Edelmetallausblick Juni: Gold könnte eine periodische Erholung verzeichnen, Silbervolatilität könnte weiterhin der Marktkonsens sein

US-Aktien sind nach einem seit April anhaltenden Aufwärtstrend in einen Konsolidierungsbereich auf hohem Niveau eingetreten. Am 20. Mai nahm die Volatilität deutlich zu, nachdem der Dow die Marke von 50.000 Punkten durchbrochen hatte, wobei der S&P 500 und der Nasdaq nach dem Erreichen von Rekordhochs gleichzeitig in eine Konsolidierungsphase eintraten.

Während die Volatilität an den US-Aktienmärkten zunahm und ein Teil des Kapitals Gewinnmitnahmen realisierte, zeigten Gelder, die zuvor aus Edelmetallen abgezogen worden waren, um Risikoanlagen nachzujagen, Anzeichen eines teilweisen Rückflusses.

Aus der Perspektive globaler Makro-Hedging-Handelsstrukturen stiegen die Netto-Long-Positionen der COMEX-Goldspekulanten Mitte Mai um 4.963 Kontrakte auf 100.627, während die Silber-Netto-Longs gleichzeitig um 5.254 Kontrakte auf 16.195 anstiegen.

Das erneute Auftreten des Musters eines "gleichzeitigen Anstiegs von Aktien und Gold" deutet darauf hin, dass Kapital nicht unidirektional von Gold in Risikoanlagen fließt; stattdessen beginnt es, differenziert zwischen den beiden Anlageklassen allokiert zu werden, was eine nachfrageseitige Unterstützungsvariable für die Edelmetallpreise im Juni und für das gesamte Jahr darstellt.Silber: Volatiles Muster angesichts von Makro-Faktoren und Angebotsanstieg schwer zu durchbrechen

Es wird erwartet, dass die Performance von Silber im Juni schwächer ausfällt als die von Gold. Der Kernbelastungsfaktor bleibt der Druck aus der Angebots-Nachfrage-Dynamik; darüber hinaus wird der Status von Silber als sicherer Hafen vom Markt weit weniger anerkannt als der von Gold. In Extremsituationen könnten die fundamentalen Eigenschaften von Silber als sicherer Hafen versagen.

Zuvor hatte die UBS ihre Prognose für das Angebots-Nachfrage-Defizit bei Silber deutlich gesenkt und es von einer Schätzung zu Jahresbeginn von etwa 300 Millionen Unzen auf 60 bis 70 Millionen Unzen reduziert. Das Zusammenwirken der drei Faktoren – schwächelnde Solarnachfrage, Abflüsse von Anlagekapital und ein erhöhtes Minenangebot – hat die Aufwärtsdynamik der Silberpreise gebremst. Die fundamentale Unterstützung für Silber schwächt sich ab.

[Silber-Bollinger-Band-Bereich und seine wichtigsten Unterstützungsniveaus, Quelle: TradingView]

Technisch gesehen liegt die wichtige Unterstützung für Spot-Silber bei etwa 70,86 $. Sollte dieses Niveau durchbrochen werden, liegt die nächste langfristige Unterstützung im Bereich von 61 bis 67 $. Die Erholungswiderstände konzentrieren sich zwischen 81 und 83 $, wobei ein Ausbruch ein makroökonomisches Zusammenspiel in Form eines schwächeren Dollars oder eines systemischen Rückgangs der Renditen von Staatsanleihen erfordern würde. Kurzfristig, da sich die beiden Hauptbelastungsfaktoren – der Dollar und die Renditen von Staatsanleihen – kaum gleichzeitig entspannen dürften, wird Silber voraussichtlich eine breite Volatilitätsspanne beibehalten.

Aus quantitativer Sicht erwartet JPMorgan, dass sich das Gold-Silber-Verhältnis wieder in Richtung 75:1 erholen wird, was impliziert, dass das aktuelle Niveau von etwa 58:1 Raum für weitere Abwärtskorrekturen bietet.

Am 13. Mai wurde die Höchstrendite bei der Auktion 30-jähriger US-Staatsanleihen auf 5,046 % festgesetzt, womit sie zum ersten Mal seit 2007 die Marke von 5 % nachhaltig behauptete und anschließend bis auf 5,13 % stieg, was ein neues Zehnmonatshoch markierte.

Nachdem die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen die 5-Prozent-Marke durchbrochen hatte, sah sich ein beträchtliches Volumen an kurzfristigem Kapital, das zuvor auf „Zinssenkungserwartungen“ gesetzt hatte, zur Auslösung von Stop-Loss-Orders gezwungen, was anhaltende Abflüsse aus Gold-ETFs zur Folge hatte, wobei der Großteil auf den nordamerikanischen Markt entfiel.

Die konzentrierte Bereinigung des spekulativen kurzfristigen Kapitals hat die Positionierungsstruktur bei Gold optimiert. Da ein Teil des „heißen Geldes“ abgezogen wurde, orientiert sich die Preisbildung von Gold nun wieder stärker an der Inflationsabsicherung und langfristigen Allokationsaspekten.

Bemerkenswert ist, dass der Status von Gold als „sicherer Hafen“ im aktuellen makroökonomischen Umfeld unterdrückt wird. Gemäß einer Analyse von TradingKey könnte bei einer deutlichen Entspannung der Lage Spielraum für eine Erholung der Gold- und Silberpreise entstehen; sollte das geopolitische Patt jedoch anhalten, könnten die Ölpreise und US-Renditen weiter steigen und damit die Edelmetalle belasten.

Während der Verhandlungsprozess im Juni voranschreitet, ist der systemische Verkaufsdruck, der zuvor Kapital aus dem Markt drängte, zwar nicht verschwunden, doch die Preisuntergrenze für Gold verfestigt sich durch die vorangegangenen Korrekturen zunehmend.

Marktinstitutionen stellten fest, dass bei einer schlussendlichen Entspannung der Lage in der Straße von Hormus der aktuelle makroökonomische Gegenwind für Gold – einschließlich hoher Realzinsen und eines starken US-Dollars – effektiv nachlassen wird und die Goldpreise wahrscheinlich eine Talsohle erreichen und sich erholen werden.

In einem Szenario, in dem die Straße von Hormus länger geschlossen bleibt und die Energiepreise über einen längeren Zeitraum auf hohem Niveau verharren, werden sich die Marktsorgen von einer „Inflation ohne Rezession“ hin zu einer „Stagflation“ verschieben, wobei die makroökonomische Hedging-Logik für Edelmetalle zu diesem Zeitpunkt eine qualitative Veränderung erfahren wird.

Die Auswirkungen sinkender Ölpreise auf Edelmetalle umfassen zwei Übertragungsebenen. Erstens werden schwächere Ölpreise den importierten Inflationsdruck mildern, wodurch das Momentum für einen anhaltenden Anstieg der Treasury-Renditen geschwächt und Gold „entfesselt“ wird. Zweitens wird mit dem Rückzug der Ölpreise gleichzeitig der marginale Druck durch die restriktive Haltung der Federal Reserve nachlassen, und der Pricing-Pivot für die Federal Funds Rate könnte eine moderate Korrektur erfahren.

Sollten die Verhandlungen im Juni reibungslos verlaufen und die Ölpreise weiter von ihren aktuellen Höchstständen zurückweichen, wird Gold seinen bedeutendsten periodischen Wendepunkt des Jahres erreichen. Falls die Verhandlungen erneut in eine Sackgasse geraten, wird der kurzfristige Druck auf Gold nur schwer umkehrbar bleiben; da jedoch die „Higher-for-longer“-Zinspolitik der Fed vom Markt weitgehend eingepreist ist, ist der marginale Spielraum für weitere Abwärtsbewegungen bereits begrenzt.

Basierend auf institutionellen Prognosen ist JPMorgan der Ansicht, dass der Aufwärtstrend bei Gold „eher eine Pause als eine Umkehr“ darstellt. Das Basisszenario geht davon aus, dass die Straße von Hormus im Juni wieder geöffnet wird, die Goldpreise die Spanne von 4.900 bis 5.100 US-Dollar testen und ein Jahresendziel von 6.000 US-Dollar erreicht wird. Goldman Sachs hält ebenfalls an seinem Jahresendziel von 5.400 US-Dollar fest und argumentiert, dass Goldkäufe der Zentralbanken und die Entdollarisierung strukturelle Unterstützung bieten.

In Bezug auf Silber ist die Logik einer Outperformance gegenüber Gold im Wesentlichen zusammengebrochen, da sich der fünfjährige Defizitzyklus seinem Ende nähert und die Silbernachfrage für die Photovoltaik potenziell einbrechen könnte; es wird erwartet, dass sich das Gold-Silber-Verhältnis in Richtung 75:1 erholt.

Insgesamt ist Gold in eine Bodenbildungsphase eingetreten, da kurzfristiges Kapital allmählich aus dem Markt gespült wird, hohe Zinsen vollständig eingepreist sind und die Ölpreise beginnen, marginal zurückzuweichen, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Aufwärtsbewegung in der zweiten Jahreshälfte zunimmt. Für Silber wird erwartet, dass es weiterhin in einer breiten Handelsspanne gehandelt wird, bis der Druck durch den US-Dollar und die Treasury-Renditen nachlässt, während man auf eine Neubewertung der Zinssenkungserwartungen oder Signale für eine Erholung der Industrienachfrage wartet.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.