Welche Sektoren oder Unternehmen bieten eine höhere Erholungsresistenz nach dem durch verstärkte Sorgen über eine KI-Blase verursachten Einbruch?

Der Hauptgrund für den Kurssturz von Broadcom war nicht eine schwache Ertragsentwicklung, sondern vielmehr die Tatsache, dass die Markterwartungen auf ein extrem hohes Niveau getrieben worden waren. Vor dem Bericht war der Aktienkurs von Broadcom von seinem Tiefstand Anfang April um mehr als 65 % gestiegen, bei einem Plus von fast 40 % seit Jahresbeginn; allein in den fünf Handelstagen vor der Veröffentlichung der Ergebnisse legte die Marktkapitalisierung um rund 270 Milliarden US-Dollar zu.

Der Analystenkonsens für den Umsatz mit KI-Halbleitern im dritten Quartal lag bei 17,2 Milliarden US-Dollar, Broadcom gab jedoch eine Prognose von lediglich 16 Milliarden US-Dollar ab. CEO Hock Tan lehnte es während der Telefonkonferenz ab, die KI-Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 anzuheben, und hielt lediglich am Ziel von über 100 Milliarden US-Dollar fest, was als Verfehlen der Markterwartungen gewertet wurde.

Die Markterwartungen waren bereits astronomisch hoch, und jede Prognose, die kein überragendes Ergebnis lieferte, konnte Gewinnmitnahmen auslösen. Der Philadelphia Semiconductor Index brach im Tagesverlauf um bis zu 6 % ein.

Unterdessen stieg der Dow Jones Industrial Average auf ein neues Allzeithoch, was darauf hindeutet, dass kein Kapital aus dem Aktienmarkt abgezogen wurde, sondern eine Rotation vom Technologiesektor in Bereiche wie Finanzwerte und Konsumgüter stattfand.

Die tatsächlichen Fundamentaldaten des Halbleitersektors – der KI-Investitionszyklus – weisen noch keinen Wendepunkt auf. Das KI-Umsatzziel von Broadcom in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar für 2027 bleibt ebenso intakt wie das fundamentale Narrativ, dass die Aufträge von Hyperscale-Kunden bis 2028 gesichert sind. Dieser Ausverkauf ist eher eine Bereinigung der Stimmungsprämie als eine Trendumkehr.

Betrachtet man die Korrekturstruktur, so durchlaufen verschiedene Teilsektoren innerhalb des KI-Bereichs eine deutlich abgestufte Neubewertung. Das Ausmaß des Erholungspotenzials hängt von den Fundamentaldaten und der Gewissheit der Erholung ab.

In Segmenten mit gesicherten langfristigen Aufträgen und stark begrenzten Kapazitäten sind Rücksetzer primär eine stimmungsbedingte Bereinigung und bieten die stärkste Erholungsdynamik; für Vermögenswerte, die rein auf Basis von Zukunftserwartungen bewertet werden, wird die Erholung der Bewertung in Phasen einer restriktiveren Geldpolitik hingegen mehr Zeit in Anspruch nehmen.

HBM-Speicherchip-Sektor, wie SanDisk, Micron Technology und südkoreanische Unternehmen wie SK Hynix.

Die Nachfragelücke bleibt groß, und das Erholungspotenzial ist am höchsten. Die HBM-Nachfrage für KI-Server ist bereits bis 2027 ausgebucht, wobei die Kapazitäten von SK Hynix durch NVIDIA vorab reserviert wurden. Der Hochlauf der Massenproduktion von HBM4 soll 2026 beginnen. Die Angebots-Nachfrage-Lücke wird voraussichtlich bis mindestens 2028 bestehen bleiben, was diesen Sektor zum Bereich mit der höchsten Sicherheit macht. Folglich besteht nach der Korrektur erheblicher Spielraum für eine Bewertungserholung. Angesichts der außergewöhnlich starken Fundamentaldaten war das Ausmaß des jüngsten Rückgangs massiv übertrieben und stellt ‚falsch bewertete‘ Vermögenswerte dar, die in die Panikstimmung einer KI-Blase geraten sind.

Kundenspezifische ASIC-Chips, wie Broadcom und Marvell Technology.

Unterstützt durch ein Ziel von 100 Milliarden USD für 2027. Die Umsatzprognose von Broadcom für KI-Halbleiter für 2027 bleibt unverändert bei über 100 Milliarden USD. Zusammen mit langfristigen Aufträgen bis 2028 von sechs erstklassigen Kunden, darunter Google, Meta und Anthropic, bleibt die langfristige fundamentale Sicherheit robust.

Bestärkt durch die Befürwortung von Jensen Huang ist Marvell ebenfalls in die Phase des Massenproduktionshochlaufs für Aufträge von Hyperscale-Kunden im Bereich optischer KI-Verbindungen eingetreten.

Optische Kommunikation/optische Verbindungen, wie Lumentum und Ciena.

Die Angebots-Nachfrage-Lücke in der optischen Kommunikation übersteigt 30 %, wobei die Kapazitäten bis 2028 ausverkauft sind. Mitte Mai äußerte der CEO von Lumentum die überraschende Behauptung, dass die Kapazitäten bis 2028 in nur zwei Quartalen ausverkauft waren, was den US-Sektor für optische KI-Kommunikation Anfang dieses Jahres stark ansteigen ließ.

Diese Korrektur stellt eine sektorweite Fehlbewertung dar. Während Ciena um fast 16 % einbrach, wuchs das Geschäft mit Cloud-Service-Kunden im Vorjahresvergleich immer noch um 69 %, und die Auftragsvisibilität für Lumentum und POET bleibt stark. Für langfristige Investoren stellt dieser Rücksetzer bei solchen Vermögenswerten wahrscheinlich ein ‚goldenes Gelegenheitsfenster‘ dar, in dem die Fundamentaldaten unverändert bleiben.

Basierend auf der vorangegangenen Analyse lässt sich die Erholungsresilienz nach dem aktuellen Rücksetzer bei KI-Chips in verschiedene Stufen unterteilen.

Höchste Erholungsresilienz: HBM-Speicher und kundenspezifische ASIC-Chips verfügen über die stärkste fundamentale Sicherheit. Ihr Rückgang überstieg das Ausmaß jeder fundamentalen Verschlechterung bei weitem; sobald sich die Marktstimmung stabilisiert, wird das Kapital daher zuerst in jene Sektoren zurückfließen, die die höchste Sicherheit bieten.

Sekundäre Erholungsresilienz: In den Bereichen optische Kommunikation und optische Vernetzung reicht die Auftragssichtbarkeit bis 2028, und die Investitionspläne der Kunden werden laufend nach oben revidiert. Da die Umsatzrealisierung bei Hardware jedoch langsamer verläuft, wird die Konsolidierung der Bewertungen etwas mehr Zeit in Anspruch nehmen.

Gleichzeitig werden KI-Software- und Anwendungswerte, die auf langfristigen Narrativen beruhen und keine festen Aufträge vorweisen können, angesichts der Sorgen um eine KI-Blase einem verstärkten Verkaufsdruck ausgesetzt sein. Ihr Erholungspotenzial hängt vollständig davon ab, ob KI den Übergang von Schlagzeilen zu konkreten Finanzdaten vollzieht, was mit höherer Volatilität und Unsicherheit verbunden ist.

Die fundamentale Bedeutung des Kurssturzes bei Broadcom und Ciena liegt in der Auflösung überfüllter Long-Positionen innerhalb des KI-Sektors. Im vergangenen Jahr trieben massive Kapitalzuflüsse in die Themen Halbleiter und Optikmodule den PHLX Semiconductor Index auf Rekordhöhen, bauten jedoch zugleich eine extrem überfüllte Positionierungsstruktur auf.

Während die USA in ein makroökonomisches Umfeld steigender Inflationserwartungen eintreten, vollzieht der Markt eine Neubewertung der Erwartungen, was im Kern einem gesunden Marktkorrekturmechanismus in Aktion entspricht.

Kurzfristig wird die Verarbeitung von Erwartungslücken weiterhin die Marktvolatilität bestimmen. Allerdings sind eine detaillierte Analyse der Kernwerte innerhalb der KI-Infrastruktur-Lieferkette und das Warten auf deren Rückkehr zu angemessenen Bewertungen der beste Trade, auf den es sich in dieser Phase zu warten lohnt.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.