Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen steigt auf Höchststand von 2007. Morgan Stanley sieht erhebliche US-Aktienmarktkorrektur.

TradingKey – Getrieben durch steigende Energiepreise aufgrund der Spannungen im Iran heizen sich die Inflationserwartungen am Markt rapide auf, wobei Investoren beginnen darauf zu wetten, dass die Federal Reserve im weiteren Jahresverlauf einen Zinserhöhungszyklus einleiten könnte.

Getragen von dieser Stimmung sind die Renditen von Staatsanleihen weltweit im Gleichschritt gestiegen. Wachsende Sorgen am Markt, dass eine anhaltende Inflation die Zentralbanken zu einer Straffung der Geldpolitik zwingen wird, haben die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen nach oben getrieben, wobei die Rendite 30-jähriger Treasuries am 20. Mai erneut auf den höchsten Stand seit 2007 kletterte.

Marktdaten zeigten, dass die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen intraday um 7 Basispunkte stieg und dabei kurzzeitig die Schwelle von 5,20 % durchbrach. Unterdessen setzte die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen, eine wichtige Benchmark für langfristige staatliche Kreditkosten, ihren Aufstieg fort und näherte sich intraday der psychologischen Marke von 4,70 %, um ein neues Periodenhoch seit Januar 2025 zu erreichen.

Angesichts des Renditeanstiegs hat US-Präsident Donald Trump seine Haltung zur Geldpolitik der Federal Reserve deutlich abgemildert.

In einem Medieninterview wurde Trump gefragt, ob Warsh weiterhin auf Zinssenkungen drängen würde, angesichts der aktuellen Markterwartungen, dass eine Zinserhöhung in diesem Jahr wahrscheinlicher ist als eine Senkung. Trump antwortete deutlich: „Ich würde ihn machen lassen, was er denkt“, und fügte hinzu: „Er ist ein sehr talentierter Typ, er wird das gut machen, er wird einen großartigen Job machen.“

[Quelle: TradingView]

Der Haupttreiber hinter diesem kräftigen Anstieg der US-Treasury-Renditen ist das Wiederaufleben des globalen Inflationsdrucks, der sich als deutlich hartnäckiger als erwartet erwiesen hat.

Vor Kurzem erklärte Jeffrey Schmid, Präsident der Fed von Kansas City, dass die US-Wirtschaft und KI-bezogene Investitionen zwar resilient bleiben, steigende Ölpreise jedoch die Kaufkraft der Haushalte untergraben und die Produktionskosten der Unternehmen erhöhen, was „anhaltende Inflation“ zum dringlichsten makroökonomischen Risiko mache. Er betonte, dass die US-Inflation zwar von ihrem Höchststand zurückgegangen sei, das absolute Niveau jedoch zu hoch bleibe und noch weit vom 2-prozentigen Zielwert entfernt sei.

Ein aktueller Research-Bericht von CITIC Securities legt nahe, dass der US-Verbraucherpreisindex (VPI) im April um 3,8 % im Jahresvergleich stieg und der Erzeugerpreisindex (PPI) um 6,0 % im Jahresvergleich in die Höhe schoss. Beides übertraf die Markterwartungen deutlich und deutet darauf hin, dass sich die Inflation umfassend von der Konsumseite auf die Produktionsseite ausweitet. In Kombination mit den jüngsten hawishen Signalen mehrerer Fed-Vertreter, die Aufwärtsrisiken für die Inflation betonten und mögliche künftige Erhöhungen andeuteten, hat der Markt seine Zinssenkungserwartungen vom Jahresbeginn komplett revidiert und beginnt, das Risiko von mindestens einer Erhöhung bis 2027 einzupreisen, was wiederum den rapiden Anstieg der Treasury-Zinsen vorangetrieben hat.

Angesichts der zunehmenden Wahrscheinlichkeit eines langwierigen Konflikts zwischen den USA und dem Iran wird erwartet, dass das Basis-Inflationsniveau in den USA im Jahr 2026 deutlich ansteigen wird. Hohe Wachsamkeit ist in Bezug auf sekundäre Inflationsschocks durch anhaltende Ölpreissteigerungen und das daraus resultierende Risiko weiterer Aufwärtsbewegungen bei den Treasury-Zinsen geboten.

Derzeit sind die Erwartungen an eine Zinssenkung der Fed in diesem Jahr fast vollständig verflogen, während sich die Zinserhöhungserwartungen am Markt massiv aufheizen. Laut CME FedWatch liegt die vom Markt eingepreiste Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung im Juni bei nur 3,3 %, während die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bis Dezember auf 55 % hochgeschnellt ist.

Der Anstieg der US-Treasury-Renditen hat die starke Performance von US-Aktien vor Herausforderungen gestellt, wobei der Nasdaq Index seit seinem Höchststand am 14. Mai drei Tage in Folge gefallen ist.

Morgan Stanleyweist darauf hin, dass das Erreichen einer Rendite von 4,5 % bei 10-jährigen Treasuries (heute bereits nahe 4,70 %) eine kritische Schwelle darstellt, an der die Zinssätze beginnen könnten, einen erheblicheren Gegenwind für Aktienbewertungen zu bedeuten. Das Unternehmen gab an, dass die US-Aktien ihre erste größere Korrektur seit dem Markttief Ende März erleben könnten, falls die Anleihevolatilität zusammen mit den steigenden Renditen langfristiger Treasuries zunimmt.

Es ist erwähnenswert, dass der rapide Anstieg des risikofreien Zinssatzes zwar kurzfristig die bisherige unidirektionale Rallye im KI- und Halbleitersektor dämpfen könnte, auf lange Sicht jedoch industrielle Entwicklungstrends – und nicht Schwankungen der Treasury-Zinsen – die grundlegenden Variablen sind, die die Kernmarktorientierung des Technologiesektors bestimmen.