聯想集團（00992.HK）Q2業績創新高，三成“含AI量”引領普惠智能新週期

當前的全球科技產業，正處在AI普及與普惠的關鍵階段。市場對AI的熱情已不再停留在大規模模型訓練的雲端競賽，而是迫切關注如何將智能能力部署到每一個用戶的終端設備，以及各行各業的業務流程中。在這一宏觀敘事下，具備全棧能力的企業迎來發展新機遇。

近日，全球數字經濟的領導者聯想集團（00992.HK）發佈了截至2025年9月30日的2025/26財年第二財季業績，當季營收同比增長15%至1464億元（人民幣，下同），創下財季歷史新高，經調整後的淨利潤同比大增25%，增速顯著超越營收。更引業界矚目的是，聯想AI相關業務收入在集團總營收中的佔比高達30%，同比大幅提升了13個百分點，宣告其全面智能化轉型戰略的成功。

業績表現超預期，AI深度賦能終端、算力與服務

解讀聯想集團最新財報，最直觀的感受是“超預期”。公司的增長是全方位的，其智能設備業務集團（IDG）、基礎設施方案業務集團（ISG）、方案服務業務集團（SSG）三大業務集團在混合式AI戰略指引下的協同發展，共同推動了業務結構向高價值、高韌性方向的優化。

IDG作爲聯想集團的基本盤，在本季度展現出強勁增長動能。期內，IDG實現營收1081億元，同比增長12%；PC全球市場份額史上首次突破25%，領先地位越發穩固；AI終端設備營收在IDG整體營收中的佔比已大幅提升至36%，滲透速度明顯加快；尤其在Windows AI PC市場，聯想更以31.1%的市場份額繼續穩居全球第一。可見，公司已成功搶佔了下一代AI終端的入口，爲其預計於2026年1月推出的更具想象空間的個人超級智能體的落地奠定堅實基礎。

ISG作爲支撐聯想集團智能化轉型的強勁後盾，在本財季展現了可觀的增長潛力。期內，ISG實現營收近300億元，同比增長24%；AI服務器收入實現了高雙位數增長，訂單儲備持續強勁。值得一提的是，其海神液冷技術業務收入同比大增154%。在全球高性能算力需求爆發與數據中心能耗挑戰並存的背景下，高效節能的液冷技術正成爲AI基礎設施的核心配置。聯想的液冷解決方案能夠有效降低系統功耗、提升PUE值能源使用效率，使其在構建綠色算力底座方面構築了獨特的技術優勢，進一步鞏固了其在節能AI基礎設施領域的領導地位。

SSG則已經開始承擔起聯想集團利潤與價值“壓艙石”的角色。本財季，SSG營收同比提升近20%，連續第18個季度保持雙位數增長，並實現超過22%的高運營利潤率，爲公司貢獻了穩定且高質量的現金流。在混合式AI戰略的指引下，SSG的增長重點已轉向高附加值的AI相關服務與方案，期內AI服務收入實現了三位數增長，迅速成長爲驅動SSG業務體量擴張與價值擴張的核心動力。通過提供涵蓋設備、基礎設施及行業垂直場景的全生命週期服務，該業務板塊幫助公司深度綁定企業客戶，使其的智能化轉型戰略更具長期可靠性。

保持戰略定力，混合式AI構建全景競爭優勢

進一步分析，聯想集團業績的超預期表現，歸根結底源於其對混合式AI戰略的堅定執行。混合式AI戰略的精妙之處在於，它不僅回應了市場對高性能算力的需求，更滿足了用戶對個性化、隱私安全和低延遲的終極體驗要求，成功實現了“技術—產品—方案”的全棧閉環。

混合式AI的價值在於其對兩大核心需求的精準滿足。在個人智能領域，聯想集團致力於通過“一體多端”戰略，將AI終端從智能設備提升爲“智能雙胞胎”。個人超級智能體的推出，將讓終端能夠真正實現“思你所思，行你所願”，在保護用戶隱私的前提下，把強大的AI能力帶入日常工作與生活，極大地提升了用戶粘性和對聯想生態的依賴度。

在企業智能領域，混合式AI戰略則體現爲對“安全可信”與“彈性算力”的承諾。隨着AI計算重心加速向本地數據中心與邊緣側轉移，企業對私有化部署和數據主權的需求日益增強。聯想集團的策略是提供領先的AI基礎設施、智能體平臺以及SSG的AI解決方案，幫助企業構建起專屬的AI應用環境。通過“AI模型工廠、AI應用庫與AI服務”等核心能力的建設，聯想將給企業提供一套現成的工具箱，讓各行各業能快速、安全地定製自己的AI應用，真正把AI變成生產力。

這種自洽的戰略，爲聯想集團構建起極具價值“飛輪效應”。終端的創新IDG帶來了換機需求和高粘性用戶羣；用戶和企業的AI應用需求，驅動了對高性能、高能效基礎設施 ISG 的強勁訂單。而複雜的AI部署與運維，則自然轉化爲對高附加值服務SSG的依賴。三大業務板塊在這一邏輯下相互支持、彼此促進。而聯想持續的高強度研發投入，則確保了這個飛輪能夠不斷吸收新的技術燃料，驅動整體價值持續向上。

值得一提的是，聯想集團在全球供應鏈權威榜單Gartner Top 25中位列全球第八、亞太第一。在宏觀環境不確定性增大的當下，公司“全球資源、本地交付”的運營模式，也爲其混合式AI戰略提供了最堅實的後盾，成爲其消化成本壓力、保持供給確定性和實現業績超預期的重要保障。

結語

歷史一再證明，每一次大的變革，都伴隨着增長範式的重塑。從早期的PC互聯網到移動互聯網，再到如今奔湧而來的AI浪潮，真正的贏家都是能把技術紅利最大化、最快速度普及化的實幹家。在這一輪奔騰不息的人工智能浪潮中，聯想集團已經完成了從傳統PC巨頭到全棧智能解決方案提供商的關鍵轉型，開始全力推動AI普及與普惠。

往後看，隨着個人智能體的全球發佈，以及企業智能需求的加速兌現，聯想集團正穩步邁向一個由技術驅動、結構更優、質量更高的新增長週期，其對整個產業革新和社會效率提升帶來的積極影響必將持續深遠。