港股衍生品一週市場觀察2025.11.03

1、一週市場概況

10月27日當週，港股市場高開低走，恒生指數週跌幅0.97%，收報25906.65；恒生科技指數跌2.51%，收5908.08。藍籌股方面，中國宏橋、友邦保險、滙豐控股領漲，周漲11.59%，9.24%，5.26%；李寧、安踏集團、泡泡瑪特領跌，周跌8.52%，8.17%，5.34%。消息面上，“十五五”規劃建議全文發佈，提出加快新能源、低空經濟、量子科技、6G等戰略性新興產業發展。同時，中國與東盟簽署自貿區3.0版升級議定書，新增數字經濟和綠色經濟合作領域，有望利好香港作爲區域金融與貿易樞紐的角色。央行連續第8個月加量續做MLF並維持支持性貨幣政策立場，市場流動性維持寬鬆，港股短期資金壓力緩解。

外圍市場方面，美股市場依舊強勢，納指周漲2.24%，標指周漲0.71%，道指周漲0.75%。消息面上，美聯儲如期降息25個基點，將聯邦基金利率下調至3.75%-4.00%，並宣佈12月起結束縮表，爲年內第二次降息。鮑威爾強調12月是否進一步降息仍存不確定性，顯示貨幣政策路徑分歧仍大。市場解讀爲政策邊際寬鬆，推動美股主要指數短線反彈。與此同時，美國參議院仍未通過撥款法案，政府停擺風險依舊存在；財長貝森特確認美聯儲主席候選人縮小至五人，引發市場對政策延續性的關注。高通宣佈進軍AI數據中心領域，推出AI200與AI250芯片，標誌美國科技巨頭間的AI競爭加劇。

A股市場本週同樣呈高開態勢，上證指數10年來首破4000點，周漲幅0.11%，但收報3954.79，深證成指周漲0.67%，創業板指周漲0.50%。消息面核心焦點在於“十五五”規劃及貨幣政策信號。規劃中提出的戰略性新興產業和科技自立目標帶動相關概念股活躍，尤其是新能源、低空經濟、人工智能及6G方向。央行宣佈恢復公開市場國債買賣並加量續作MLF淨投放2000億元，釋放穩增長信號，有助於維持市場信心。與此同時，中美吉隆坡經貿磋商成果公佈，美方取消部分關稅並暫停對華多項限制措施，緩解外部不確定性，對出口及科技製造業情緒形成支撐。整體來看，A股受益於政策利好和中美關係緩和，市場風險偏好有所回升。

2、恒指牛熊證資金流

過去5日，恒指牛證合計約6632萬港元資金淨流入；恒指熊證則合計約1168萬港元資金淨流出套現。街貨分佈方面，至上週五，恒指牛證街貨佔比約64.4%，分佈在收回價25100點至26000點之間，累計相當約4129張期指合約；恒指熊證街貨在收回價26300點至26700點之間，累計相當約1450張期指合約。

3、輪證一週資金流

好倉（認購證及牛證）方面，過去5日，小米集團相關好倉錄得約5588萬港元資金淨流入，爲最大資金流入標的，騰訊集團、快手和中芯國際等相關好倉也分別約1639萬、1478萬以及1371萬港元資金淨流入部署；阿里巴巴、滙豐控股、中國平安等相關好倉則分別約4821萬、1651萬及639萬港元資金淨流出套現。

淡倉（認沽證及熊證）方面，近5日合計，阿里巴巴、美團、滙豐控股等相關淡倉分別約1211萬、668萬及628萬港元資金淨流入部署；泡泡瑪特、小米及SPDR金等相關淡倉則分別約1328萬、427萬港元及285萬港元資金淨流出。

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