15 Tage nach dem SpaceX-Börsengang, Indexfonds werden 30 % der frei gehandelten Aktien übernehmen, was bedeutet das für Privatanleger?

Der Nasdaq 100 Index hat das Zeitfenster für die Aufnahme von SpaceX von drei Monaten auf 15 Handelstage verkürzt, während FTSE Russell es weiter auf fünf Handelstage reduziert hat; auch MSCI hat Fast-Track-Bestimmungen für große Börsengänge bestätigt. Nach der Notierung von SpaceX werden Fonds, die diese drei Indexsysteme abbilden, innerhalb weniger Wochen synchronisierte Käufe tätigen, was einen mehrschichtigen Effekt passiver Kapitalzuflüsse erzeugt.

Das Ausmaß der passiven Käufe ist beträchtlich. Das Cash-Trading-Team von BNP Paribas schätzt, dass allein die Aufnahme in den Nasdaq 100 im ersten Monat nach der Notierung etwa 8 Milliarden US-Dollar an passiven Käufen generieren wird; eine künftige Aufnahme in den S&P 500 würde eine zusätzliche Kaufnachfrage von 13 Milliarden US-Dollar auslösen. Wall Street Insights schätzt unter Berufung auf einen BNP-Bericht, dass passive Fonds insgesamt SpaceX-Aktien im Wert von rund 30 Milliarden US-Dollar erwerben werden.

Nasdaq hat die Anforderung eines Streubesitzes von 10 % für Large-Cap-Aktien abgeschafft und setzt stattdessen auf einen 3-fachen Multiplikator bei der Gewichtungsberechnung. Dies bedeutet: Angenommen, die Marktkapitalisierung des Streubesitzes von SpaceX liegt bei etwa 75 Milliarden US-Dollar, dann würde die für die Gewichtungsberechnung herangezogene Marktkapitalisierung 225 Milliarden US-Dollar betragen. Passive Fonds, die auf Basis dieser erhöhten Gewichtung kaufen, werden den Liquiditätsengpass im Streubesitz weiter verschärfen.

Intropic warnt davor, dass sich die Preise unter der dreifachen Belastung durch geringen Streubesitz, schnelle Aufnahme und konzentrierte Käufe von den Fundamentaldaten entkoppeln könnten, was einen sich selbst verstärkenden Kreislauf bildet: Indexfonds sind aufgrund der Aufnahme zum Kauf gezwungen, was die Marktkapitalisierung nach oben treibt; die höhere Marktkapitalisierung erhöht wiederum das Indexgewicht, was die Fonds zu noch mehr Käufen zwingt.

Diese konzentrierten Käufe bedeuten auch, dass andere Indexwerte mit einer Verdrängung des passiven Kapitals konfrontiert sind. Um Positionen in SpaceX aufzubauen, müssen die rund 600 Milliarden US-Dollar an passivem Kapital, die den Nasdaq 100 abbilden, ihre Bestände in allen bestehenden Titeln proportional kürzen; Schwergewichte wie Apple, Microsoft und NVIDIA werden allesamt einem passiven Verkaufsdruck in Milliardenhöhe ausgesetzt sein.

Allerdings hält der S&P 500 Index seine Türen für SpaceX weiterhin geschlossen. S&P Global lehnte es unter Verweis auf den für 2025 prognostizierten Nettoverlust von SpaceX in Höhe von 4,94 Milliarden US-Dollar ab, seine Rentabilitätsanforderungen anzupassen, was ein teilweises Sicherheitsventil für die passiven Käufe am Gesamtmarkt darstellt.

Für Privatanleger stellen konzentrierte Käufe durch Indexfonds sowohl eine Chance als auch ein Risiko dar.

Innerhalb von 15 Handelstagen nach der Börsennotierung werden bis zu 30 % der frei gehandelten Aktien von Indexfonds gebunden, was den Streubesitz weiter verknappt. Getrieben durch passive Käufe könnte sich der Aktienkurs kurzfristig von den Fundamentaldaten entkoppeln und festigen, was Anlegern, die IPO-Zuteilungen erhalten haben, potenziell überdurchschnittliche Renditen ermöglicht.

Allerdings können die extreme Knappheit an frei gehandelten Aktien und der konzentrierte Zufluss von passivem Kapital leicht einen sich selbst verstärkenden Kreislauf auslösen, bei dem höhere Kurse zu höheren Gewichtungen und weiteren Käufen führen. Sobald die Stimmung nachlässt oder Insider nach Ablauf der Sperrfrist verkaufen, könnte die Kurskorrektur ebenso drastisch ausfallen. Privatanleger, die am Sekundärmarkt Höchstständen hinterherlaufen, sollten vor dem Risiko eines Kaufs am Markthoch auf der Hut sein.

Für Anleger mit geringer Risikotoleranz ist das Jagen nach Höchstkursen beim IPO-Debüt nicht die ideale Strategie; das Warten auf eine Kursnormalisierung nach der ersten Ergebnisveröffentlichung oder dem Ablauf der Sperrfristen für Altaktionäre kann effektivere Renditen bringen. Wer von der Indexaufnahme profitieren möchte, kann indirekt über ETFs partizipieren, die den Nasdaq 100 abbilden, und so das Einzelaktienrisiko diversifizieren.

Darüber hinaus könnten Indexfonds, die Schwergewichte wie Apple und NVIDIA reduzieren, um SpaceX zu kaufen, kurzfristige Kurstiefs bei anderen hochwertigen Technologieaktien verursachen, was eine Beobachtung wert ist.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.