券商集體"發紅包"：中期分紅時代來了

2026年7月以來，上市券商中期分紅安排進入密集落地期，多家頭部券商相繼發佈了中期分紅相關公告：

華泰證券發佈公告稱，公司股東大會已審議通過授權董事會決定2026年中期利潤分配的方案，明確中期利潤分配上限爲不超過相應期間歸屬於上市公司股東淨利潤的30%。按上半年淨利潤預告中值115億元計算，中期分紅上限可達約34.5億元。

中信證券此前發佈的2025年度利潤分配方案顯示，公司全年現金分紅總額達103.74億元，佔當年歸母淨利潤的35.73%。其中中期已派發42.98億元，末期擬派發60.76億元。這一"中期+末期"的雙重分紅模式爲行業樹立了標杆。

此外，國泰海通、招商證券、中金公司等同樣發佈中期分紅公告。整體來看，多家頭部券商已完成中期分紅的制度性安排——通過股東大會授權董事會決定中期利潤分配方案，一旦上半年業績落定即可快速啓動分紅實施。這意味着2026年有望成爲券商中期分紅從"破冰"走向"常態化"的關鍵轉折年。

政策背景：新"國九條"驅動分紅文化重塑

分紅潮的背後，政策層面的推動力不可忽視。2024年發佈的新"國九條"明確提出"強化上市公司現金分紅監管""推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅"。此後，證監會配套出臺了《上市公司現金分紅指引》，將分紅與再融資、減持等掛鉤，對多年未分紅或分紅比例偏低的企業形成實質性約束。

2025年，國務院國資委進一步將上市公司分紅表現納入央企考覈體系，明確要求上市券商在內的國有金融企業"增強分紅穩定性、持續性和可預期性"。券商板塊作爲國資控股比例最高的行業之一，在政策引導下率先響應。

進入了2026年，監管導向進一步細化。上交所、深交所將中期分紅制度的完善情況納入信息披露考覈，推動上市公司明確中期分紅的時間表和路線圖。業內人士指出，券商中期分紅常態化是資本市場投資端改革的重要一環——通過增加分紅頻次，提升投資者的獲得感，有利於吸引長期資金入市，改善A股市場的投資者結構。

業績支撐：5家券商半年淨利超百億，中報全線預增

中期分紅能夠全面鋪開，根本前提是券商上半年業績的強勁增長。截至7月中旬，首批9家披露2026年半年度業績預告的上市券商全部交出預增答卷，多家頭部機構創下同期歷史最佳盈利水平。

頭部陣營中，中信證券預計上半年實現歸母淨利潤233.43億元，同比增長69.59%，創下半年度歷史新高。國泰海通預計上半年實現歸母淨利潤200.03億至205.11億元，同比增長27%至30%；若按扣非口徑計算，同比增幅高達164%至171%，其中二季度單季盈利已反超中信證券。

華泰證券預計上半年淨利潤113.24億至117.02億元，同比增長50%至55%，同樣創下同期歷史最高水平。招商證券預計上半年淨利潤突破百億大關，達100億至110億元，同比增長93%至112%，盈利規模已接近2025年全年水平。中金公司預計淨利潤77.08億至82.27億元，同比增長78%至90%。至此，已有5家券商上半年淨利潤超過百億元。

中小券商同樣展現出極強的業績彈性。天風證券以429%至694%的同比增幅成爲增速冠軍；中泰證券淨利潤同比增長146%；財達證券、長江證券、財通證券的淨利潤增幅也均在70%以上。全行業呈現出"頭部穩增、中小彈性"的良好格局。

行業意義：遠不止於"發錢"本身

券商中期分紅全面鋪開，其意義遠不止於"發錢"本身。更深層次看，它正在改變市場對券商股的傳統認知。

過去，券商股在投資者印象中更多被貼上"週期股""Beta屬性強"的標籤，分紅率並不是大家買券商股的理由。但當中期分紅成爲常態之後，情況開始發生變化。從一年分紅一次到一年分紅兩次，分紅頻次的提升直接改善了投資者的現金流體驗。對於險資、社保基金這些注重穩定現金流的長期資金而言，券商股的投資吸引力正在實實在在地提升。開源證券指出，券商板塊當前估值處於歷史低位，在"存款遷移下的財富管理機遇、跨境投融資需求下的海外業務擴張、科技浪潮下的投行投資受益"這三大中長期敘事下，券商ROE有望持續上行。

與此同時，中期分紅對上市公司自身的治理水平也是一種考驗。要在半年報階段就拿出一部分利潤來分掉，公司的現金流管理、財務規劃和中長期資本配置能力都得上一個臺階。那些敢於承諾並執行中期分紅的公司，往往也是經營最穩健、對未來發展最有信心的公司。從這個意義上說，中期分紅的普及本身就是上市公司治理水平在提升的一個縮影。

更重要的是，中期分紅的常態化正在重塑券商板塊的估值邏輯。國信證券經濟研究所金融團隊分析稱，上半年券商五大核心業務線實現了全面增長——經紀業務受益於日均成交額2.74萬億元(同比接近翻倍)，兩融餘額維持在3.02萬億元高位，投行迎來了科技IPO浪潮，自營業務保持穩健，資管規模也在持續擴張。當盈利處於高增長通道的同時分紅率也在提升，券商板塊有望迎來"業績+估值"的雙擊機會。

機構觀點：板塊估值處於歷史低位，修復空間明確

開源證券在最新的研報中指出，2026年二季度市場交投活躍、股債市上漲，投行IPO持續修復。科創跟投直投放大彈性，大普微、聯訊儀器、長進光子等明星項目已兌現至業績，未來明星項目上市將持續貢獻增量。預計上市券商整體中報扣非歸母淨利潤增速爲56%，單二季度環比增長46%。券商板塊當前估值處於歷史低位，具有較好的配置價值。

招商證券非銀金融張曉彤團隊分析，在科創行情推動下，券商二季度環比增速顯著。中信證券二季度保薦聯訊儀器、臻寶科技上市，且持有盛合晶微和西安奕材股權，股權項目產生的投資收益彈性突出。部分頭部券商產品類收入貢獻有望提升，經紀收入同比表現或明顯好於同業。

國信證券經濟研究所金融團隊判斷，上半年券商五大核心業務線實現全面增長。中期業績披露期或將成爲較好的投資窗口，行業已擺脫週期低迷狀態，進入業績穩步抬升、估值持續修復的上行週期。