瑞達期貨密集資本運作謀轉型，管理層頻繁變動，合規短板成掣肘

證券之星 趙子祥

瑞達期貨近期密集推進資本運作，一邊計劃以5.89億元收購申港證券11.94%股權以補全證券業務牌照、打破期貨業務發展瓶頸，一邊擬以1.5億元自有資金增資核心子公司強化風險管理主業，綜合金融轉型意圖明確。

證券之星注意到，在加速擴張的同時，瑞達期貨公司管理層頻繁變動、旗下機構及總部2025年累計收到至少4次監管警示函等問題同步凸顯，人事穩定性與合規管理短板，成爲其戰略轉型關鍵期需應對的重要挑戰。

資本運作密集落地，轉型野心凸顯

瑞達期貨的資本運作動作頻頻，1月20日，公司發佈公告稱，公司第五屆董事會第十一次會議已審議通過《關於收購申港證券股份有限公司部分股權的議案》，計劃以5.89億元收購申港證券11.9351%的股權，對應股份數量爲5.15億股。

根據公告披露，此次股權收購分爲兩部分，一部分是向裕承環球市場有限公司收購其持有的申港證券8.1112%股權(3.5億股)，另一部分是向嘉泰新興資本管理有限公司收購其持有的3.8239%股權(1.65億股)，其中裕承環球所持有的該部分股權目前處於質押狀態。

此次收購若能順利完成，瑞達期貨將成爲申港證券的重要股東，藉此間接獲取證券全牌照資質，填補公司在IPO承銷、債券發行、證券經紀、財富管理等領域的業務空白，打破傳統期貨業務的牌照天花板。

公開信息顯示，瑞達期貨傳統業務以期貨經紀、資管、風險管理爲主，近年來受期貨行業佣金率持續下滑、同質化競爭加劇等因素影響，單一衍生品賽道的增長空間逐漸受限，推進綜合金融轉型成爲必然選擇。

申港證券作爲一家全牌照券商，核心優勢集中在債券業務、投行、資管等領域，與瑞達期貨的衍生品定價、風險管理、產業客戶資源等優勢形成互補。瑞達期貨在公告中表示，此次收購旨在整合證券與期貨業務資源，發揮協同效應，爲客戶提供綜合金融服務，助力公司戰略轉型。

需要注意的是，此次股權收購尚需中國證監會等相關部門批准或覈准，存在一定的審批不確定性，後續股權質押解除、交易價款支付等環節也可能面臨變數。

在推進券商股權收購的同時，瑞達期貨同步強化旗下核心子公司的資本實力。2026年2月3日，公司第五屆董事會第十二次會議審議通過《關於使用自有資金對全資子公司增資的議案》，計劃以1.5億元自有資金，向全資子公司瑞達新控資本管理有限公司(以下簡稱“瑞達新控”)進行增資。

增資完成後，瑞達新控的註冊資本將由7.5億元增加至9億元，瑞達期貨仍持有其100%股權，合併報表範圍不會發生變化。

根據瑞達期貨公告披露，瑞達新控是公司核心的風險管理子公司，主營場外衍生品、基差貿易、做市等業務，是公司非經紀業務收入的重要來源。截至2025年9月30日，瑞達新控資產總額達23.96億元，負債總額13.19億元，淨資產10.77億元；2025年1-9月，該公司實現營業收入7.93億元，利潤總額1.62億元，淨利潤1.21億元。

此次增資的核心目的，是滿足瑞達新控業務規模擴張的資金需求，提升其業務承載能力與風險管理水平，進一步拓寬公司的收入渠道，增強綜合競爭力。

從財務實力來看，截至2025年9月30日，瑞達期貨資產合計204.40億元，負債合計172.92億元，股東權益合計31.48億元；2025年前三季度，公司實現營業總收入16.21億元，淨利潤3.88億元，歸母淨利潤3.86億元，基本每股收益0.87元，自有資金較爲充裕，能夠覆蓋此次收購與增資的資金需求。

人事調整頻繁，合規短板凸顯

就在瑞達期貨密集推進資本擴張、加速戰略轉型的同時，公司內部的人事變動與外部的監管處罰，卻暴露出其發展過程中的諸多隱憂。

2025年11月，瑞達期貨出現明顯的管理層調整，其中最受市場關注的是女高管田瑤的職務變動。根據公司2025年11月18日發佈的公告，田瑤因個人原因，申請辭去公司副總經理職務，辭職後仍在公司任職，轉任總經理助理，辭職報告自送達公司董事會之日起生效。

公開任職背景顯示，田瑤出生於1990年，2020年10月加入瑞達期貨，歷任機構事業部負責人、上海分公司負責人、總經理助理等職務，2025年4月，在公司第五屆董事會第一次會議上被聘任爲副總經理，截至辭職時，其副總經理任職時間僅約7個月，短期任職後降職的變動，引發市場對公司管理層穩定性及業務分工調整的關注。

值得注意的是，田瑤的職務變動並非同期唯一的高管調整。2025年11月27日，瑞達期貨另一位副總經理徐志謀辭職，辭職後轉任公司全資子公司瑞達基金董事長；而在2025年9月，公司已聘任陳菁爲副總經理，補充管理層力量。

相較於人事調整的潛在影響，瑞達期貨在合規管理方面的問題更爲突出。2025年12月底，瑞達期貨旗下兩家分支機構先後被監管部門出具警示函。

12月8日，四川證監局對瑞達期貨樂山營業部出具警示函。經查，該營業部存在兩項違規事項：一是期貨經紀合同用印未按內部印章使用和管理規定執行，空白合同使用監督機制不完善；二是居間人管理存在缺陷，將非居間人開發的客戶調整成爲居間人名下客戶。

僅9天后的2025年12月17日，中國證監會北京監管局也對瑞達期貨北京分公司出具警示函，指出該分公司存在從業人員管理不到位的問題，反映出分公司內部控制存在缺陷，同樣違反了《期貨公司監督管理辦法》第五十六條規定，監管部門決定對其出具警示函，並記入證券期貨市場誠信檔案，要求其在收到決定書之日起30日內完成整改並提交書面整改報告。

事實上，2025年瑞達期貨的合規問題並非集中在年底，而是貫穿全年。2025年4月30日，瑞達期貨及相關責任人收到廈門證監局出具的行政監管措施決定書，公司被採取出具警示函、責令處分有關人員和責令增加內部合規檢查次數的監督管理措施，董事長林志斌、總經理葛昶、財務總監曾永紅、首席風險官楊明東等4位高管被出具警示函。

2025年8月，廈門證監局再次對瑞達期貨採取監管措施，責令公司改正，原因是公司未對部分外部接入信息系統開展合規評估，違反了相關監管規定。

據不完全統計，2025年瑞達期貨及旗下分支機構累計收到至少4次監管警示函，涉及公司總部、北京分公司、樂山營業部及子公司，違規問題涵蓋內控管理、會計覈算、信息披露、從業人員管理、居間人管理、信息系統合規等多個領域。

從2025年底至2026年初的一系列動作來看，瑞達期貨的綜合金融轉型決心明確，無論是擬收購申港證券股權補全牌照短板，還是增資風險管理子公司強化主業，都是順應期貨行業多元化、綜合化發展趨勢的舉措，也符合公司長期發展戰略。

客觀而言，在行業競爭日益激烈的背景下，通過資本運作實現資源整合、推動業務協同，是瑞達期貨突破發展瓶頸、提升綜合競爭力的重要路徑，而其穩健的財務狀況，也爲這些戰略舉措的落地提供了堅實的資金支撐。

但不可忽視的是，公司在快速擴張過程中，已經顯現出人事調整頻繁、合規管理薄弱等諸多隱憂。管理層的密集變動，可能影響戰略執行的連貫性，尤其是在券商收購、子公司增資等重大項目推進過程中，穩定的管理層是確保項目順利落地的關鍵。

對於瑞達期貨而言，當前正處於戰略轉型的關鍵時期，如何平衡擴張速度與合規建設，成爲擺在公司面前的重要課題。若忽視合規短板，盲目追求擴張速度，其發展之路或將面臨更多不確定性。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)