TSMC 3nm-Verfahren steht vor einer weiteren Preiserhöhung, kann dies die Aktie beflügeln?

Fundamentale Veränderungen in der Angebots- und Nachfragestruktur sind die unmittelbaren Treiber dieser jüngsten Preiserhöhungen.

Da die Vera-Rubin-Plattform von Nvidia die Massenproduktion beschleunigt und Cloud-Giganten wie Google und AWS verstärkt auf kundenspezifische 3nm-KI-Chips setzen, während gleichzeitig kontinuierlich neue Aufträge für KI-Beschleuniger von AMD und Broadcom eingehen, verzeichnet die Tape-out-Nachfrage für das 3nm-Verfahren im Bereich der KI-Server ein exponentielles Wachstum.

Obwohl die 3nm-Kapazitäten von TSMC weiterhin auf Hochtouren laufen, hat sich der Auftragsrückstau der Kunden nicht nennenswert verringert. Trotz einer Steigerung der monatlichen Kapazität von rund 130.000 Wafern zu Jahresbeginn auf 160.000 bis 175.000 Wafer im zweiten Quartal übersteigt das Wachstum der KI-Nachfrage weiterhin die Markterwartungen, sodass die Kapazitätslücke kurzfristig kaum zu schließen sein wird.

Branchenexperten aus dem ASIC-Sektor stellten fest, dass die 3nm-Nachfrage historisch gesehen primär durch Smartphone-SoCs getrieben wurde – eine vergleichsweise einseitige Struktur. Da jedoch der Erneuerungszyklus für KI-Server-Plattformen nun richtig Fahrt aufnimmt, hat sich die Nachfragebasis auf Cloud-Größen wie Nvidia, AMD, Google und AWS ausgeweitet.

Obwohl TSMC zuletzt mit Rekordinvestitionen auf die Nachfrage nach KI-Chips gesetzt hat, räumte CEO C.C. Wei ein, dass die Lieferengpässe bis 2027 und möglicherweise darüber hinaus bestehen bleiben werden.

Der Wettbewerb bei fortschrittlichen Fertigungsverfahren hat sich von der rein technologischen Weiterentwicklung hin zu Skaleneffekten und der Integrationsfähigkeit der Lieferkette verlagert; TSMC behauptet dabei in jeder Hinsicht eine klare Führungsposition.

Die finanziellen Auswirkungen der Preiserhöhungen haben begonnen, sich zu konkretisieren. Im ersten Quartal 2026 erreichte die Bruttomarge von TSMC ein Rekordhoch von 66,2 %, und die Nettomarge stieg auf 50,5 %, obwohl die starke Performance im ersten Quartal weitgehend auf Kostenverbesserungen und eine erhöhte Kapazitätsauslastung zurückzuführen war.

Die Vorteile aus der vorangegangenen Runde von Preisanhebungen zwischen 3 % und 10 % spiegeln sich noch nicht vollständig in der Bruttomarge wider. Da die Preiserhöhung von 15 % für die 3nm-Technologie im kommenden Quartal Monat für Monat realisiert wird, wird prognostiziert, dass die Bruttomarge von TSMC in der zweiten Jahreshälfte weiter in den Bereich von 68 % bis 70 % klettern wird.

CFO Wendell Huang erklärte öffentlich, dass die 3nm-Bruttomarge bis zur zweiten Jahreshälfte 2026 voraussichtlich den Unternehmensdurchschnitt übertreffen wird. Insgesamt wird die strukturelle Ausweitung der Bruttomarge durch Preiserhöhungen ein zentraler mittelfristiger Katalysator bleiben, selbst angesichts des Kostendrucks durch den anfänglichen 2nm-Produktionshochlauf und die Expansion im Ausland.

Nach der Veröffentlichung der Geschäftsergebnisse haben mehrere ausländische Institute ihre Kursziele für TSMC deutlich angehoben.

UBS Securities hat sein Kursziel für TSMC auf 3.000 NT$ nach oben korrigiert und prognostiziert, dass der Gewinn je Aktie von 98,86 NT$ in diesem Jahr auf 243,45 NT$ bis 2030 steigen wird. Goldman Sachs hob sein Kursziel von 2.330 NT$ auf 2.600 NT$ an. BOCI erhöhte sein Kursziel weiter auf 560 $ (ca. 3.050 NT$) und bekräftigte das Rating "Buy".

Gestützt auf das Zusammenspiel aus nachhaltiger KI-Nachfrage, Fortschritten beim Kapazitätsausbau und Preismacht spiegelt der Aufwärtstrend bei den Kurszielrevisionen ausländischer Institute wider, dass sich TSMC derzeit in einem Expansionszyklus befindet, der sowohl von der Gewinnentwicklung als auch von der Bewertung getrieben wird.

Die Ausbeuteraten in der frühen Phase der 2nm-Massenproduktion befinden sich noch in der Anlaufphase, und hohe F&E-Investitionen sowie Abschreibungsdruck könnten die Bruttomargen vorübergehend belasten. Sollten die Fortschritte bei 2nm hinter den Erwartungen zurückbleiben, könnte die Premium-Preisstruktur für fortschrittliche Nodes vor einer Neubewertung stehen.

Das Tempo des Baus neuer Anlagen und geopolitische Risiken. Die Massenproduktion in den neuen Übersee-Fabs konzentriert sich auf die zweite Jahreshälfte 2027 bis 2028; Unsicherheiten während des Bauprozesses, wie Arbeitskräfte, Gerätelieferungen und die Abstimmung mit lokalen Richtlinien, könnten den Produktionszeitplan beeinflussen.

Der globale Wettbewerb um den Ausbau der Chipkapazitäten verschärft sich ebenfalls. Falls die Versorgungslücke bei fortschrittlichen Prozessen früher als erwartet geschlossen wird, wird die Verhandlungsmacht von TSMC vor Herausforderungen stehen, was zu einer Margenkompression führen könnte.

Der Trend bedeutender Kunden zur Diversifizierung ihrer Lieferketten. Apple hat zum ersten Mal Teile seiner proprietären Chipherstellung an Intel ausgelagert; Tesla arbeitet sowohl mit TSMC als auch mit Samsung bei KI-Chips der nächsten Generation zusammen, während das Terafab-Projekt mit Intel vorangetrieben wird. Obwohl die kurzfristigen Auswirkungen auf die Aufträge von TSMC begrenzt sind, stellt der langfristige Trend der Diversifizierung der Kundenlieferketten eine marginale Variable dar, die nicht ignoriert werden kann.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.