OpenAI-IPO-Stolperstein: Macht Musk dieses Kapitalfest zunichte?

Bereits 2015 gründeten Musk und Altman OpenAI als gemeinnützige Organisation mit dem Versprechen, der "gesamten Menschheit zu dienen". Als ChatGPT jedoch den Boom der generativen KI auslöste, zwangen massive Forschungs- und Entwicklungskosten OpenAI im Jahr 2019 zur Gründung einer gewinnorientierten Tochtergesellschaft, was das Unternehmen schließlich auf einen Weg der vollständigen Kommerzialisierung führte.

Im Jahr 2024 verklagte Musk OpenAI und Altman mit der Behauptung, sie hätten ihre ursprüngliche gemeinnützige Verpflichtung gebrochen, indem sie eine wohltätige Fassade zur Verfolgung kommerzieller Interessen nutzten. Am 28. April 2026 wurde der als "Prozess des Jahrhunderts" bezeichnete Fall offiziell vor einem Bundesgericht in Oakland eröffnet, wobei die Jury am 18. Mai mit den abschließenden Beratungen begann. Musks Forderungen sind außergewöhnlich aggressiv: Er verlangt vom Gericht, die gewinnorientierte Umstrukturierung von OpenAI rückgängig zu machen, CEO Altman und seine Mitbegründer abzusetzen, und fordert sogar Schadensersatz von über 130 Milliarden US-Dollar.

Der Rechtsstreit fällt mit einer kritischen Phase zusammen, in der OpenAI auf einen Börsengang drängt. Analysen deuten darauf hin, dass Musk die Klage während des IPO-Fensters einreichte, um rechtliche Unsicherheiten auszunutzen und die Dynamik der Börsennotierung von OpenAI zu stören. Die Entscheidung der neun Geschworenen wird direkt darüber entscheiden, ob OpenAI zu einer gemeinnützigen Struktur zurückkehren muss. Sollte Musk obsiegen, wären die durch die Unternehmensbewertung von 852 Milliarden US-Dollar untermauerten IPO-Pläne völlig hinfällig.

Obwohl Musks Klage vom Markt als eine Angelegenheit des kommerziellen Wettbewerbs interpretiert wird, wiegt die Prüfung durch US-Gesetzgeber und Regulierungsbehörden wesentlich schwerer. Der von den Republikanern geführte Aufsichtsausschuss des Repräsentantenhauses hat eine Untersuchung gegen Altman eingeleitet und wirft ihm vor, OpenAI dazu genutzt zu haben, Partnerschaften mit Unternehmen zu fördern, an denen er persönliche Beteiligungen hält – wie etwa dem Kernfusionsunternehmen Helion –, was auf einen Interessenkonflikt hindeutet. Die Untersuchungsliste umfasst mehr als sechs verschiedene Punkte.

Unterdessen haben die Justizminister von sechs republikanisch geführten Bundesstaaten, darunter Florida, einen gemeinsamen Brief an die SEC unterzeichnet, in dem sie die Aufsichtsbehörde auffordern, die Corporate Governance von OpenAI streng zu prüfen, bevor das Unternehmen einen Börsengang vollzieht.

Die Börsengang-Pläne von OpenAI stoßen zudem auf interne Governance-Widerstände.

CFO Sarah Friar hat wiederholt betont, dass das Unternehmen noch nicht bereit für einen Börsengang ist. Sie wies darauf hin, dass die organisatorischen Vorbereitungen noch längst nicht abgeschlossen seien, und äußerte Besorgnis über die erheblichen finanziellen Risiken, die mit Ausgaben von über 600 Milliarden US-Dollar für die IT-Infrastruktur in den nächsten fünf Jahren verbunden sind. Zudem wird die Tatsache, dass mehr als 600 Mitarbeiter im Vorfeld des IPOs Anteile im Wert von 6,6 Milliarden US-Dollar über den Sekundärmarkt veräußert haben, von einigen Marktteilnehmern als bärischer Exodus gewertet.

Die Klage von Elon Musk, Untersuchungen des US-Kongresses sowie interner Widerstand erhöhen die Unsicherheit bezüglich des Börsengangs von OpenAI. In einem Bericht von Anfang Mai stellte Harrison Rolfes, Senior Analyst bei PitchBook, fest, dass das ursprüngliche Ziel von OpenAI für einen IPO im vierten Quartal 2026 bereits übermäßig ambitioniert war und sich das tatsächliche Zeitfenster für die Erstnotiz wahrscheinlich auf Mitte bis Ende 2027 verschoben hat.

Doch kann der Widerstand von Musk allein wirklich dazu führen, dass der Markt OpenAI fallen lässt? Die Antwort ist wahrscheinlich negativ.

OpenAI wird von den weltweit größten Technologie- und Finanzmächten unterstützt, darunter Microsoft und Nvidia. Microsoft ist mit einem Anteil von 26,8 % der größte externe Aktionär; Nvidia und Amazon sind die wichtigsten Anbieter von Rechenleistung sowie Anteilseigner. Angesichts der kollektiven Interessen dieser KI-Giganten sind Musks individuelle Bemühungen kaum mehr als Hintergrundrauschen, und die tiefe Verflechtung dieses Kapitals deutet darauf hin, dass sie den Börsengang nicht so leicht scheitern lassen werden.

Sollte Musk in dem Rechtsstreit obsiegen und OpenAI gezwungen sein, in den Status einer gemeinnützigen Organisation zurückzukehren – ein höchst unwahrscheinliches Tail-Event –, würde der Markt OpenAI nicht nur sofortigen Abverkäufen aussetzen, sondern die daraus resultierenden Folgewirkungen würden eine Risikoaversion in der gesamten KI-Wertschöpfungskette auslösen. Dies würde die Partner von OpenAI beeinträchtigen und sich von den Anbietern von Rechenleistung bis hin zu Cloud-Service-Providern erstrecken, von denen niemand einem einmaligen Marktschock entgehen würde.

Gleichzeitig setzt der Markt weitgehend darauf, dass Musk den Fall verlieren wird. Selbst wenn die Auswirkungen des Rechtsstreits den Zeitplan für den Börsengang von OpenAI bis 2027 verzögern, bleibt die Anziehungskraft des KI-Sektors für Kapital robust. Für Marktteilnehmer stellt der Zeitpunkt des Listings vielleicht eine größere Unsicherheit dar als die Gewissheit der Notierung selbst.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.