港股衍生品一週市場觀察2026.7.20
1、一週市場概況
恒生指數上週累計上漲1.60%，收於24,562.24點，全周呈先揚後抑走勢。成份股方面，東方海外國際全周累計漲12.58%領跑，受益於航運運價回升及旺季預期；比亞迪電子漲10.20%，小米汽車交付量超預期帶動產業鏈情緒；龍湖集團漲9.34%，房地產政策邊際寬鬆提振地產股估值修復；九龍倉置業漲8.76%，高端零售消費數據回暖；泡泡瑪特漲8.56%，海外擴張加速驅動業績高增。但中芯國際跌15.00%領跌，半導體設備出口管制擔憂加劇；聯想集團跌12.50%，AI服務器資本開支放緩預期壓制估值；老鋪黃金跌10.53%，金價回調及避險情緒降溫；百度集團-SW跌7.71%，大模型商業化進展不及預期；中國人壽跌6.83%，長端利率下行壓制保險股投資收益預期。
外圍市場方面，美股三大指數全線收跌：納斯達克上週累計跌2.90%，標普500跌1.55%，道瓊斯跌0.93%。科技股遭遇獲利回吐壓力，納指在連續三週上漲後出現技術性調整。消息面上，美國6月CPI同比降至3.9%符合預期，但核心PCE環比放緩至0.2%，市場對美聯儲7月暫停加息的定價概率升至85%，美債收益率回落至4.5%下方；然而英偉達年度股東大會後資金獲利了結，疊加SK海力士美股上市後漲幅收窄，AI與半導體板塊集中拋售。
A股三大指數全線收跌，上證指數累計跌5.81%，深證成指跌8.90%，創業板指跌10.78%。創業板指跌幅居前，主要受CPO、PCB等AI算力硬件板塊集中拋售拖累，前期熱門概念獲利回吐壓力顯著；深證成指受新能源、消費電子板塊下跌拖累。滬指方面，創新藥板塊逆勢爆發成爲主要支撐，2026年上半年中國創新藥對外授權交易金額達997億美元，接近2025年全年的73%，百濟神州、藥明康德等權重股領漲；國防軍工、傳媒板塊亦表現活躍，地緣政治風險升溫催化避險需求。
2、恒指牛熊證資金流
過去5日，恒指牛證合計約9015萬港元資金淨流出套現；恒指熊證則合計約4310萬港元資金淨流出套現。街貨分佈方面，恒指牛證街貨佔比約51.4%，分佈在收回價23600點至24400點之間，累計相當約3116張期指合約；恒指熊證街貨在收回價25200點至25600點之間，累計相當約2413張期指合約。
3、輪證一週資金流
好倉（認購證及牛證）方面，過去5日，中芯國際好倉錄得約5732萬港元資金淨流入，爲最大資金流入標的，建滔積層板、華虹宏力相關好倉也分別錄得約4415萬以及2430萬港元資金淨流入部署；美團、騰訊、阿里等相關好倉則分別錄得約3131萬、1759萬及899萬港元資金淨流出套現。
淡倉（認沽證及熊證）方面，近5日合計，滙豐、美團、小米等相關淡倉分別約535萬、322萬及293萬港元資金淨流入部署；中芯國際、騰訊和華虹等相關淡倉則分別約2070萬、1966萬以及1432萬港元資金淨流出。
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