能源危機看中國製造，大明國際扭虧翻身，後市彈性足
來源：經濟通
中東戰事引發全球能源危機，產生系列連鎖反應，如今“塑料袋”在韓日也成稀缺物資。中國憑藉優秀的能源結構，製造業成本優勢再次凸顯，最新的出口數據依舊強勢格局。投資市場，近期週期板塊受資金留意，國內鋼鐵行業2025年盈利出現修復，反轉預期升溫。
大明國際（1090.HK）作爲金屬加工服務龍頭，去年成功扭虧，基本面向好，高端項目落地、出海佈局提速，疊加估值處歷史低位，成爲博弈週期反轉的優選標的。
2025年公司交出逆勢轉盈成績單，全年營收約441.9億元，跌幅收窄至4.9%；經營淨利則由2024年虧損3.85億元轉爲賺1200萬元，終結三年虧。毛利10.61億元大增54.7%，毛利率由1.48%回升至2.4%，降本增效成效顯著。期內不鏽鋼、碳鋼的銷量與加工量雙增，行業龍頭地位穩固，經營性現金流淨額5.27億元保持健康。
業務亮點頻現，能源、造船、有色領域獲得多個重大項目落地。湖北大明承接歐洲高端不鏽鋼化學品船項目，成功打入歐洲造船市場；大明重工超高強鋼天橋、旋筒風帆項目順利交付，並與東方電氣深化合作，能源裝備優勢進一步鞏固。高附加值業務快速增長，深加工、品種鋼、工程項目銷量齊升，成爲毛利增長核心動力。
公司聚焦出海，全球化佈局節奏加快。大明國際歐洲分部與住友商事、西門子能源等國際龍頭達成合作，切入清潔能源、高端裝備市場。大明國際依託國內三大出口基地與兩大碼頭資源，以「國內加工+全球交付」模式搶佔全球裝備需求，後續還將進軍東南亞、美洲市場。
截至3月底，大明國際的市值僅約10億港元，市淨率0.36倍，小市值標的估值嚴重摺價，但核心資產重置成本就遠超市值，安全邊際可謂極高。作爲強週期品種，公司盈利對鋼價與加工費敏感度高，若2026年行業需求回暖，盈利有望大幅增長。
整體而言，大明國際2025年業績觸底回升，戰略出海正打開成長空間，是佈局鋼鐵週期反轉的核心標的，後市彈性值得期待。
