BOJ wird Zinsen im Juni auf 1% anheben. Höchste Zinsen seit 30 Jahren drohen, werden japanische Aktien einbrechen und ein Bärenmarkt nahen?

Analysen deuten darauf hin, dass diese Zinserhöhung das Ergebnis des steigenden binnenwirtschaftlichen Inflationsdrucks in Japan ist. Angetrieben durch den Nahostkonflikt, der die Rohölpreise in die Höhe treibt und breit angelegte Preiserhöhungen auslöst, berichtete die Bank of Japan, dass die nach einem neuen Maßstab gemessene Kerninflationsrate (die staatliche Subventionen für Bildung und Energie ausschließt) im April 2,8 % erreichte und damit das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank übertraf, verglichen mit 2,5 % im März.

BoJ-Insider merkten an, dass Unternehmen aufgrund der stark steigenden Preise die Weitergabe von Kosten beschleunigen. Sollte die Bank of Japan das aktuelle Zeitfenster für Zinserhöhungen verpassen, könnte sie später zu drastischen Anhebungen gezwungen sein. Trotz der Spannungen im Nahen Osten bleiben die daraus resultierenden Abwärtsrisiken für die japanische Wirtschaft vorerst relativ begrenzt; daher besteht das Hauptrisiko im Aufwärtspreisdruck, und innerhalb der BoJ wächst die Neigung zu Zinserhöhungen.

Der aktuelle Zinserhöhungskurs der Bank of Japan hinkt der Entwicklung bereits hinterher, und der ehemalige BoJ-Exekutivdirektor Hideo Hayakawa erklärte am Dienstag in einem Interview, dass sie "irgendwann aufholen muss", wobei die nächste Zinserhöhung nach einem Schritt im Juni möglicherweise "bereits im Oktober" erfolgen könnte. Hayakawa wies zudem darauf hin, dass der BoJ aufgrund der jüngsten extremen Volatilität am japanischen Anleihemarkt und der Marktsorgen über die beharrliche Haltung von Premierministerin Sanae Takaichi zur fiskalischen Expansion keine andere Wahl bleiben wird, als proaktiv zu reagieren.

Zusätzlich zu den Zinsinstrumenten wird die Bank of Japan ihre JGB-Käufe weiter drosseln, wobei der aktuelle Plan bis zum ersten Quartal 2027 läuft und die Käufe jedes Quartal um 200 Milliarden Yen reduziert werden. Die Bank beabsichtigt jedoch, das Tapering nach April 2027 zu beenden und könnte JGBs in einem monatlichen Tempo von 2,1 Billionen Yen erwerben. Die Notwendigkeit der BoJ, eine Absicherung für JGBs zu bieten, resultiert aus der jüngsten Marktinstabilität. Da die Sorgen über Inflation und fiskalische Expansion zunehmen, verzeichnete der japanische Anleihemarkt eine anhaltende Volatilität, wobei die Rendite neu begebener 10-jähriger JGBs in diesem Mai mit 2,8 % ein 29,5-Jahres-Hoch erreichte.

Am 8. Juni eröffnete der Nikkei 225 Index – belastet durch einen Einbruch an den US-Aktienmärkten infolge unerwartet robuster US-Arbeitsmarktdaten – fast 4 % schwächer und beendete den Handelstag mit einem Minus von 3,85 %, dem stärksten Rückgang seit drei Monaten. Laut Berichten von Nikkei gilt dieser Kurssturz innerhalb eines Tages als der fünftgrößte in der Geschichte und rangiert nur hinter dem Ausverkauf vom 7. April 2025, als Donald Trump die Einführung weltweiter gegenseitiger Zölle ankündigte. Gleichzeitig erreichten die Anzeichen einer Überhitzung im Nikkei historische Höchststände; am 3. Juni stieg die Abweichung des Index von seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt auf positive 31 % – ein Spitzenwert, der seit Mai 2013 nicht mehr verzeichnet wurde.

Vor diesem Hintergrund schickt sich Japan an, in eine Ära hoher Zinsen einzutreten, wie sie seit drei Jahrzehnten nicht mehr zu beobachten war. Wie werden die japanischen Aktien reagieren? Erstens werden Zinserhöhungen die Kreditkosten für heimische Unternehmen in die Höhe treiben, was einen direkten Gegenwind für den Markt bedeutet. In Verbindung mit den aktuellen Anzeichen einer Überhitzung könnten Signale für eine weitere Straffung potenziell einen Bärenmarkt für japanische Aktien einleiten.

Zweitens könnte der Wert von auf Yen lautenden japanischen Vermögenswerten kurzfristig erheblich schrumpfen, da Zinserhöhungen die Dynamik für eine kräftige Yen-Rallye liefern, was massive Abflüsse ausländischer Fonds auslöst und die Aktien belastet. Mittel- bis langfristig wird ein stärkerer Yen importabhängigen Branchen wie der Lebensmittelindustrie, dem Einzelhandel und dem Energiesektor zugutekommen. Multinationale Giganten wie Toyota, Sony und Tokyo Electron werden jedoch mit direkten Wechselkursverlusten und unmittelbarem Gegenwind konfrontiert sein. Da diese Schwergewichte einen beträchtlichen Anteil am Nikkei 225 Index ausmachen, wird erwartet, dass ihre Schwäche einen erheblichen Abwärtstruck auf den breiteren Markt ausüben wird.

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