Der VPI dieser Woche folgt auf die Payrolls und schürt Inflationssorgen, kehrt die Option einer Fed-Zinserhöhung zurück?

Die am vergangenen Freitag veröffentlichten US-Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft für Mai fielen überraschend aus. Die Daten zeigten, dass die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft im Monatsverlauf um netto 172.000 Stellen zunahm – fast das Doppelte der Markterwartung von 85.000 –, während die Arbeitslosenquote den dritten Monat in Folge auf einem niedrigen Stand von 4,3 % verharrte.

Dieser stärker als erwartet ausgefallene Arbeitsmarktbericht löste eine sofortige und heftige Marktreaktion aus. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen, bekannt als „Anker der globalen Vermögenspreisbildung“, stieg sprunghaft auf ein Zwei-Wochen-Hoch von 4,55 %. Die zweijährige Rendite, die am sensibelsten auf die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve reagiert, erreichte mit 4,18 % den höchsten Stand seit Februar 2025.

Gleichzeitig erlitt der technologielastige Nasdaq Composite Index den historisch größten Punktverlust an einem einzelnen Tag und brach um mehr als 1.121 Punkte oder 4,2 % ein, was zudem den stärksten prozentualen Rückgang an einem Tag seit über einem Jahr darstellte.

Seit Ende Februar haben die globalen Anleihemärkte einen tiefgreifenden Wandel vollzogen. Zu diesem Zeitpunkt lösten Angriffe der USA und Israels auf den Iran einen Anstieg der Ölpreise aus, was die Markterwartungen, dass die Federal Reserve im Jahr 2026 die Zinsen senken würde, völlig zunichtemachte.

Da der Konflikt die 100-Tage-Marke überschreitet, scheint ein dauerhafter Waffenstillstand außer Reichweite zu sein, was weiteren Aufwärtsdruck auf die Energiepreise ausübt und die Inflationssorgen verstärkt. Eine widerstandsfähige US-Wirtschaft hat für zusätzlichen Gegenwind am Anleihemarkt gesorgt und gleichzeitig die Position des neuen Fed-Vorsitzenden Warsh verkompliziert, der möglicherweise unter politischem Druck des Weißen Hauses steht, die Kreditkosten zu senken.

Angesichts robuster Beschäftigungsdaten und anhaltenden Inflationsdrucks haben die großen Investmentbanken an der Wall Street ihre Prognosen für Zinssenkungen im Jahr 2026 zurückgezogen.

Am vergangenen Freitag passten die Ökonomen von BNP Paribas ihre Prognosen an und sagten voraus, dass die Fed die Zinsen bis zu dreimal anheben könnte, höchstwahrscheinlich beginnend im Dezember.

Goldman Sachs ( GS) US-Chefökonom David Mericle hat die Erwartungen an Fed-Zinssenkungen in diesem Jahr ebenfalls vollständig aufgegeben und die zwei zuvor prognostizierten Senkungen deutlich auf Juni und Dezember 2027 verschoben. Im Bericht von Goldman Sachs wurde angemerkt, dass eine länger anhaltende Zinspause die Ansicht verstärkt, dass sich die Zinsen derzeit auf einem "angemessenen Niveau" befinden, während eine robuste Investitionsnachfrage im Zusammenhang mit KI weitere Argumente für die Beibehaltung höherer Kreditkosten liefern könnte.

Infolgedessen erklärte Goldman Sachs, dass die Beibehaltung der Zinssätze eine "gangbare Alternative" außerhalb ihrer Basisprognose bleibe. Obwohl Goldman glaubt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Wiederaufnahme der Zinserhöhungen begrenzt bleibt, hat die Bank die Wahrscheinlichkeit von 10 % auf 20 % angehoben. Das Unternehmen senkte zudem seine Prognose für die US-Arbeitslosenquote in diesem Jahr von 4,6 % auf 4,4 %.

Unterdessen zeigten Daten des Zinsswap-Marktes, dass Händler bis zum vergangenen Freitag eine Fed-Zinserhöhung innerhalb des Jahres 2026 vollständig eingepreist hatten, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im Oktober zeitweise bei etwa 60 % lag, während eine Erhöhung im Dezember nun als sicher gilt.

Ein weiterer Risikoindikator, der nicht ignoriert werden darf, ist die Überschneidung von Arbeitslosenquote und Verbraucherpreisindex (CPI). Im Mai besteht eine "unwahrscheinliche, aber folgenschwere Möglichkeit", dass die US-Arbeitslosenquote der Inflationsrate entsprechen oder unter diese fallen könnte, was das siebte derartige Ereignis seit 1960 markieren würde.

In Jahren, in denen die Inflation die Arbeitslosenquote erreichte oder überstieg (wie 1966, 1973, 2008 und 2021), griff die Fed in der Regel zu Zinserhöhungen, und die Erinnerungen der Wall Street an diese Jahre sind oft schmerzhaft.

Abseits makroökonomischer Daten geht das größte nicht-ökonomische Ereignisrisiko im Juni von einem massiven Angebot an den Kapitalmärkten aus. Der Börsengang (IPO) von SpaceX soll am nächsten Freitag in den Handel gehen, was zusammen mit den Angeboten von Anthropic und OpenAI sowie dem Ablauf zugehöriger Lock-up-Fristen dem Markt Liquidität in Rekordhöhe entziehen wird.

Für Anleger befindet sich der Markt derzeit an einem kritischen Wendepunkt. Eine Verschiebung der Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve, anhaltender Inflationsdruck, geopolitische Spannungen und der drohende Liquiditätsentzug haben sich zu einem perfekten Sturm zusammengebraut.

Sollten die in dieser Woche veröffentlichten Inflationsdaten weiterhin über den Erwartungen liegen, könnte die Federal Reserve gezwungen sein, eine restriktivere Geldpolitik einzuschlagen, was den Druck auf Risikoanlagen weiter erhöhen und potenziell eine neue Runde globaler Marktturbulenzen auslösen würde.

Nach Jahren des Niedrigzinsumfelds steht der Markt vor der Herausforderung einer geldpolitischen Normalisierung, die tiefgreifende Auswirkungen auf alle Anlageklassen haben wird. Anleger müssen ihre Portfolios neu bewerten, um dem Potenzial für höhere Zinsen und eine erhöhte Marktvolatilität zu begegnen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.