Silberpreise fallen, Institutionen warnen: Industrienachfrage erreicht Höchststand, Erholungshoffnungen sind gering

Nach Ansicht der Bank of America resultiert der größte strukturelle Gegenwind für Silber aus dem Trend zur "Entsilberung" im Industriesektor. "Obwohl eine Goldrallye den Silberpreis in den kommenden Monaten wieder über 100 USD/Unze treiben könnte, glauben wir nicht, dass Silber Gold aufgrund der schwächelnden fundamentalen Nachfrage dauerhaft outperformen wird."

Die Bank merkte ferner an, dass die erhöhten Preise die Hersteller in wichtigen Industriesektoren – insbesondere in der Photovoltaik-Branche (PV) – dazu zwingen, den Silberverbrauch proaktiv zu senken oder sogar auf kostengünstigere Alternativen wie Kupfer umzusteigen.

Als größte industrielle Nachfragequelle für Silber werden Photovoltaik-Anwendungen (PV) im Jahr 2025 voraussichtlich 35 % des gesamten weltweiten industriellen Silberverbrauchs ausmachen. Da jedoch die Marktdurchdringung von hocheffizienten N-Typ-Zellen wie TOPCon und HJT rasant auf 70 % steigt, ist der Silberverbrauch pro Watt deutlich gestiegen, wobei die Kosten für Silberpaste bei einigen hocheffizienten Modulen mittlerweile 50 % der Nicht-Silizium-Kosten übersteigen. Die hohen Silberpreise drücken offensichtlich auf die Margen der PV-Hersteller und zwingen die Unternehmen, den Prozess der "Entsilberung" zu beschleunigen.

Analysten der Bank of America erklärten: "Wir glauben, dass die industrielle Silbernachfrage im vergangenen Jahr aufgrund eines Zusammenspiels verschiedener Faktoren ihren Höhepunkt erreicht hat, darunter das starke Bestreben der Hersteller, Silber in ihren Prozessen einzusparen. Die Abflachung des Wachstums der PV-Kapazitäten in China und ein potenzieller Rückgang der weltweiten Solarinstallationen in diesem Jahr haben diesen Gegenwind weiter verstärkt."

Beeinflusst durch die Bemühungen der Unternehmen, den Silberverbrauch zu reduzieren, sowie durch die schrumpfende Nachfrage, wird sich das Defizit zwischen Angebot und Nachfrage bei Silber in diesem Jahr voraussichtlich um 90 % verringern.

Die Strategen der UBS wiesen zudem darauf hin, dass die Angebots- und Nachfragestruktur bei Silber bis 2026 einen grundlegenden Wandel erfahren wird. Das diesjährige Angebotsdefizit soll demnach drastisch von einer ursprünglichen Schätzung von 300 Millionen Unzen auf nur noch 60 bis 70 Millionen Unzen schrumpfen. Dieser "klippenartige" Rückgang ist die Hauptursache für das nachlassende Aufwärtsmomentum der Silberpreise.

Ein früherer Bericht des Silver Institute bestätigte diesen Trend und prognostizierte für 2026 ein weltweites Defizit am Silbermarkt von etwa 67 Millionen Unzen. Dies wäre zwar das sechste Jahr in Folge mit einem Engpass, doch das Ausmaß des Defizits hat sich deutlich verringert.

Angesichts dieses strukturellen Wandels ist die Bank of America der Ansicht, dass sich die Preisdynamik von Silber verändert und sich eher an der Logik eines Edelmetalls als an der eines reinen Industrierohstoffs orientiert. "Die Investorennachfrage wird wahrscheinlich der Schlüssel für künftige Preisbewegungen sein", betonte der Bericht.

Die UBS vertritt die Auffassung, dass die derzeitigen Anlagerenditen nicht ausreichen, um die Volatilität, der die Anleger ausgesetzt sind, zu kompensieren; daher bleibe Silber für Investoren eine "unattraktive" Anlagewahl.

Neben dem mittel- bis langfristigen strukturellen Bären-Faktor des „Thrifting“ (Materialeinsparung) sieht sich der Silbermarkt zudem mit einer Vielzahl kurzfristiger Unsicherheiten konfrontiert.

Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung der Federal Reserve in diesem Jahr nehmen weiter zu, wobei die geschätzte Wahrscheinlichkeit für eine einzige Zinserhöhung bis 2026 nun bei über 50 % liegt. Der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh wurde von Trump ernannt, doch der Markt befürchtet, dass seine ersten offiziellen Äußerungen vor dem Hintergrund einer höher als erwartet ausfallenden Inflation restriktiv ausfallen könnten, was unverzinste Vermögenswerte wie Edelmetalle unter Druck setzen würde.

Die Händler beobachten gespannt die für Donnerstag geplante Veröffentlichung der US-Preisindexdaten für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) für April, um weitere Hinweise auf den künftigen Zinspfad zu erhalten.

Unterdessen erschüttern geopolitische Spannungen den Markt. Das US-Militär führte am Montag im Südiran „Selbstverteidigungsschläge“ gegen Raketenabschussrampen und iranische Schiffe durch, die versuchten, Minen zu legen. Der Iran gab bekannt, eine US-Drohne abgeschossen und das Feuer eröffnet zu haben, um Kampfflugzeuge zu vertreiben; Analysten betrachten den Schusswechsel während eines Waffenstillstands als Taktik des „maximalen Drucks“ in einem Verhandlungspoker.

Das iranische Staatsfernsehen erklärte kürzlich, dass das Land im Rahmen eines Rahmenabkommens mit den USA den Schiffsverkehr in der Straße von Hormus innerhalb eines Monats wieder auf das Vorkriegsniveau bringen wird; das Abkommen enthält zudem Bestimmungen für den Abzug von US-Truppen aus den an den Iran angrenzenden Gebieten.

Sollte das Abkommen umgesetzt und die Meerenge wieder geöffnet werden, würde ein Rückgang der Ölpreise dazu beitragen, den Inflationsdruck zu mildern und dem Silberpreis etwas Luft zum Atmen verschaffen; umgekehrt würde eine Eskalation der geopolitischen Risiken die ohnehin komplexe makroökonomische Lage weiter verschärfen.

Die NAFTA-Verhandlungen werden ebenfalls als potenzieller „Black Swan“ betrachtet; Kanada und Mexiko sind die größten Silberlieferanten der USA. Die handelspolitische Unsicherheit hat die Marktteilnehmer dazu veranlasst, außergewöhnlich hohe Lagerbestände innerhalb der USA zu halten, was das weltweit im Umlauf befindliche Angebot verknappt. Dieser Mangel an Liquidität könnte die Preisvolatilität weiter verstärken.

Kurzfristig werden die Entwicklungen im Iran und die Signale der US-Notenbank Federal Reserve weiterhin den Silberpreistrend dominieren, wobei auch die Frage, ob die Goldpreise eine effektive Orientierung bieten können, eine entscheidende Variable bleibt.

Mittel- bis langfristig könnte der durch hohe Silberpreise ausgelöste Substitutionseffekt bei der industriellen Nachfrage die Preisbildungslogik von Silber grundlegend verändern. Wie BofA anmerkte, wird die Photovoltaik eine Kernsäule der Silbernachfrage bleiben, doch der Trend zum „Thrifting“ ist unumkehrbar geworden – dies könnte bedeuten, dass das Fundament von Silber bereits im Stillen erodiert, selbst wenn die Preise in Zukunft wieder die 100-Dollar-Marke erreichen sollten.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.