Eli Lillys Abnehmmedikament Retatrutid liefert beeindruckende Daten; kann Novo Nordisk nach erneutem Rückstand den Durchbruch schaffen?

Die Wirksamkeitsdaten von Retatrutid erstrecken sich über mehrere Dosierungsstufen und weisen eine klare dosisabhängige Beziehung auf. Über den 80-wöchigen Studienzeitraum erreichten Teilnehmer in der höchsten 12-mg-Dosierungsgruppe eine durchschnittliche Gewichtsabnahme von 28,3 % (ca. 70,3 lbs), während die 9-mg-Gruppe 25,9 % (ca. 64,4 lbs) und die 4-mg-Gruppe 19,0 % (ca. 47,2 lbs) verloren, verglichen mit lediglich 2,2 % in der Placebogruppe. Bemerkenswert ist, dass 45,3 % der Teilnehmer in der 12-mg-Gruppe eine Gewichtsabnahme von 30 % oder mehr erreichten – ein Niveau, das zuvor nur durch bariatrische Chirurgie erreichbar war.

[Retatrutid TRIUMPH-1 Ergebnisse, Quelle: Offizielle Website von Eli Lilly ]

Bis zur 80. Woche sank der BMI bei 65,3 % der Teilnehmer in der 12-mg-Gruppe unter 30, womit sie nicht mehr die Diagnosekriterien für Adipositas erfüllten. Nach Verlängerung des Behandlungszeitraums auf 104 Wochen stieg die durchschnittliche Gewichtsabnahme in der 12-mg-Gruppe weiter auf 30,3 % an.

Im Vergleich dazu erzielt das aktuelle Flaggschiffprodukt von Eli Lilly, Zepbound (Tirzepatid), bei seiner höchsten Dosierung eine Gewichtsabnahme von etwa 20,9 %, während Wegovy (Semaglutid) von Novo Nordisk bei hohen Dosen einen historischen Rekord von etwa 18,7 % hält. Retatrutid hat unter vergleichbaren statistischen Kennzahlen sowohl das unternehmenseigene Produkt als auch den Wettbewerber übertroffen.

Das Medikament zeigte zudem signifikante Verbesserungen bei den kardiovaskulären Risikoindikatoren; in der 12-mg-Gruppe verzeichneten die Teilnehmer eine durchschnittliche Verringerung des Taillenumfangs um 24,1 cm, während Kennzahlen wie Triglyzeride, Nicht-HDL-Cholesterin und der systolische Blutdruck eine kontinuierliche Verbesserung aufwiesen. Analysten gehen allgemein davon aus, dass Eli Lilly bereits in diesem Jahr einen Zulassungsantrag bei der US-amerikanischen FDA einreichen wird, wobei die Prognosen für den künftigen jährlichen Spitzenumsatz des Medikaments bei über 6,6 Milliarden US-Dollar liegen.

Im selben Monat, in dem Eli Lilly die verblüffende Wirksamkeit von Retatrutid bekannt gab, durchlief Novo Nordisk eine Zerreißprobe zwischen „Eis und Feuer“ in seiner Performance. Die Finanzergebnisse zeigen, dass der bereinigte Nettoumsatz von Novo Nordisk im ersten Quartal 2026 währungsbereinigt um 4 % gegenüber dem Vorjahr auf 70,063 Milliarden dänische Kronen sank, während das bereinigte Betriebsergebnis um 6 % zurückging. Die Umsätze der Semaglutid-Injektion Ozempic gegen Diabetes fielen im Jahresvergleich um 8 %, während die orale Variante Rybelsus um 15 % nachgab; der Gesamtumsatz der Semaglutid-Serie auf dem chinesischen Markt sank um 22,5 % gegenüber dem Vorjahr, wobei die injizierbare Version zur Gewichtsreduktion um 36 % einbrach. Auch der Gesamtumsatz auf dem US-Markt gab um 11 % nach.

Die neu eingeführten oralen Wegovy-Tabletten zur Gewichtsreduktion generierten im ersten Quartal einen Umsatz von 2,256 Milliarden dänischen Kronen (ca. 2,4 Milliarden RMB), wobei die Verschreibungen pro Quartal mit über 1,3 Millionen die Markterwartungen übertrafen. Da jedoch eine deutliche zeitliche Verzögerung zwischen dem Rückgang der älteren Injektionspräparate und dem Hochlauf der neuen Produkte besteht, kann diese Lücke kurzfristig nicht geschlossen werden.

Eli Lilly macht ebenfalls rasante Fortschritte im oralen Segment; für das im April zugelassene Foundayo wird für 2026 ein Umsatz von 2,8 Milliarden US-Dollar prognostiziert – fast das Doppelte des Marktkonsenses von 1,5 Milliarden US-Dollar – wobei das Medikament von seiner differenzierten Positionierung „ohne Diät- oder Wassereinschränkungen“ profitiert.

Aus finanzieller Sicht hat Eli Lilly über 60 % des weltweiten GLP-1-Marktanteils erobert, verglichen mit etwa 39 % bei Novo Nordisk. Im Bereich Forschung und Entwicklung haben die Daten zur Gewichtsreduktion von 28,3 % für Retatrutid die Messlatte der Branche neu definiert, wodurch die Ergebnisse von 20,4 % bis 22,7 % bei der höchsten Dosis des injizierbaren Medikaments CagriSema von Novo Nordisk im Vergleich dazu relativ glanzlos erscheinen.

Hinsichtlich der Bewertung liegt das aktuelle Forward-KGV von Eli Lilly bei etwa 38x; dies liegt zwar deutlich über dem Durchschnitt der Pharmabranche von 23x, ist jedoch niedriger als der Fünfjahresdurchschnitt von 56x.

Unterdessen ist der Aktienkurs von Novo Nordisk um rund 60 % gegenüber seinem Hoch von 2024 gefallen, wobei das aktuelle KGV nur bei etwa 10x liegt.

Der Burggraben von Eli Lilly im Markt für Gewichtsreduktion festigt sich stetig, da das Unternehmen den Übergang von der Abhängigkeit von einem einzelnen Wirkstoff zu einem Multi-Asset-Portfolio vollzieht. Im Gegensatz dazu steht Novo Nordisk vor einer größeren Herausforderung: Während die Marktzulassung von Retatrutid voranschreitet und die Patentklippe von 2027 näher rückt, werden die bestehenden Einnahmen aus Semaglutid an zwei Fronten erodieren, was die Frage aufwirft, wie Novo Nordisk die entstehende Lücke füllen wird.

Obwohl Novo Nordisk Partnerschaften mit Nvidia (NVDA) und OpenAI eingegangen ist, um einen Durchbruch durch KI-gestützte Wirkstoffforschung und operative Optimierung zu erzielen, zeigt die Produktleistung noch keine nennenswerten Erfolgssignale, da ein Generationensprung durch KI bisher ausblieb. Unterdessen hat Retatrutid von Eli Lilly eine beachtliche Barriere im Markt für Abnehmmedikamente errichtet, was die Aussicht, durch Forschung und Entwicklung aufzuholen, zunehmend in weite Ferne rücken lässt.

Orales Wegovy ist derzeit das glänzendste, wenn auch einzige Highlight für Novo Nordisk. Dies gilt, obwohl das Medikament im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 2,256 Milliarden dänischen Kronen (ca. 2,4 Milliarden RMB) erzielte, was in etwa dem Doppelten der Analystenerwartungen entsprach.

Allerdings handelt es sich bei oralem Wegovy im Wesentlichen immer noch um eine orale Formulierung von Semaglutid, und weder sein Mechanismus noch seine Wirksamkeitsobergrenze haben die physikalischen Grenzen des Single-Target-GLP-1 überschritten. Während der defensive Wert des Medikaments in der Besetzung der Marktnische für die bequeme orale Einnahme liegt, ist es grundsätzlich nicht in der Lage, beim Ausmaß der Gewichtsabnahme direkt mit dem Triple-Target-Molekül von Eli Lilly zu konkurrieren.

Gegenwärtig ist es noch zu früh, von einer Trendwende für Novo Nordisk auszugehen. Im wirksamkeitsgetriebenen Bereich der Gewichtsabnahme bleibt für Novo Nordisk der einzige Weg zu einem Durchbruch die Vorlage harter Daten zu seinen Molekülen der nächsten Generation. Da sich das Zeitfenster für den Forschungs- und Entwicklungszyklus unter dem Druck von Eli Lilly stetig verkleinert, erweist sich der Weg zum Durchbruch für Novo Nordisk als lang und beschwerlich.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.