“外賣大戰”不捲了，現在入手港股互聯網合適嗎？
最近監管部門進駐外賣平臺做現場調查，鬧了挺久的“外賣大戰”明顯降溫了。受此影響，美團、阿里等股票應聲上漲，其中，美團漲超10%、阿里漲超4%。
美團和阿里這兩家大廠都是恒生科技指數與中證港股通互聯網指數的成份股，恒生科技指數中，兩家合計佔比15.81%；中證港股通互聯網指數中，兩家合計佔比更高，達到25.82%。這兩隻指數中，還包括了騰訊、快手等這些大家熟悉的互聯網大廠，所以這次外賣競爭降溫，不只是外賣平臺的事，還會帶動整個港股互聯網板塊的情緒。
外賣競爭不捲了，更多反映的是互聯網局部環境的小變化，一定程度緩解了大廠短期業績壓力，但港股互聯網真正值得關注的，是背後的中長期發展邏輯和基本面支撐。
表：恒生科技和港股通互聯網指數前十大權重股情況
數據來源：wind
拆解騰訊、阿里這兩大龍頭的最新財報，能看清港股互聯網板塊的哪些基本面信息？
1.共同主線高度一致
兩家大廠共同點很一致：都不再只盯着如何優化利潤，而是開始把AI、雲和Agent(人工智能體)放到業務最前面。
從最新一季財報數據看，騰訊的主業(遊戲、廣告及企業服務)都在漲，盈利和現金流都很紮實；而且騰訊的管理層也明確說了，2026年會在混元、元寶這些新AI產品上加大投入，要比上一年翻倍。
阿里這邊雖然收入整體平穩，但利潤和現金流壓力較大，不是因爲經營差，而是公司把大量資源都投入到AI和即時零售這些重點方向上了，還定下了未來五年AI與雲相關業務收入突破1000億美元的目標。
表：騰訊和阿里最新財報核心數據
數據來源：2025年12月季度公司財報
2.雲業務增長
進一步拆解兩家公司共同關注的重點，會發現AI、雲和Agent並不是彼此孤立的概念，而是環環相扣的增長鏈條。其中，雲業務是最先看到實際效果的，相當於這一賽道發展的“先行指標”。
阿里這條線表現得最直接。阿里雲本季度外部客戶收入同比增長35%，較上季度進一步提速；雲業務調整後經營利潤率保持在9%，市場份額連續三個季度提升。AI帶來的變化已經實實在在拉動阿里雲的增長和盈利。
騰訊的企業服務收入同比增長22%，主要由雲服務收入增長帶動，這得益於短視頻平臺和AI視頻生成服務的大量需求。同時，騰訊雲2024年剛實現營業收入“不賺不賠”，25年調整後運營利潤直接到了50億元，可見在雲業務上的投入已經慢慢看到回報。
3.生態整合
除了搞雲業務，大廠還有一個核心動作:生態整合。簡單說就是把AI能力打通到自家所有的產品和場景裏，而不是單獨做一個AI工具。
騰訊的思路很實在，先讓AI滲透到自己本來就做得好的主業裏：四季度廣告收入漲了 17%，就是因爲AI提升了廣告投放的效果。而且騰訊的AI和Agent佈局，都是圍繞微信、視頻號、小程序、支付這些大家常用的核心產品來的，把AI能力直接放進這些產品裏，讓用戶在日常使用中就能感受到，慢慢把效率提升轉化爲實際收益。
阿里的玩法更全面，從芯片、大模型，到雲、各類應用，全環節都在搞AI：自家的平頭哥芯片兩年賣了超47萬片，千問大模型一直在升級，還專門成立了新的事業羣，把模型、雲服務和各類應用的銜接打通。對阿里來說，Agent的核心是用 AI 把電商、點外賣、出行、旅遊這些生活服務串起來，讓體驗更順暢。阿里的千問app已經整合了天貓、閃購、高德、飛豬、支付寶這些大家常用的服務app，月活用戶突破3億。
一句話總結，港股互聯網的龍頭大廠，還在持續砸錢搞AI、雲這些新賽道，而且雲業務已經看到實際效果，生態整合也在穩步推進。隨着“外賣大戰”這類行業競爭慢慢理性化，大廠的短期業績壓力會逐漸減小；同時，如果後續 AI 的投入能持續轉化爲業績增長，目前處於低估值水平的港股互聯網板塊的盈利預期會變好，估值也會慢慢提升，配置的性價比是比較高的。
如果你想看好港股互聯網板塊的投資機會，又不知道該選哪隻股票，可以選擇跟蹤佈局恒生科技指數和中證港股通互聯網指數的ETF產品，例如恒生科技ETF易方達(513010)和港股通互聯網ETF易方達(513040)。ETF完全可以當作股票的替代品，看好哪個賽道就直接買對應的ETF，等於同時擁有了幾十只股票，這樣既不用再糾結選哪隻個股，也能分散單隻股票的風險，還能像專業機構一樣，精準配置自己看好的方向，投資更簡單、效率也更高。
沒有股票賬戶的投資者也可以關注易方達恒生科技ETF聯接基金(A類/C類：013308/013309)和易方達中證港股通互聯網ETF聯接基金(A類/C類：019313/019314)。
