AI算力引爆“電力焦慮” 重慶機電電力裝備全鏈條迎歷史性機遇

來源：港股投研所

核心邏輯：AI算力引爆電力需求 — 重慶機電“發電—輸電—配電”全鏈條受益邏輯深度拆解

當全球科技巨頭還在爲下一個萬億參數大模型軍備競賽時，一場更底層的“電力競賽”已經悄然打響。2026年，“算電協同”首次寫入政府工作報告並納入“十五五”規劃綱要，國家四部門聯合印發行動方案，統籌大型新能源基地與算力樞紐規劃佈局。據國家能源局數據，2025年全國算力中心總用電量達1700億千瓦時，預計到2030年將突破8000億千瓦時，佔全社會用電量約6%。國際能源署（IEA）更預測2026年全球數據中心電力消耗可能超過1000太瓦時，同比接近翻倍。

一句話：AI的盡頭是算力，算力的盡頭是電力。而在這條從“發電—輸電—配電”的電力全鏈條上，重慶機電股份有限公司（02722.HK）正以其獨特的產業佈局，成爲市場不可忽視的受益標的。

一、中報亮眼：主業改善+投資收益雙輪驅動

把鏡頭拉回公司2026年中期業績公告：上半年營業額約人民幣53.99億元，同比增長約15.9%；本公司股東應占利潤約5.77億元，同比增長約31.1%；每股基本盈利約人民幣0.16元，同比增長約33.3%；每股淨資產約人民幣2.7元，同比增長約 12.5%。董事會建議派發中期股利每股人民幣0.02元（含稅），較2025年同期的每股0.01元翻倍。

從分部看，清潔能源裝備板塊（含風電葉片、電線電纜、通用機械、水電等）收入達44.02億元，同比增長17.8%，佔總收入81.6%，是公司的絕對主業基本盤。其中風電葉片收入17.22億元（+33%），電線電纜13.86億元（+20.6%），均保持強勁增長。高端智能裝備板塊收入9.51億元（+8.0%），虧損大幅收窄，英國PTG機牀業務明顯好轉。

中報數據傳遞兩個信號：一是收入端在擴張，二是利潤增速快於收入增速，盈利質量有所改善。AI 電力鏈條的邏輯，正在中報的“量”與“利”中找到初步印證。

二、全鏈條卡位：發電→輸電→配電

重慶機電的業務版圖，恰好可以串成一條“發電 → 輸電 → 配電”的 AI 電力全鏈條：

發電端——多元動力矩陣：康明斯備用電源 + 風電葉片 + 水電設備

AI數據中心7×24滿載運行，對電力的“量”和“可靠性”提出雙重剛需。公司在該環節佈局了三類互補型發電裝備：

重慶康明斯（合資）：公司持股50%的重慶康明斯是康明斯在華唯一大馬力發動機研發製造基地，其大馬力柴油發電機正是數據中心備用電源的核心設備。2026年上半年，重慶康明斯精準實施“區域深耕+行業定製+渠道賦能”策略，數據中心產品實現本地化快速開發及交付，上半年交付量再創歷史新高；甲醇發動機在油氣田、數據中心取得突破並實現部分機組交付運營。參考康明斯全球擴產規劃，重慶康明斯數據中心產能有望同步擴張，增長動力強勁。

風電葉片：綠色電力是AI算力的“終極能源底座”。公司風電葉片業務2026年上半年收入達17.22億元，同比增長約33%，戰略客戶綁定效應顯著，市場佔有率穩步提升。在“算電協同”政策推動下，西部風電等綠電與算力中心深度綁定成爲趨勢，該業務持續受益於算力集羣向西部的遷移。

水電設備：公司水電業務持續深耕海外市場，新增烏茲別克斯坦、印度尼西亞兩個國別市場，海外版圖穩步擴大。水電作爲穩定基荷電源，在算力中心綠電直供場景中同樣具備不可替代性。

三者共同構成從“應急備發”到“清潔主發”的完整發電側能力，覆蓋算力中心對電力的多樣化來源需求。

輸電端——高端變壓器+電線電纜，打通電力“大動脈”

AI算力爆發驅動電網擴容升級，輸電環節的高端裝備需求水漲船高。

重慶日立能源（合資）：公司持股約37.8%的重慶日立能源是日立能源全球最大的變壓器製造基地之一，主營電力變壓器、電抗器、特高壓直流換流變壓器。2026年上半年，重慶日立能源營收同比增長7.94%，投資收益達9340萬元，同比暴增97.7%。更值得關注的是，公司正積極嘗試進入AI數據中心電力需求較爲密集的區域，除了深耕國內市場，其產品已出口至新加坡、澳大利亞、沙特等36個海外市場；全球首款765kV天然酯油變壓器樣機一次性通過試驗，成功研發甘肅—浙江受端世界上容量最大的800kV柔性直流變壓器，確立市場領導地位。

配電端——智能電網裝備與系統解決方案，承接“最後一公里”

算力中心對電能質量、供電可靠性要求極高，配電側的智能化管理與應急保障至關重要。公司雖在智慧配電+儲能系統起步較晚，配電設備製造單元也已逐步拓展，但其依託“發輸配電用”全產業鏈裝備能力，正加速向“裝備+服務”系統解決方案延伸。中報明確指出，AI數據中心算力需求爆發式增長，爲公司“在數據中心供電系統、智能電網裝備等領域的業務拓展帶來明確增量空間”。

同時，公司通用機械業務板塊中，‌大型離心式冷水機組（空調系統）、‌大型工業通風機，以及重泵公司的離心泵（冷卻水系統）等，將深度協同算力中心建設，帶來較好的市場拓展機遇。

三、政策風口：“算電協同”打開萬億級增量空間

2026年“算電協同”上升爲國家戰略，政策紅利密集釋放。《新型電力系統建設“十五五”規劃》提出到2030年初步建成安全可靠、綠色低碳、堅強韌性的新型電網，促進電力與算力協同發展。《可再生能源發展“十五五”規劃》明確到2030年風電和太陽能發電總裝機達28億千瓦以上，引導新建數據中心與可再生能源發電協同佈局。國家《電力裝備行業穩增長工作方案（2025-2026年）》明確推動電力裝備行業數字化、綠色化轉型，力爭傳統電力裝備年均營收增速保持6%左右。

對資本市場而言，這條鏈條最清晰的投資映射是：誰能在電力“發、輸、配”各環節提供可靠裝備與系統能力，誰就更有可能承接這輪由AI驅動的長期電力擴容需求。

公司中報亦明確指出，AI數據中心算力需求爆發式增長，數據中心年用電量預計從2025年的1700億千瓦時攀升至2030年近萬億千瓦時，爲公司“在數據中心供電系統、智能電網裝備等領域的業務拓展帶來明確增量空間”。公司憑藉“發輸配電用”全產業鏈裝備及“裝備+服務”系統解決方案，有望進一步推動關鍵產品技術突破與進口替代。

四、估值視角：低PE+高分紅，攻守兼備

從“攻”的一面看，AI 算力驅動的電力擴容是跨年度的長期趨勢，重慶機電全鏈條佈局具備稀缺的協同敘事；據華源研究、光大證券等機構分析，重慶機電當前估值水平較低，2026年PE僅約7倍，顯著低於可比公司平均14倍的水平。

從“守”的一面看，公司作爲重慶國資控股的裝備平臺，業務兼具高端製造與清潔能源屬性，公司緊扣重慶機電集團“12358”戰略體系，預計2030年實現營業收入500億元；同時發佈2026-2028年股東回報計劃，承諾現金分紅比例從不低於32%逐步提升至39%。在AI電力全鏈條佈局持續兌現、主業經營改善的雙重驅動下，公司有望實現“成長+分紅”兼備的投資價值。

結語：當AI算力的列車全速前進，“電力焦慮”正在催生一個萬億級的電力裝備增量市場。重慶機電以全鏈條佈局，恰好卡位這一歷史性機遇。對投資者而言，重慶機電能否把全鏈條優勢持續轉化爲訂單與利潤，是接下來最值得跟蹤的主線。這是一條值得放進觀察池的長期邏輯——但任何決策，仍應建立在獨立判斷與風險承受能力的審慎評估之上。