港股衍生品一週市場觀察2025.10.27

1、一週市場概況

10月20日當週，受中美關係緩和外部流動性預期的影響，港股市場有所反彈，恒生指數週漲幅達3.62%，本週收報26160.15；恒生科技指數漲5.20%，收報6059.89。藍籌股方面，藥明康德、中芯國際、阿里巴巴本週領漲22.42%、19.10%、13.34%。消息面上，中美雙方就元首會晤保持密切溝通，並在中美經貿磋商會議中達成初步協定，爲市場帶來了積極信號。同時，美國9月CPI同比上漲3%低於預期，強化了市場對美聯儲年內降息的押注，加強了市場對美元走弱和流動性改善的預期。

外圍市場方面，美股三大指數表現持續良好，道指本週漲幅2.20%，納指漲2.31%，標指漲1.92%。宏觀方面，美國9月CPI低於市場預期的3.1%，這一數據使得市場完全消化了美聯儲年內剩餘時間降息兩次的預期，極大地提振了風險資產的情緒。產業政策方面，特朗普政府擬動用《芯片法案》資金支持量子計算產業，顯示出政府對關鍵新興科技領域的投入。此外，特朗普與澳大利亞總理週一與白宮簽訂有關稀土和關鍵礦物協議，雙方同意削減採礦、加工設施及相關運營的審批程序，以提高稀土和關鍵礦物產量。

A股市場同樣有所反彈，上證指數週漲2.88%，深證成指周漲4.73%，創業板指周漲更是達8.05%。政策層面，二十屆四中全會公報發佈，提出了“十五五”時期經濟社會發展的主要目標，特別是強調了未來五年將新增約10萬億元市場空間和未來十年將再造一箇中國高技術產業的展望，利好新型城鎮化、新興產業和未來產業（如航天、新材料）等板塊。經濟數據方面，前三季度中國GDP同比增長5.2%，9月規模以上工業增加值和社會消費品零售總額均有增長，顯示出經濟運行的總體平穩和企穩態勢。央行黨委會議強調要構建科學穩健的貨幣政策體系並維護金融市場平穩運行，爲市場提供了流動性和系統性風險方面的信心支持。

2、恒指牛熊證資金流

過去5日，恒指牛證合計約7470萬港元資金淨流入；恒指熊證則合計約8864萬港元資金淨流出套現。街貨分佈方面，至上週五，恒指牛證街貨佔比約63.9%，分佈在收回價25100點至26100點之間，累計相當約3363張期指合約；恒指熊證街貨在收回價26200點至26700點之間，累計相當約1986張期指合約。

3、輪證一週資金流

好倉（認購證及牛證）方面，過去5日，泡泡瑪特相關好倉錄得約5968萬港元資金淨流入，爲最大資金流入標的，小米集團、美團和快手等相關好倉也分別約3177萬、3153萬以及1231萬港元資金淨流入部署；阿里巴巴、中芯國際、SPDR金等相關好倉則分別約9558萬、932萬及803萬港元資金淨流出套現。

淡倉（認沽證及熊證）方面，近5日合計，騰訊集團、阿里巴巴、比亞迪等相關淡倉分別約1204萬、869萬及126萬港元資金淨流入部署；泡泡瑪特、小米及SPDR金等相關淡倉則分別約1618萬、409萬港元及231萬港元資金淨流出。

備註：本文所注圖表數據等主要參考法興、瑞通、瑞信、麥格理等香港窩輪商網站。本文不作爲投資建議，所有數據僅供參考。本文著作權乃歸作者所有，任何商業轉載需獲作者授權，非商業轉載請註明出處。