潼關黃金2025年公司擁有人應占溢利預增近3倍 黃金牛市驅動高質量發展新紀元
2026年2月23日，潼關黃金（340.HK）發佈正面盈利預告。根據公司初步測算，預計2025年全年錄得公司擁有人應占溢利約8.2億港元至8.4億港元，同比大幅增長約289%至298%。該數字包括約5500萬港元的非經營性支出，其與可換股債券及或然代價應付款項衍生工具部分的公平值變動有關。剔除此項非經營性支出，2025年經調整公司擁有人應占溢利預計約8.75億港元至8.95億港元，同比大幅增長爲315%至324%。公司表示，公司擁有人應占溢利增加主要由於與2024年同年相比，礦產黃金的產量及銷售量增加以及其平均銷售價格提高。
結合公司過往經營表現、黃金行業趨勢及近期資本市場熱度來看，市場人士認爲本次盈喜不僅體現爲週期因素驅動，更標誌着公司盈利結構與資本邏輯的階段性升級；其差異化的高彈性特質，與部分國企黃金企業的剛性經營瓶頸形成鮮明對比，凸顯出民營企業靈活運營、精準把握行業紅利的核心競爭力。
資源稟賦稀缺性增強，利潤彈性超行業國企
當前全球央行持續增持黃金儲備，黃金的戰略資產屬性不斷強化。優質、可規模化開發的礦產資源在全球範圍內具備明顯稀缺性。而黃金企業的金價彈性，核心取決於資源品位、成本控制與運營效率——這恰恰是潼關黃金的核心優勢，也是其區別於其他國有巨頭的關鍵所在。
數據顯示，2025年全球黃金價格強勢攀升，全年漲幅近65%，創下自1979年以來的最大年度漲幅。在此市場背景下，國內黃金行業龍頭企業雖均實現可觀的利潤增長，但部分國有企業的增速未能超越金價65%的年度漲幅，利潤增長彈性與金價漲幅之間存在一定差距。
反觀潼關黃金，其資源稟賦的稀缺性與優質性，爲高金價彈性奠定堅實基礎。2025年10月，公司在甘肅省北東金礦、460金礦區域內深部地質找礦工作中取得突破性進展。根據SRK編制的礦產資源量估計報告，該金礦的含金屬量約26噸，且具備高品位、低成本、強延展性的資源特性，進而帶動公司金礦的資源金屬量預期從55噸躍升至81噸，資源儲備的大幅提升進一步放大利潤彈性。
潼關黃金核心礦區資源集中度高、品位結構穩定、可持續開採年限較長，形成區域集羣效應。資源稟賦提升，使公司具備穿越週期的內生能力。在黃金行業估值體系中，資源儲量、單位成本和現金流能力是核心變量。隨着公司盈利能力提升，同時優化資產結構與財務彈性，其資源資產的內在價值正在被重新定價。
此外，潼關黃金在成本管控上的主動發力，進一步拉開與同行的差距。2026年1月9日，公司已完成收購甘肅的礦山工程公司，目標是提升公司的成本精細化管控能力、項目組織與執行效率等。可以預見，未來潼關的單位開採及選礦成本有望良性下降，隨着規模效應增強，其固定成本將進一步攤薄，在金價處於高位區間的背景下，成本曲線的下移使公司利潤彈性明顯放大，即便在價格波動階段，較低的成本結構也爲盈利穩定性提供支撐。
黃金價格中樞抬升，高彈性標的盡享牛市紅利
當前，支撐黃金價格長期走強的核心邏輯並未改變：全球央行持續購金以分散外匯儲備風險、美元信用邊際走弱、以及地緣政治衝突帶來的避險需求，共同構成了金價的有力支撐。
國際主流投行紛紛上調2026年金價預期，德意志銀行在報告中再次確認6000美元/盎司的目標價；摩根大通更是將2026年底黃金價格預測上調至6300美元/盎司；加拿大帝國商業銀行預計2026年金價均價將升至6000美元/盎司。
對於潼關黃金而言，其高品位資源在行業高景氣週期中具備極強的業績彈性。金價每上漲一個臺階，都將直接轉化爲公司毛利率和淨利率的顯著提升。同時，公司持續的探礦增儲與產能釋放，有望實現“量價雙擊”，充分享受此輪黃金牛市紅利。
“週期受益”與“價值兌現”並行
潼關黃金本輪業績增長，不僅是行業景氣帶來的被動受益，更是經營效率提升、資本運作強化與資源價值釋放的綜合結果。
當盈利兌現開始持續，市場對公司估值模型的理解也將發生變化。從資源儲量估值 → 到盈利能力估值 → 再到現金流與成長性估值。如果金價中樞保持穩定，公司或迎來業績增長與估值抬升同步推進的階段。
業績兌現是基礎，資源價值是底盤，資本能力是放大器。接下來，市場或將更加關注公司產能釋放節奏與現金流質量變化。這或許纔是本輪盈喜更深層次的意義所在。
