「寧王」週內二度攀新高！大摩：核心競爭力太強，競爭對手無法複製

TradingKey - 週三（9月17日），寧德時代港股（3750.HK）股價突破500港元，漲幅一度超6%，刷新5月上市以來的新高，A股（300750.SZ）也一度漲近8%。

消息面上，2025世界儲能大會於本週三舉行，寧德時代創始人兼董事長曾氍群在會上致辭，總結了中國儲能產業目前達成的成就及面臨的挑戰；另外，現場發布了多項成果與行業未來規劃，或增強投資者信心。

此前，國家發改委及能源局在9月12日公佈《新型儲能規模化建設專案行動方案（2025年-2027年）》，提出提升全國新型儲能裝機規模等目標，帶動寧德時代本週一大漲，A股港股雙雙破新高。

「寧王」本週的兩度大漲，或可在摩根士丹利近期發布的研報中找到原因。大摩認為，寧德時代核心競爭力非常強，其自主設計生產線幾乎無法複製，將持續建構壁壘，形成品質溢價和成本競爭力。該投資銀行維持「增持」評級，將A股目標價設定為425元，與16日收盤價353元相比還有約20%的上漲空間。

大摩認為，寧德時代所建構的優勢中重要的一點是，該公司的競爭對手幾乎不可能透過設備供應商複製其生產線，因其生產線大部分為自主設計，複雜程度高，包含高達2.5萬個組件單元。

另外，寧王也建立起成本優勢，其工廠電芯日產能達到220萬顆，配合6800多個實時質量控制點，同時保證了高良品率和質量溢價；其致力於打造「智能工廠」，數據交易處理能力達到每秒34萬次，以智能手段降本增效。

大摩強調，正是這些優勢讓寧德時代拉開與其他製造商的差異，建構起核心壁壘。數據顯示，在儲能係統（ESS）業務方面，相較於其他電池製造商，其產品在全球範圍內能為客戶帶來約14%的內部收益率（IRR）溢價，在中國市場則帶來7%-8%的溢價。

對於該公司前景，大摩表示樂觀。寧德時代產能利用率已超過90%，產能仍在持續擴張。公司表示目前訂單充足，正在興建250GWh新產能，目標明年達到1TWh，並可望在未來幾年內滿足訂單需求。另外，海外產能擴張計畫也正在推進，公司表示海外工廠的獲利能力甚至可能優於國內市場。