華夏基金2025年參與上市公司治理實踐：新規下的新圖景與新路徑

華夏基金於2018年開啓了盡責管理探索之旅，旨在爲客戶實現最大化的整體價值。華夏基金根據投資組合中個股的持股規模、ESG因素對財務和(或)運營績效的重要性、被投企業ESG評級結果等評估標準確定盡責管理的優先目標，並結合被投企業特徵，具有針對性地踐行盡責管理。

當日常監測中識別出爭議事件，或通過行業和股票分析發現被投企業的可持續性風險和機遇時，華夏基金都會通過與高層交流、團隊交流等方式開展溝通，並根據被投企業所處的行業環境、公司發展歷程、股權結構以及溝通意願，採取不同的溝通策略，提供針對性的意見和建議。對於現階段ESG評級不高但具有可持續發展決心和潛力的公司，華夏基金通過深層次瞭解行業現狀、推廣最優實踐方法和考察企業實際改變，幫助企業提升信息披露水平，實現可持續發展，進而提升其市場估值。

華夏基金認爲，踐行積極股東主義是基金管理人履行受託責任的必要途徑；而代理投票作爲積極股東主義的重要方式，已成爲華夏基金內部投研工作不可或缺的一環。早在2022年，華夏基金即提前佈局代理投票工作，在對內部代理投票流程進行梳理和優化的基礎上推進數字化建設，2023年正式上線數字化平臺，符合內部標準的議案會自動發起投票流程，極大提高了投票參與度和跨部門協作效率。參與上市公司股東大會的年均投票次數也從以前的200餘次提升至1000餘次。

2025年5月，中基協發佈新規，進一步推動公募基金參與上市公司治理，華夏基金在前期流程梳理、系統建設的基礎上，積極在內部開展了更多的討論和交流，在實質上將上市公司治理水平納入投資決策。我們認爲，參與公司治理不僅僅只是投票次數、反對與棄權次數這些表層的數據，還有大量的非公開的與公司管理層的交流、溝通，本質在於行使我們作爲機構投資者的股東權利，促進上市公司提高治理水平，保護中小股東的權益。回顧2025年，對於表決事項，我們不僅進一步完善了流程，更增強了內部溝通協作以及與上市公司的深度溝通。

2025年，某建材龍頭召開年度股東大會，擬實施分紅計劃。由於分紅金額較大，內部研究員在關注到表決事項後，立即與研究總監、持倉基金經理進行討論，雖然其分紅方案不會顯著影響公司的經營性現金流，且一定程度上有利於降低質押槓桿，但關於未來的分紅計劃和經營目標，內部討論後認爲需要審慎研究。後來上市公司修改了議案，降低了分紅金額，此舉也紓解了我們內部對於其大額分紅的隱憂，但仍認爲需要與公司管理層進行更密切的交流。股東大會結束後，我們特別邀請上市公司與我們進行一次反路演，進一步深度探討了建材行業前景、公司經營策略和發展計劃，以及未來在分紅和利益安排上的考量。

去年我們還關注到一個明顯趨勢：受《公司法》下調股東提案門檻的影響(持股3%下調至1%)，少數股東提名候選董事的現象增多。對於這一變化，華夏基金也更審慎地對候選人的背景進行研究分析。除了審查候選人本身是否有歷史負面事件或監管處罰外，我們還會評估其背景與公司未來業務發展、戰略方向的契合度。例如，在審議某食品公司的董事提名時，我們發現有少數股東提名的候選人雖然履歷光鮮，但其過往經驗與公司當前業務方向關聯度較弱。經內部多輪討論並與公司溝通後，我們最終對該項提名投出了反對票，以確保董事會構成的戰略匹配性。

除了因達到內部參與投票標準而參與表決的議案外，華夏基金也會對市場上關注度高、引發較多討論的議案進行關注，並積極與上市公司進行溝通，發揮我們作爲頭部公募基金的引導作用。2025年，某公用事業龍頭企業擬對當地基礎設施建設項目進行大額資本開支，雖然此舉對當地有顯著社會價值，但投研團隊內部對股東權益保護有一定憂慮。因此內部研究員和基金經理積極與上市公司取得溝通。公司在陳述其對基礎設施項目有擴容義務的同時，也承諾重視股東利益的持續保護，並作出保護承諾，之後公司也公開發布了其未來的分紅計劃，正面回應了投資者的訴求。

此外，隨着法律法規體系愈加完善，上市公司修訂章程、撰寫議案時也需要遵照更多依據。因此實際投票過程中，我們也會遇到一些非傳統投資邏輯範疇的議案，投研人員並不能完全確認意見的準確性。對於這樣的情況，投研條線積極引入法律部等更多專業力量參與到整個研究流程中，對相關議案給出意見，通過全局性的討論和回顧作出最終決策。

展望未來，華夏基金將繼續積極、審慎地行使以表決權爲代表的股東權利，以促進上市公司改善治理水平爲目的，持續深化投票實踐。