港股衍生品一週市場觀察2025.11.24

1、一週市場概況

11月22日當週，恒指呈現四月以來最大幅度回調，周累計跌5.09%，收25220.02點。藍籌股方面，全周個股普跌，領展房產基金跌超15%，信義光能、中國宏橋、理想汽車、小米集團跌幅超10%。僅中通快遞、中國電信、中國石油化工錄得正漲幅。此次回調受多重因素影響，首先是美聯儲降息預期降溫、美元走強引發全球流動性收緊，美股AI泡沫恐慌情緒波及亞太市場，日韓股市跳水。疊加國內經濟基本面仍屬疲軟且處於“政策空窗期”，缺乏利好政策對沖外部風險，由此引發較大幅度回調。

外圍市場方面，美國三大股齊跌，道指上週累計跌1.91%，納指跌2.74%，標指跌1.95%。消息面上，美國9月就業數據喜憂參半，且宣佈取消公佈10月就業數據，12月的議息會議將失去官方就業數據參考，市場對12月降息預期大幅降溫，引發全球流動性擔憂，比特幣狂瀉超10%，首次跌破8.7萬美元。

A股三大股指大幅回調，滬指本週累計跌3.9%，失手3900點，深證成指跌5.13%，創業板指漲6.15%。中日地緣政治風險發酵壓制風險偏好，軍工股週中領漲，疊加海外流動性收緊預期升溫，美聯儲鷹派信號強化、比特幣破位、日債收益率飆升，引發全球風險資產拋售，市場避險情緒加重，部分資金提前獲利了結。

2、恒指牛熊證資金流

過去5日，恒指牛證合計約3.92億港元資金淨流入；恒指熊證則合計約2.53億港元資金淨流出套現。街貨分佈方面，恒指牛證街貨佔比約68%，分佈在收回價24800點至25200點之間，累計相當約3487張期指合約；恒指熊證街貨在收回價25900點至26400點之間，累計相當約1034張期指合約。

3、輪證一週資金流

好倉（認購證及牛證）方面，過去5日，小米相關好倉錄得約6772萬港元資金淨流入，爲最大資金流入標的，阿里巴巴、騰訊控股及港交所等相關好倉也分別約6565萬、6217萬以及1516萬港元資金淨流入部署；友邦保險、中國石油化工以及招商銀行等相關好倉則分別約360萬、280萬及241萬港元資金淨流出套現。

淡倉（認沽證及熊證）方面，近5日合計，舜宇光學科技、國泰航空以及中國平安等相關淡倉分別約403萬、121萬及106萬港元資金淨流入部署；泡泡瑪特、騰訊控股以及比亞迪等相關淡倉則分別約1984萬、1412萬以及1098港元資金淨流出。

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