【券商聚焦】 國泰海通2025年四季度經濟數據點評：經濟結構性分化持續 轉型期新興動能表現亮眼

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025年中國經濟完成全年目標，全年GDP同比增長5.0%，四季度增速4.5%，受基數抬升影響較前期小幅回落。四季度經濟核心特徵爲雙重分化持續演繹，一是供給與需求分化，工業生產表現強勁，但產能與需求結構性錯配問題仍存；二是外需與內需分化，出口結構優化支撐外需韌性，而內需受消費與投資拖累修復緩慢。經濟結構性分化持續，轉型期新興動能表現亮眼。生產端亮點突出，工業12月增速扭轉此前放緩趨勢，高端製造與綠色轉型雙輪驅動，服務業生產指數同比增長5.0%，信息傳輸、金融等現代服務業增速顯著回升。消費端呈現結構優化、年末承壓特徵，鄉村消費、線上消費、升級類商品及服務消費表現亮眼，但汽車、地產鏈等大宗消費表現一般。投資端持續承壓，資金約束、項目儲備不足及需求平淡是主要制約因素。下一階段政策重心將聚焦擴大內需，消費端深化消費品以舊換新、培育服務消費新增長點，投資端發力新基建與設備更新、持續推進保交樓，以對沖外需不確定性與內需疲軟壓力。