【券商聚焦】中國銀河12月份經濟數據解讀：經濟“體感”有所改善

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年四季度我國經濟延續穩中有進態勢，GDP實際增速4.5%，名義增速3.8%，符合市場預期。四季度實際增速回落主要源於物價回升，GDP平減指數明顯改善，名義增長表現優於三季度，顯示政策調控的效果逐步顯現。全年GDP實現5.0%的增長目標，在上半年實現較快增長後，下半年着力高質量調整，物價修復、內卷壓力有所緩解成爲重要特徵。四季度經濟結構延續三季度特徵，物價回升推動名義增速回升，經濟“體感”有所改善。結構上，外需與內需不平衡進一步加劇，消費和投資持續走弱，而出口和工業生產保持韌性，淨出口對增長貢獻顯著上升，資本形成貢獻偏低。出口帶動生產維持高位，疊加“反內卷”政策推進，工業企業利潤邊際改善。政策層面保持克制，“逆週期”與“跨週期”並行，根據運行情況動態調整。展望2026年，經濟結構有望逐步向內需傾斜，在增收和投資企穩政策的支持下，內需貢獻提升，服務業“擴能提質”有望提高第三產業貢獻度；若外需仍強，政策主基調以“跨週期”爲主，反之將轉向更明顯的“逆週期”調節。