拆解361度配股背後的戰略深意：一次邁向全球化的跳板

4月28日，361度（01361.HK）一則公告引發資本市場劇烈反應。公司宣佈，通過“先舊後新”方式配售最多1億股股份，配售價6.18港元，較前一交易日收盤價6.92港元折讓約10.69%。消息一出，股價開盤跳水，公司股價當日重挫20.52%，收於5.50港元，成交量顯著放大。

面對這一市場波動，筆者試圖穿透表層情緒，通過拆解這份公告背後的另一層邏輯，深入分析361度此次配股的真實動因、公司當前的經營底色以及行業競爭格局的深刻變化。

一、配股究竟配了什麼？——一次“小而精”的戰略補給

看到配股方案本身。根據公告，公司擬以先舊後新方式配售最多1億股，佔經擴大後已發行股本約4.61%，每股配售價6.18港元，較前一交易日收市價折讓約10.69%，所得款項淨額約6.11億港元。

客觀來看，這次配股規模並不大。6億多港元的融資規模，相對於公司超百億港元的市值和超百億元的營收體量而言，比例非常有限。股本攤薄比例對現有股東的稀釋效應也並不顯著。

真正值得關注的是資金的投向。公告明確，配股所得款項淨額約80%近4.89億元將用於拓展海外市場網絡，具體包括零售店鋪的租賃及裝修、電子商務平臺的搭建、潛在業務目標的收購、營銷及品牌推廣活動，以及設立海外附屬公司；約20%用作一般營運資金及其他一般企業用途。

也就是說募集資金將優先投向東南亞、中亞、歐洲、非洲等區域的空白市場。在這些區域，公司將集中資源落地標杆直營門店、屬地輕量化零售網點，通過合規租賃與標準化整裝，快速補齊全域佈局短板，搶佔海外消費市場。這纔是本次融資的真正底色。

這一定位其實已經非常清晰，是爲了“佈局”。中長期看，隨着海外門店增量營收、跨境電商規模化、全球化品牌溢價等提升，這些投入將穩步反哺集團整體歸母淨利潤，反向增厚每股收益與股東綜合回報。可以說是一筆投入產出明確的戰略資本開支。

二、海外擴張，時機已至——錨定全球空白市場

搶佔先機，此刻正是關鍵。361度的海外戰略並非一時興起。2025年，公司海外銷售網點已達1,253個，國際零售流水同比增長125.4%，海外業務已成爲公司增長最快的新興板塊。中金公司近期發佈的報告指出，公司2026年第一季度，海外業務延續2025年的積極增長勢頭，在東南亞和歐洲市場實現良好突破，跨境電商增長動能充足。

海外擴張需要資金投入——零售店鋪的租賃裝修、電商平臺的搭建、品牌推廣、團隊建設，每一項都是前置成本，但同時也是構建長期競爭壁壘的必要投入。公司在基本面最硬朗的時候啓動融資，在筆者看來更多的考量是“在行業景氣度高、自身增長動能強勁的窗口期補充資本，爲下一個增長週期儲備充分彈藥，而不是等到需要錢的時候才被動融資。”

當前是全球運動服飾行業海外渠道佈局、跨境電商基建、全球化品牌佔位的黃金窗口期。優質商圈鋪位資源、跨境物流鏈路、區域合規運營牌照，這些資源的窗口期極其稀缺。誰能在低成本階段搶先卡位，誰就能喫到下一輪全球化紅利。

公司的發展戰略和公司治理始終堅持長期主義，專注於優化資本結構、提升投資價值。儘管擁有充足的現金儲備和穩健的經營現金流，但引入額外的融資來源將有助於提升財務靈活性，在更爲多元化的投資者基礎支持下，同時也爲公司下一階段的發展奠定堅實基礎。

值得一提的是，公司近期股價觸及高位，這爲本次融資提供了良好的交易窗口。最終，本次配售獲得了全球投資者的良好參與，其中不乏長線基金及多策略基金，這些專業機構比短期投機者更清楚公司的價值。

三、結語：爲多一度熱愛，給耐心多一點時間

最後看基本面。361度3月份披露的2025年年報顯示，全年總收益同比增長10.6%至111.46億元，淨利潤同比增長14%至13.09億元，連續五年實現雙位數增長；電商收入增長25.9%，海外業務流水飆升125.4%。2026年一季度延續穩健，主品牌及童裝線下零售額均錄得約10%增長，電商錄得中雙位數增幅。公司經營性現金流持續夯實，資金面毫無壓力。

股價下跌，本質是短期流動性衝擊與市場情緒的疊加反應。配售股份上市流通，部分短線資金選擇離場，這在任何配售案例中都是正常現象。但一家公司股價的長期走勢，終究取決於其創造價值和回報股東的能力。

對於真正理解361度全球化戰略、認可公司長期主義治理理念的投資者而言，20%的下跌，不是風險釋放的終點，而是中長期佈局的起點。當市場情緒迴歸理性，當海外門店陸續開業、跨境電商數據逐季兌現，市場會重新定價這家正在從中國品牌走向全球品牌的企業。

本次募資，合規透明、用途聚焦主業、戰略貼合全球化核心方向。公司正穩步兌現長期業績增量。短期的股價波動，從來不是衡量一家公司價值的尺子。筆者認爲361度跌去的只是情緒；而漲起來的或將是全球化的星辰大海。