【券商聚焦】銀河證券首予滬上阿姨(02589)“推薦”評級 指茶瀑布精準卡位下沉市場打開增量空間

金吾財訊 | 銀河證券發研報指，滬上阿姨(02589)以“五穀茶飲”差異化定位崛起，現已形成“滬上阿姨中國區+茶瀑布+海外區”一體兩翼多品牌矩陣，覆蓋2-22元全價格帶茶飲和咖啡多品類。截至2025年6月，公司總門店數達到9436家，爲全價格帶下中國第三大、中價格帶下北方最大的現製茶飲品牌。

現制飲品行業高景氣延續，咖啡品類快速增長，格局集中與加盟擴容形成雙重利好：行業整體維持高景氣發展態勢，咖啡品類作爲核心增量賽道加速破圈滲透，低線城市消費潛力持續釋放，成長空間廣闊。競爭格局層面，外賣補貼退潮推動行業深度洗牌，尾部品牌加速出清，資源向頭部集聚的趨勢愈發明顯；同時，就業市場變化催生加盟需求擴容，現制飲品低投入屬性契合市場偏好，高連鎖化率的頭部品牌憑藉完善賦能與供應鏈優勢，更受加盟商青睞，進一步鞏固市場領先地位。

依託北方現製茶飲龍頭地位與多品牌協同佈局，公司主品牌地域壁壘穩固、成熟加盟體系支撐高效擴張，咖啡業務雙輪驅動開闢第二增長曲線，茶瀑布精準卡位下沉市場打開增量空間。該機構預計公司2025/2026/2027年經調淨利潤爲5.5億元/6.1億元/7.1億元，對應PE估值爲16X/15X/13X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。