美光業務熱到不行？分析師稱其獲利兩年內可能翻四倍
重點摘要
美光科技有望從持續至2027年的內存供應緊缺中獲益，預期平均售價將顯著提升；
預計美光高帶寬內存營收將在2026年成長164%、2027年再增40%，經調整後每股盈餘兩年內可能成長超過275%；
高帶寬內存（HBM）對人工智能平臺至關重要，而美光、三星與SK海力士是全球前三大供貨商。
內存芯片已成爲人工智能發展的關鍵瓶頸。據一名分析師指出，美光科技至少還能再享有兩年價格飆漲的紅利。
隨着AI芯片製造商開始以年度節奏推出先進芯片，內存產品供應日益緊縮。與此同時，內存與儲存公司因顧忌這個歷史週期性產業可能出現供過於求，對擴增產能態度遲疑。這種嚴重的供需失衡，賦予內存與儲存製造商更大的定價優勢。
William Blair分析師塞巴斯蒂安·納吉（Sebastien Naji）預期，供應緊俏的狀況將持續至2027年，這使美光得以受惠於顯著上漲的平均售價，從而提升公司獲利能力。
在他看來，美光是全球第二大內存供貨商，他預估其高帶寬內存營收將在2026年成長164%，並在2027年再成長40%。他表示，該公司的其他內存產品也應能從AI熱潮中受益。在未來兩年內，美光經調整後的每股盈餘可能成長超過275%。納吉於週四首度將美光納入評級，給予優於大盤的評價，並指出內存產業的強勁上升週期已推動這家芯片製造商的股價在過去一年大漲256%。
美光、三星電子和SK海力士是全球高帶寬內存的前三大供貨商。這類動態隨機存取內存正受輝達及其他AI芯片製造商高度需求，以滿足日益先進的AI模型所需。
納吉表示，隨着大型語言模型的上下文窗口（即單次能處理的數據量）變長，HBM已成爲AI平臺轉型的關鍵推手。新一代芯片對HBM的需求日益增長，意味着內存在AI基礎設施的材料清單成本中所佔比重正不斷增加。
儘管納吉預測經調整後每股盈餘在兩年內將成長近四倍，他也承認有數個因素可能妨礙該指標及自由現金流的成長。其一，他指出先前在HBM發展上落後的三星，其HBM3e現已獲認證可用於輝達的芯片。納吉也表示，這家韓國芯片製造商與Google及博通關係良好，後兩者正合作開發驅動Google Gemini AI模型的張量處理單元。
同時，納吉認爲，供需失衡的狀況預計將在中長期趨於平穩。
納吉指出，相較於其他AI半導體相關股票，美光股價未必算貴。他提到，以其對2026年的獲利預估計算，美光本益比僅9.7倍，低於其歷史平均的11倍。
