Marvell Technology Ergebnisvorschau: Kundenspezifische Chips und optische Verbindungstechnik als Doppelantrieb, können die Gewinne die hohe Bewertung stützen?

Im Bereich der KI-ASICs (maßgeschneiderte KI-Chips) ist Marvell der wichtigste Partner für die AWS-Trainium-Serie von Amazon, wobei rund 74 % des Umsatzes aus dem Rechenzentrumgeschäft stammen.

Der Umsatz im Bereich der kundenspezifischen Lösungen stieg im Geschäftsjahr 2026 von Null auf 1,5 Milliarden US-Dollar und soll im Geschäftsjahr 2027 im Jahresvergleich um mehr als 20 % wachsen. Da Hyperscale-Kunden von Allzweck-GPUs auf maßgeschneiderte XPU-Lösungen umsteigen und Microsofts Maia-Chips weiter an Fahrt gewinnen, entwickeln sich KI-ASICs zu einem maßgeblichen Motor für das Umsatzwachstum.

Der Markt erwartet für das Geschäftsjahr 2027 ein Wachstum des Gesamtumsatzes von mehr als 30 % auf rund 11 Milliarden US-Dollar, wobei für das Rechenzentrumgeschäft ein Wachstum von etwa 40 % im Vergleich zum Vorjahr prognostiziert wird.

In Bezug auf optische Verbindungstechnologien können Kupferverbindungen die Anforderungen an hohe Bandbreiten nicht mehr erfüllen, sobald die internen Verbindungsdistanzen in KI-Rechenzentren 10 Meter überschreiten. Dies macht einen Übergang zu optischen Verbindungssystemen erforderlich, bei denen die optischen DSPs und Verbindungsprodukte von Marvell eine zentrale Rolle spielen.

Ein Bericht von Oppenheimer vom 22. Mai stellte fest, dass das Optikgeschäft von Marvell in den letzten fünf Jahren mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von etwa 50 % gewachsen ist, wobei das Wachstum in diesem Jahr voraussichtlich 60 % übersteigen wird. Das Management hat die Wachstumsprognose für das Optik-Verbindungsgeschäft im Geschäftsjahr 2027 von 30 % auf 50 % angehoben.

Eine Woche vor der Bekanntgabe der Geschäftszahlen unternahmen mehrere Investmentbanken den seltenen Schritt, gemeinsam ihre Kursziele anzuheben: Am 21. Mai erhöhte die Citigroup ihr Ziel von 118 $ auf 215 $ (eine Aufwärtskorrektur von etwa 82 %) bei gleichzeitiger Beibehaltung der Einstufung „Buy“, wobei das neue Ziel von 215 $ eine deutliche Anhebung um über 80 % darstellt; am 22. Mai hob Stifel-Analyst Svanberg das Kursziel von 140 $ auf 210 $ an, behielt das „Buy“-Rating bei und erwartet, dass Marvell die Erwartungen übertrifft und seine Prognose anhebt; Wells Fargo erhöhte sein Kursziel von 135 $ auf 195 $.

Die Markteinstufungen haben sich umfassend von einem historischen „Hold“ in den „Buy“-Bereich verschoben. Zum 22. Mai notierte die Aktie bei etwa 196 $, was einem 52-Wochen-Hoch entspricht.

Der Aktienkurs ist seit Jahresbeginn um 130 % gestiegen, bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 64, was deutlich über dem Durchschnitt der Vergleichsgruppe liegt und darauf hindeutet, dass ein erhebliches Maß an „perfekten Erwartungen“ bereits eingepreist ist.

Die Integration der Übernahmen von Celestial AI und XConn, das Tempo der Marktdurchdringung von 1,6T-Optikmodulen sowie der tatsächliche Fortschritt bei der Massenproduktion von Amazons Trainium 3 sind allesamt Umsetzungsvariablen, die einer kontinuierlichen Überprüfung bedürfen.

Lieferengpässe in der Halbleiter-Lieferkette bleiben eine spürbare Einschränkung für die Gewinnrealisierung von KI-Chip-Unternehmen, ein Punkt, der durch die Channel-Checks von Evercore deutlich hervorgehoben wurde.

Der Ergebnisbericht am 27. Mai muss noch bestätigen, ob die Qualität dieses Übertreffens der Erwartungen die aktuelle 62-fache Bewertung rechtfertigen kann. Falls das Management den Ganzjahresausblick anhebt, wird das langfristige Wachstumsnarrativ für KI-Recheninfrastruktur weiter gestärkt; sollten die Prognosen jedoch Anzeichen einer marginalen Verlangsamung des Wachstums im Rechenzentrumsbereich aufweisen, wird die aktuelle hohe Bewertung einer erneuten marktseitigen Prüfung unterzogen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.