Deutsche Bank senkt Goldpreisprognose drastisch um 22 %: Rückzug der Wall-Street-Bullen, Zinserhöhungserwartungen der Fed werden zum größten Belastungsfaktor

Die US-Notenbank Federal Reserve hat die Leitzinsen auf ihrer jüngsten Zinssitzung unverändert gelassen, allerdings signalisierten die Währungshüter zunehmend ihre Unterstützung für Zinserhöhungen. Dabei betonte der neu ernannte Vorsitzende Kevin Warsh ausdrücklich seine Entschlossenheit, die Preisstabilität wiederherzustellen.

Diese restriktive Kehrtwende hat den Goldmarkt direkt unter Druck gesetzt. Da Gold keine Zinserträge abwirft, steigen die Opportunitätskosten für das Halten des Edelmetalls bei steigenden Marktzinsen. Zudem haben die Äußerungen der Fed-Vertreter die Erwartungen bezüglich weiterer Zinserhöhungen kontinuierlich angeheizt.

Die Preissetzung am Zinsmarkt zeigt, dass das Zeitfenster für eine Zinserhöhung der Fed in diesem Jahr deutlich auf September vorgezogen wurde – vor der Zinssitzung war noch der Dezember erwartet worden. Darüber hinaus hat der sprunghafte Anstieg der Energiepreise in der Anfangsphase des Nahostkonflikts die Markterwartungen einer geldpolitischen Straffung weiter verstärkt, was als ein weiterer wesentlicher Belastungsfaktor für den Goldpreis wirkte.

Hsueh betonte in einem Bericht: "Die Neubewertung der Fed-Zinserwartungen durch den Markt, kombiniert mit der Robustheit der US-Makrodaten, ist der Hauptfaktor, der den Goldpreis nach unten drückt." Er warnte zudem, dass der Goldpreis auf rund 3.800 US-Dollar fallen könnte, falls die Fed drei bis vier Zinsschritte durchführt.

Neben den geldpolitischen Erwartungen hält auch ein spürbarer Rückgang der Investmentnachfrage die Deutsche Bank in Alarmbereitschaft. Michael Hsueh stellte in dem Bericht fest, dass kontinuierliche Nettoabflüsse aus goldgedeckten ETFs darauf hindeuten, dass die "übliche Unterstützung" des Marktes für Gold auffallend fehlt. Daten zeigen, dass die Bestände an Gold-ETFs seit mehreren aufeinanderfolgenden Wochen gesunken sind, was eine anhaltende Abschwächung der Bereitschaft der Anleger widerspiegelt, Vermögen in Gold anzulegen.

Unterdessen notieren die Preise für physisches Gold auf dem chinesischen Markt mit einem Abschlag gegenüber den Comex-Futures, was darauf hindeutet, dass auch die Importnachfrage kaum Unterstützung bieten kann. Als weltweit größter Goldverbraucher hat die schwache Nachfrage auf dem chinesischen Markt die Aufwärtsdynamik von Gold weiter untergraben. Diese gleichzeitige Schwäche sowohl der in- als auch der ausländischen Nachfrage setzt den Goldmarkt einem doppelten Druck aus.

Die Deutsche Bank betonte jedoch, dass die anhaltenden Goldkäufe der globalen Zentralbanken die wichtigste strukturelle Unterstützung für den aktuellen Markt darstellen. "Die Säule der Zentralbanknachfrage bleibt solide, und wir erwarten, dass dieser Trend noch geraume Zeit anhalten wird", schrieb Hsueh.

Die Senkung der Goldpreisprognose durch die Deutsche Bank ist kein Einzelfall. Vor einer Woche vollzog Goldman Sachs, das die Goldrallye präzise vorhergesagt hatte, als erstes Institut eine Kehrtwende und senkte sein Kursziel für Gold per Ende 2026 von 5.400 $ auf 4.900 $ – ein Rückgang um 500 $.

Der Bericht von Goldman Sachs wies darauf hin, dass das „falkenhafte Debüt“ des neuen Fed-Vorsitzenden Warsh die Marktlogik verändert hat. Die stärker als erwartet ausgefallenen restriktiven Signale bei seiner ersten FOMC-Sitzung dämpften die Sorgen des Marktes hinsichtlich der Unabhängigkeit der Zentralbank, was die Nachfrage nach Gold als Makro-Hedge schmälerte. Goldman warnte zudem, dass die Goldpreise bei zwei Zinserhöhungen der Fed in diesem Herbst bis zum Jahresende auf 4.440 $ fallen könnten – fast 500 $ unter der Basisprognose.

Die Stimmung unter den Institutionen ist jedoch nicht völlig einseitig. Die Citigroup ( C) zeigte sich jüngst unentschlossen und senkte ihr Dreimonats-Kursziel am 12. Juni auf 4.000 $, nur um es vier Tage später wieder auf 4.500 $ anzuheben. Sie bezeichnete den vorherigen Rückgang eher als „Preis-Reset“ und nicht als Ende des Bullenmarktes und hielt an ihrer optimistischen Prognose von 5.000 $ auf Sicht von 6 bis 12 Monaten fest.

Die Bank of America ( BAC) räumte ein, dass die kurzfristigen Goldpreise wohl kaum 6.000 $ erreichen werden, geht jedoch davon aus, dass hohe Haushaltsdefizite einen langfristigen Aufwärtstrend stützen werden. JPMorgan Chase ( JPM) ist am optimistischsten und hält an ihrer Prognose von 6.000 $ für Ende 2026 sowie einem Durchschnittspreis von 6.263 $ für 2027 fest, mit der Begründung, dass langfristige strukturelle Faktoren den Bullenmarkt weiterhin stützen.

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