PE不足7倍，股息率超6%：361度中報背後的估值修復邏輯

隨着361度（01361.HK）2026年中報於8月18日正式披露，市場目光再度聚焦這家連續多年營收穩步增長、利潤持續爬升的運動品牌。在消費環境仍有波動的背景下，這份成績單不僅驗證了其經營韌性，更讓“低估值+高股息+業績確定性”的組合再度成爲港股價值投資者的討論焦點。

一、增速慣性延續，多維度數據驗證成長韌性

先看核心經營指標。中報顯示，2026年上半年361度實現營業收入61.60億元，同比增長8%；歸母淨利潤9.26億元，同比增長8%。這是公司自2021年中期以來連續第六個半年度實現營收與利潤雙增長，增長慣性依然穩固。

分業務板塊看：

·成人主品牌2026年上半年收入同比增長約8.6%，整體延續穩健擴張態勢。

·童裝品牌延續“青少年運動專家”定位，上半年童裝收入同比+6.8%至13.5億元，保持穩健增長。

·電商上半年收入同比+9.5%至19.9億元，佔總營收比重升至32.3%，線上線下差異化策略成效顯著。

從季度節奏看，Q1線下零售額同比+10%、Q2爲中高單位數增長，季度間波動平緩，終端動銷保持健康，渠道庫銷比穩定、折扣環比收窄。多家券商在綜合訂貨會訂單及渠道庫存數據後，均給出"增長質量紮實、韌性強"的一致判斷。

海外市場貢獻增量：2026年上半年延續高增態勢，國際零售流水同比超80%、海外跨境電商銷售流水同比超140%，海外線下銷售網點達1,167個，覆蓋美洲、歐洲及一帶一路地區。值得關注的是，超品店模式已成功向海外複製——柬埔寨首家海外超品店已落地並實現區域領先。

此外，公司於2026年6月引入前Nike大中華區核心高管門立俊先生出任執行總裁，有望進一步賦能國際化佈局與全渠道體系升級。2026年9月，愛知·名古屋亞運會將正式開幕——公司自2010年廣州亞運會起已連續五屆擔任亞奧理事會官方合作伙伴，屆時高曝光度的賽事資源與正在加速鋪設的海外渠道有望形成協同效應，推動品牌全球化“第二增長曲線”加速成型。

二、品牌價值重估：專利技術+超品店，從“量增”走向“質變”

如果說收入增長是“面子”，那品牌力的實質性提升就是“裏子”。截至2026年6月底，361度累計持有超1,506項專利，從早期的3TECH科技中底到如今的CQT EXTREME雙層夾層中底技術，研發投入保持穩定。這些技術成果已轉化爲籃球JOKER系列、BIG3系列、跑步競速鞋等核心產品的市場認可度，跑步品類流水持續領跑，籃球矩陣迭代節奏穩定。

渠道端的“超品店”新業態同樣值得單獨一提。截至2026年6月底，超品店總數已達188家。這類千平大店以全場景品類覆蓋和一站式體驗，顯著提升了連帶率和客單價。市場機構指出，超品店的差異化佈局有助於強化品牌認知，並對整體銷售形成有效支撐。

與此同時，童裝“青少年運動專家”定位持續深化，戶外品牌ONEWAY線上線下雙渠道發力，海外業務增長迅猛——多品牌、多品類的成長曲線正在逐漸清晰。市場普遍認爲，過去對361度的認知更多停留在“性價比大衆品牌”，而隨着專利積累、高端渠道落地和海外擴張，其品牌價值已進入重估窗口。

三、估值窪地：低PE+高股息，流動性折價修復可期

相比基本面，當前估值層面或許更具話題性。截至8月20日，361度市盈率（TTM）約爲7倍。即便參考券商給出的目標價——華泰證券7.12港元（2026E PE 9.0x）、中信證券7.60港元（2026E PE 10x），以當前股價計算仍有可觀的上行空間。

股息方面，公司中期派息比率維持45%，每股派息22.2港仙，華西證券測算對應年化股息率約9.5%。在港股低利率環境下，高股息回報具備明顯的配置吸引力。

更爲關鍵的是，港股流動性折價近期處於極端區間，而市場資金正在重新定價那些“業績可驗證、估值夠低、分紅慷慨”的標的。361度恰好同時滿足這三個條件。隨着中報落地，業績確定性得到進一步確認，部分機構認爲其有望率先迎來流動性溢價修復。

主流賣方觀點高度趨同。光大、華西、國盛、華泰、中信等多家券商均維持“買入”評級，國信維持“優於大市”，普遍認爲中報業績符合預期、派息穩定。機構共識指向：超品店擴張與海外高增長正構築新增長曲線。

結語

從營收連續多年增長、利潤穩步抬升的基本面，到千項專利與超品店支撐的品牌升級，再到PE不足7倍、股息率超6%的估值吸引力，三個支點共同構成了當前361度的投資邏輯主線。中報數據不僅驗證了這一邏輯，更讓每一個環節都變得更加紮實。

而隨着亞運紅利的釋放與未來全球化戰略的持續兌現，361度或將迎來全新的價值成長邏輯。正如361度集團董事副總裁陳永靈先生在2026年中期業績發佈會上所言：“立足體育運動行業，361度的全球化戰略已超越‘出海’的初始階段，進化爲覆蓋研發、渠道到營銷的系統性工程。我們錨定可量化的增長目標，貫通產品本土化、頂級賽事綁定、供應鏈延伸與數字化運營，推動產品與品牌文化真正走向全球。國際化絕非一句口號，而是一條正被踏實丈量的征途。未來已來，增長空間如星辰大海般廣闊。堅定航向、持續深耕，每一次發力都將轉化爲可持續的增長動能。這不僅是市場的拓展，更是361度作爲中國運動品牌應有的格局與遠見。”