黃金波動不慌，錨定黃金核心價值，把握長期配置機遇
一季度以來，貴金屬市場迎來劇烈震盪。Wind數據顯示，隨着1月28日，倫敦金創歷史新高後，1月30日，金價單日一度下跌13%，創近四十年最大單日跌幅。3月份以來，受地緣政治影響，黃金價格再次大幅波動。
避險資產黃金在戰爭中下跌，不少投資者陷入迷茫——是堅定持有，還是反彈贖回？
黃金大幅波動是什麼原因？
很多投資者看到金價大跌就恐慌，本質是混淆了“短期衝擊”與“長期價值”。覆盤本次大跌的核心原因，不難發現，是“戰爭爆發→霍爾木茲封鎖→油價上漲→通脹擔憂→緊縮預期”這條邏輯鏈的短期產物。
工銀瑞信指出，戰爭導致市場風險偏好驟降，美聯儲加息、流動性收緊的預期導致黃金相關產品遭遇大規模贖回。一是前期漲幅過大積累了拋壓。2026年1月國際金價上漲過快，風險偏好較高的投機資金大量湧入，黃金隱含波動率上升，與權益資產的相關性提高，避險屬性有所削弱。二是，美股美債劇烈波動加劇了流動性擠壓，投資者拋售黃金以應對其他頭寸的保證金壓力。近期黃金同時面臨戰爭因素擾動和前期漲幅過大帶來拋壓較大等多重壓制。
工銀瑞信表示，這些因素更多屬於短期衝擊，並不改變中長期邏輯。當前，全球政治經濟格局深度重構，不確定性因素持續增多。地緣政治上，中東局勢動盪、特朗普政府計劃加徵歐洲關稅。經濟上，全球經濟復甦乏力、石油價格上漲再次引發通脹預期。黃金作爲抗通脹、對沖經濟下行的工具，與其他資產關聯性較低，資產配置“壓艙石”價值凸顯。黃金的上漲反應了其貨幣屬性、金融屬性與商品屬性的協同發力共同催生的長期上漲趨勢，短期拋售結束後，黃金的避險屬性以及抗通脹屬性或將逐步顯現，現階段或更應關注短期風險釋放下的配置機會。
多重邏輯鑄就黃金長期趨勢
貨幣屬性凸顯——美元信用弱化，黃金或成“終極硬通貨”。黃金是無主權、無國界的“終極貨幣”。當前，美元信用體系正面臨巨大的結構性壓力：美國聯邦債務規模逼近40萬億美元，年利息支出突破1萬億美元，財政赤字持續擴大，債務貨幣化壓力不斷加劇，市場普遍擔憂美國將陷入“債務-通脹”惡性循環。在如此高的債務存量和利息支出壓力下，美聯儲也很難真正執行激進縮表。
與此同時，美國政府多次公開施壓美聯儲，嚴重削弱了美聯儲的政策獨立性，引發全球市場對美元貨幣紀律的信任危機。在此背景下，去美元化浪潮加速席捲全球，多國央行紛紛減持美元資產、增持黃金儲備，通過外匯儲備多元化，規避美元信用崩塌帶來的風險。
金融屬性發力——短期或承壓，長期邏輯依然穩固。黃金作爲無息資產，其投資吸引力主要取決於持有成本。儘管金價近期或受美聯儲降息預期推遲、美元走強等短期因素壓制。但地緣政治風險常態化、未來降息的長期預期以及美國財政脆弱性帶來的主權信用重估，共同構成支撐黃金長期價值的核心。此外，美伊戰爭進一步削弱美元信用。在美國未能掌控中東局勢下，石油美元未得到強化，霍爾木茲風險更多體現爲油價與通脹衝擊。相反，戰爭引起的財政擴張、債務上升與油價擾動，使黃金仍有望受益於“通脹預期上行”。
此外，資金面上，過去三年全球央行購金提供價格支撐。根據世界黃金協會數據，2022年至2024年，全球央行每年淨購入黃金突破1000噸。2025年，全球央行購金需求依然保持高位，增持863噸黃金。儘管全年需求未能突破此前連續三年年均超1000噸的水平，且近期部分央行由於自身匯率壓力賣出部分黃金，但央行購金仍是2025年全球黃金需求的重要推動力，央行增持黃金的整體趨勢尚未改變。
商品屬性支撐——供需缺口擴大，築牢價格底部。黃金作爲實物商品，其價格同時也由供需關係決定，而當前全球黃金市場正呈現“供給剛性、需求旺盛”的鮮明格局，供需缺口持續擴大，爲黃金價格提供了堅實支撐。從供給端來看，全球黃金開採成本持續攀升，疊加環保政策趨嚴、地緣政治衝突等因素，導致金礦新項目開發週期大幅延長，進一步約束了供給增長。從需求端來看，黃金需求呈現“多元爆發”態勢：各國央行購金常態化、私人投資需求激增、珠寶製造等傳統領域的實物需求保持穩定，爲黃金價格長期上漲築牢堅實底部。
黃金ETF工銀(518660)：普通人的黃金投資優選
在這場由多重邏輯共振驅動的黃金牛市中，普通投資者該如何高效把握投資機遇，分享金價上漲紅利？傳統投資渠道存在明顯痛點：實物黃金工藝溢價偏高、流動性較差、保管不便，且買賣價差較大，不利於靈活操作；黃金期貨門檻較高、槓桿風險突出，波動劇烈，不適合風險承受能力較低的普通投資者參與。
黃金ETF工銀(518660)作爲緊密跟蹤黃金價格的場內基金，規避了傳統黃金投資的諸多痛點，成爲普通投資者配置黃金、把握機遇的高效優選工具。黃金ETF工銀(518660)通過投資上海黃金交易所掛盤交易的黃金品種，即上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約，緊密跟蹤國內黃金價格走勢，能夠精準反映黃金市場的漲跌變化，讓投資者無需直接參與黃金現貨交易，就能便捷分享金價上漲帶來的收益。
黃金作爲典型的非生息資產，其自身不產生利息或股息收益，其投資收益主要來源於價格變動。較低的管理費和託管費能有效減少持有成本，從而在長期的資產配置中助力提升實際回報。Wind數據顯示，截至目前，黃金ETF工銀(518660)的管理費率加託管費率爲0.2%，是全市場費率最低一檔的黃金ETF；其場外產品工銀黃金ETF聯接管理費率加託管費率爲0.2%，同爲全市場費率最低一檔的黃金ETF聯接基金。
黃金股ETF工銀(159315)：更高彈性的黃金投資
黃金股ETF不直接投資黃金，投資黃金產業鏈上的各類公司，因此，其表現不僅看金價，還要看基本面、企業成本和利潤等，波動更大。截至2025年末，工銀中證滬深港黃金產業股票ETF(159315)過去一年以來已漲90.95%，顯著高於國際金價，爲投資者參與黃金投資提供另一種思路。
綜合來看，黃金板塊在地緣政治、資金流入等多重因素驅動下，展現出較強的配置價值，投資者或可根據資產配置需求及風險收益目標，通過適當配置黃金ETF或黃金股ETF，力爭把握黃金行情帶來的長期機遇。但也需要理性看待短期波動，注重長期資產平衡。
對於普通投資者而言，黃金投資的核心在於把握長期價值，黃金與股票、債券等資產呈低相關性。在市場波動期間，分批買入低費率的黃金基金有助於平滑投資成本，金價回調或是長期佈局機會。在全球不確定性持續增多的背景下，藉助黃金ETF或黃金股ETF這類高效投資工具，可實現低成本、低門檻錨定黃金核心價值，在震盪行情中力爭實現財富保值增值。
基金費用說明：
1、黃金ETF工銀場內交易費用以證券公司實際收取爲準。申購費：投資人在申購基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。贖回費：投資人在贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過 0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。管理費率每年爲0.15%，託管費率每年爲0.05%。
2、工銀黃金ETF聯接的費率分別爲：本基金管理費率每年爲0.15%，託管費率每年爲0.05%。本基金A類份額申購費率：申購金額爲M，M＜100萬元時，申購費率爲0.60%；100萬元≤M＜300萬元時，申購費率爲0.40%；300萬元≤M＜500萬元時，申購費率0.15%；M≥500萬元，申購費用爲1000元/筆；通過基金管理人直銷機構申購本基金 A 類基金份額的養老金客戶申購費率爲500元/筆。本基金C類、E類份額不收取申購費。本基金A類份額贖回費率：持有日爲N，當N＜7 天時，贖回費率爲1.50%；當7天≤N＜1 年時，贖回費率爲0.10%；當N≥1年，贖回費率爲0.00%。本基金C類份額贖回費率：N＜7 天，贖回費率爲1.50%；當7天≤N＜1 年時，贖回費率爲0.10%；當N≥30天時，贖回費率爲0.00%。本基金E類份額贖回費率：當N＜7 天時，贖回費率爲1.50%；當N≥7天時，贖回費率爲0.00%。本基金C類、E類份額銷售服務費率每年爲0.35%。
3、黃金股ETF工銀場內交易費用以證券公司實際收取爲準。申購費：投資人在申購基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。贖回費：投資人在贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過 0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。管理費率每年爲0.45%，託管費率每年爲0.07%。
數據說明：
黃金股ETF工銀成立於2024年5月30日，史寶珖、李銳敏自產品成立至今擔任本基金基金經理，楊廣釗自2025年6月19日至今擔任本基金基金經理，該基金2024-2025各年度淨值增長率分別爲-12.08%、90.95%，同期業績比較基準收益率分別爲-20.09%、90.30%，數據來源於基金定期報告，各年度數據來源於各年度年報、季報，數據截至2025年12月31日。
風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。黃金ETF工銀爲交易型開放式基金，主要投資黃金現貨投資品種，投資目標爲緊密跟蹤黃金現貨價格走勢，預期風險和預期收益水平與黃金價格相似。工銀黃金ETF聯接基金以工銀瑞信黃金交易型開放式證券投資基金爲主要投資品種，投資目標爲緊密跟蹤黃金現貨價格走勢，預期風險和預期收益水平與黃金價格相似。黃金股ETF工銀屬於股票型基金，風險與收益高於混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。本基金爲指數基金，主要採用完全複製策略，跟蹤標的指數市場表現，具有與標的指數、以及標的指數所代表的股票市場相似的風險收益特徵；本基金還可投資港股通投資標的股票，還需承擔匯率風險和港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。投資ETF將面臨標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險等特有風險。投資於權益類基金存在較大收益波動風險。基金有風險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》等法律文件，在全面瞭解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。
