錨定現代醫藥物流服務定位，創美藥業（2289.HK）在存量博弈中拓寬核心護城河

如果用一個詞來形容2025年的醫藥流通行業，那一定是“存量博弈”。根據行業數據，全國醫藥流通市場規模增速已放緩至1.5%左右，行業過去依靠粗放式鋪貨和墊資擴表維繫增長的模式已觸及天花板。隨着第十批、第十一批國家藥品集採的常態化推進，以及“紅黃標”價格穿透監管的全面落地，流通商原本微薄的中間利潤空間被進一步壓縮。

在這樣的行業背景下，創美藥業（2289.HK）近期發佈了2025年度業績，公司實現全年營收43.85億元（人民幣，下同），毛利約3.40億元，綜合毛利率逆勢提升至7.75%。基於4627.3萬元的歸母淨利潤表現，董事會建議派發末期股息每股0.30元（含稅），派息比率高達70%。

產銷協同重構，對沖降價壓力

近年來醫藥零售終端經歷着深刻的結構性調整，受到醫保個賬改革和門診共濟、合規監管和藥價治理加碼及線上渠道分流的持續影響，全國大量藥店閉店。面對這一情況，創美藥業深耕非招標市場，持續擴充一級經銷授權的覆蓋面，重點篩選並引入具備較高利潤空間且契合終端需求的品種，進一步完善整體的品類矩陣。

供應端層面，創美藥業在穩固華潤三九、廣藥白雲山等頭部藥企合作的基礎上，重點引入美納里尼等知名廠商，同時，創美推行“千萬級”廠牌客戶政策，通過與和記黃埔、同仁堂等資深品牌協作，培育了多個年銷售規模破千萬元的單品。上述佈局邏輯的核心在於：通過提高高溢價品種的經營佔比，增強企業盈利能力。

渠道下沉則是此類策略得以變現的物理底座。隨着醫療衛生強基工程驅動集採藥品進基層醫療機構、民營醫院及零售藥店（“三進”工作）在華南部分省份縱深展開，基層網點對差異化品種的需求集中釋放。創美藥業利用其在區域內長期沉澱的立體化營銷網絡，將儲備的高附加值處方藥與消費健康產品順着渠道末梢進行滲透。這一打法不僅契合了基層醫療體系擴容的政策趨勢，更憑藉產品差異化，在批零一體化趨勢中構建了相對穩固的市場份額。

數智化賦能業務，積極拓展第三方物流業務

在AI建設方面，創美藥業部署了超過20個智能體，通過組織專項培訓，員工自主開發並應用的RPA項目5,000餘套。這些工具深度嵌入財務覈算、質量合規審查及全量掃碼追溯等業務節點，在日常辦公中的應用率高達99.62%。其財報披露的“全年運行時長1.69萬小時，提升人效42.3天”本質上是利用工具減少運營成本。

創美藥業更爲關鍵的轉型發生於物流板塊。依託廣州、汕頭、深圳、珠海四大現代化醫藥配送中心，公司構建了跨區域多倉協同網絡，並將AI算法整合至智能倉儲揀選與車輛路徑規劃環節。此類高質量的倉配設施在滿足自身GSP合規配送的同時，已成功切入第三方醫藥物流市場，吸引了東阿阿膠、復星醫藥及廣東老百姓大藥房等知名企業入駐。

截至2025年末，創美藥業第三方物流及增值服務客戶數量同比增長19.90%，相應收入增長20.56%。在行業准入門檻不斷提升的背景下，標準化、規模化的醫藥倉配網絡已成爲行業稀缺資產。公司通過將重資產業務商業化，已理順了向專業化現代物流平臺延伸的邏輯閉環，綜合競爭力更進一步。

結語

從2025年的業績表現看，創美藥業在行業變局中維持了業務的平穩運行。通過立體化營銷網絡優勢，持續深化與品牌藥廠及下游客戶的戰略合作，在運營層面初步形成了一個互相帶動的業務閉環，有助於其在市場整合中佔據更爲主動的位置。

進入“十五五”規劃開局階段，醫藥流通行業的併購整合預計將向具備數字化風控與高效履約能力的區域龍頭集中。依託深厚的股東背景與市場沉澱，創美藥業將繼續聚焦醫藥產業鏈的延展與升級，鞏固其在中國華南地區醫藥非招標市場的競爭優勢。