高視醫療收入結構持續優化 研發投入轉化效率不斷提升

近日，高視醫療（02407.HK）發佈了2025年中期報告。報告顯示，2025年上半年公司實現營業收入6.53億元，同比增長1.7%；毛利3.16億元，毛利率48.3%，提高了1.8個百分點；淨利潤3590萬元，同比增長33.5%。毛利率的改善以及淨利潤的大幅提升，得益於自有產品收入的增加及其對收入結構的持續優化，背後是公司創新研發投入戰略的長期執行。目前眼科醫療器械市場尤其是手術設備，國產品牌市場佔有率還非常低。雖然國產化、高端化是大勢所趨，但仍然需要時間。這個過程中競爭優勢的積累、護城河的建立，需要清晰的戰略佈局、長期的不懈堅持以及實打實的投入。縱觀高視醫療上市以來的研發投入，呈現持續性增長且增幅擴大的趨勢，隨之而來的是自有設備及耗材產品的陸續獲批上市，這也爲公司長期的競爭力提供了保障。

研發投入不斷增加，產品獲批上市進入持續兌現期

高視醫療上市以來，研發投入持續增長，從2022年的4109萬元增至2024年的7842萬元2025年上半年研發投入4340萬元，同比增長23.6%。與此同時，研發投入佔自有產品收入的比例也從2022年13.3%增至2025年上半年的21.4%，連年來的研發投入主要聚焦在團隊的擴充和創新產品的佈局。截至6月底，高視醫療研發生產人員擴充至252人，佔總員工數比重約28.0%；其自有產品進一步擴大至72項，自有產品收入貢獻超過30%。近一年多以來，高視醫療“全球4+2研發基地”多款自有產品獲批上市，包括人工晶狀體、眼科檢查設備及手術刀產品等。今年就有角膜共聚焦顯微鏡、人工晶狀體植入系統、一次性使用眼科穿刺器角膜接觸帽、一次性使用超聲乳化玻切沖洗吸引管路和頻域生物測量儀等獲批，此外其荷蘭人工晶狀體生產基地達成了由醫療器械指令（MDD）過渡至醫療器械法規（MDR）的重要里程碑，其自研親水性丙烯酸人工晶狀體（IOL）產品組合獲得指定驗證機構的MDR CE認證。高視醫療堅持“自研產品+高端代理”雙輪驅動，擁有覆蓋全球51個國家和地區的成熟銷售網絡，代理業務爲其經營發展尤其是自研產品的持續投入提供了穩定的現金流，如今這些產品研發佈局正步入到持續獲批上市的兌現期，爲公司構建更堅實的競爭壁壘。

收入結構持續優化，自有業務未來可期

依託於持續加碼的研發投⼊，高視醫療自有業務收入佔比不斷提升，未來也將成爲業績增長的核心支撐。2025年上半年，公司自有業務收入達3.22億元，在總收入中的貢獻接近一半。其中自有產品收入2.03億元，同比增長14.05%，自有技術服務收入1.19億元，同比增長8.3%。自有產品中人工晶狀體收入1.71億元，同比增長11.4%，高於同行業一般水平，也成爲帶動其自有業務增長的關鍵引擎。當前在國家集採政策推行的背景下，人工晶狀體市場競爭激烈，高視醫療國內銷售的人工晶狀體包含單焦、多焦及多焦散光晶體等多個品類，多個型號進入國採目錄。優秀的增長表現，加上不斷獲批上市的新產品，高視醫療自有產品未來的收入貢獻值得期待。