Fähigkeit von Intel, seine Prozesstechnologie, Produkte und den Hochlauf von Foundry-Kunden schneller als erwartet umzusetzen.

Wenn Sie diese Überzeugungen teilen und glauben, dass diese Bedingungen fortbestehen, könnte eine langfristige Investition plausibel sein; das Erreichen einer Bewertung im Multi-Billionen-Bereich würde jedoch wahrscheinlich sowohl eine Führungsposition bei Produkten als auch ein kontinuierliches EPS-Wachstum über den aktuellen Konsens hinaus erfordern.

Ein meilensteinorientierter Ansatz könnte angemessen sein, wenn Sie eine vorsichtigere Strategie beim Aufbau Ihrer Position in diesem Unternehmen bevorzugen. Zu den zu beachtenden Signalen gehören Belege für realisierte, kommerzielle Fertigungsausbeuten und Kostenkurven für 18A, die kommerzielle Verfügbarkeit und die Verifizierung von Leistungsdaten durch Dritte für beide 18A-Panther-Lake-Systeme, bestätigte Zeitpläne und Volumina von externen Foundry-Kunden (insbesondere Erfolge bei High-End-Smartphones/Rechenzentren) sowie ein etablierter positiver Trend bei den Bruttomargen und dem freien Cashflow.

Das Erreichen dieser Meilensteine würde die Argumente für ein kurzfristiges Kursziel von 200 US-Dollar untermauern und, was vielleicht noch wichtiger ist, die Grundlage für ein nachhaltiges, mehrjähriges Gewinnwachstum schaffen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.