政策東風勁吹，海昌海洋公園再迎戴維斯雙擊

事件：中央經濟工作會議12月10日至11日在北京舉行。會議將“堅持內需主導，建設強大國內市場”置於 2026 年經濟工作重點任務首位，進一步明確了提振消費專項行動、城鄉居民增收計劃、擴大優質商品和服務供給、優化“兩新”（大規模設備更新、消費品以舊換新）政策實施、釋放服務消費潛力等措施及政策的重要作用。

中銀證券認爲，內需爲主導、國內市場爲建設重心的再次明確，有望繼續加強社會服務行業及企業的持續經營信心。此外，“投資於物和投資於人緊密結合”或深度明晰未來五年甚至更長時間段內社會服務行業在新質生產力注入、多行業聯動、新動能導入的前提下，將展現出“文商體旅健”綜合創新效應下的新發展局面。

政策映射到賽道，文旅消費是“擴大服務供給”中最具彈性的一環；映射到標的，海昌海洋公園（2255.HK）兼具“場景稀缺+政策β+業績α”，有望率先受益。

政策β：消費券+增收計劃直接激活客源地

會議前後，長三角等核心客源地已密集發放文旅消費券，疊加“城鄉居民增收計劃”提高中低收入羣體可支配收入。海昌旗下上海、鄭州、三亞等7大園區將直接享受客流與客單價的雙重抬升。

北京項目開工+輕資產複製，打開二次成長曲線

近期，北京海昌海洋公園已全面啓動建設，項目緊鄰北京環球度假區和北京地鐵7號線高樓金站，區位優勢明顯，交通十分便利。項目總建築面積約15萬平方米，其中地上約9萬平方米，地下約6萬平方米。建設內容包括酒店、海洋館和配套設施。建設方爲北京通州鯨航置業發展有限公司，施工方爲中建二局。項目建成將成爲北京城市副中心首個國際級大型海洋文旅項目，也是北京市2000年以後唯一一個新建的大型海洋主題公園。

過去市場對海昌的擔心集中在“重資產、高折舊、現金流喫緊”。如今這一底層邏輯正在被徹底改寫，即將開業的北京項目採取輕資產模式：合作方負責土地獲取及投資建設，承擔資本支出；海昌負責項目運營且實現收入並表。如此一來，待開業後將顯著提升公司整體利潤率及降低風險。重資產包袱卸下、現金流轉正，海昌正由“高槓杆景區股”蛻變爲“輕資產現金牛”，估值重估空間隨之打開。除了北京項目外，採用輕資產發展模式的在建大型項目所在城市還有上海、福州等地，海昌成功實現輕資產複製發展，打開二次成長曲線。

結語

中央經濟工作會議把“提振消費”置於宏觀政策最優先級，海昌海洋公園作爲“稀缺海洋場景+全國佈局”的純正消費標的，短期享受客流與消費券共振，中期看北京項目投產，長期受益輕資產複製，正迎來“政策+業績+估值”的三擊時刻，建議積極佈局，分享新一輪文旅復甦紅利。